Променљивост валуте: Кина, Јапан и Швајцарска

Брзи раст долара у односу на јапански јен и корпу других валута великих земаља довео је до нових сугестија да би владе могле интервенисати да подрже своје локалне валуте. То значи да би Токио, Пекинг или Берн могли да почну да купују сопствене јене, јуане или франке и продају доларе—или да користе друге интервенциониста алати за заштиту својих националних валута. За инвеститоре који воле волатилност валуте, ево области од интереса; за оне који немају, чувајте се.

● Са УСДЈПИ
PY
наплативши преко 12 процената за само пет недеља, гурајући се на максимум од 20 година, очекивања интервенције су порасла

● ЕУРЦХФ се задржава на најнижим нивоима који се могу упоредити са колапсом курса из 2015. године – подстичући Швајцарску народну банку да покуша да преокрене курс

Манипулација валутама се често сматра територијом мањих земаља које имају мало наде да ће се супротставити мишићу долара или другим екстремно ликвидним парњацима. Велике земље се могу придружити игри, ако већ нису.

Кинеска рука у јуану

Један веома истакнут курс где вероватно постоји значајна, текућа интервенција је амерички долар према кинеском јуану (УСДЦ
USDC
НХ) крст. Пре отприлике деценију, Кина је направила кораке да олабави своју контролу над претходно управљаним девизним курсом. Међутим, колико год био значајан помак од политике тоталне контроле девизног курса ка курсу који је више одређивао тржиште, обележја смерница су остала. Још у августу 2015. године, Народна банка Кине је саопштила да је девалвирала јуан; због чега је валута пала за чак 6% у односу на долар за мање од 24 сата. Народна банка Кине изненадила је инвеститоре са три узастопне девалвације јуана ренминбија (ЦНИ), снизивши више од 3% његове вредности.

Упркос страху Пекинга од 'ревалоризације' из 2015. године, значајна апрецијација јуана у последњих неколико година сугерише да је можда позната земља оријентисана на извоз скинула руке са волана. То је мало вероватно. Екстреми у 2022. би највероватније подстакли УСДЦНХ знатно више како је долар шире напредовао захваљујући својим снажним прогнозама стопа и изгледима за раст. Априлски пробој кроз 6.40 не мења много рачуницу. Даља депресијација јуана у односу на долар вероватно ће одразити интересовање Пекинга за јачање кинеског извоза након болова због гашења Цовида у Шангају и констернације Запада због кинеске подршке Русији. Уз то, немојте очекивати да ће УСДЦНХ превише убрзати свој тренд.

Швајцарско искуство

Швајцарска народна банка (СНБ) има историју директне интервенције. Отприлике три године до 15. јануара 2015. главни циљ СНБ-а је био да задржи курс ЕУРЦХФ изнад 1.2000. Тог датума, Швајцарска народна банка је објавила да више не спречава да швајцарски франак даље расте у односу на евро. Тржиште иначе веома ликвидног курса 'засивило' је без јасне тржишне вредности. Када је тржиште поново почело да цени, ЕУРЦХФ се трговало скоро 19 процената ниже од претходног затварања око 0.98 Тржишту су биле потребне три године да се врати на претходни ниво. празнини која је настала услед пада 2015. било је потребно више од три године да се попуни.

Сада поново налазимо курс ЕУРЦХФ испод 1.0500 – зона у којој је пар трговао 2015. године након колапса политике. Чланови централне банке и даље верују да франак одступа од фундаменталних вредности, али тржиште мало обраћа пажњу. Проблем је у томе што чак и да је СНБ желео да интервенише, то би вероватно имало ограничен ефекат на много већу валуту. Све док се евро не преокрене у ширем смислу – погледајте ЕУРУСД за смернице овде – одскоци за ЕУРЦХФ ће вероватно наићи на препреке за биковске интересе који терају тржиште назад.

Јапански јен који пада у несвест

Данас је фокус на валутној интервенцији усредсређен на јапански јен. Валута се враћа у своју вишедеценијске улоге као валуте финансирања. У нормалним условима, Јапан поздравља слабију валуту јер њен извоз чини привлачнијим. Ипак, на овом хиперинфлационом тржишту, драматично јефтинија валута чини увоз далеко скупљим. Јапан је интервенисао у прошлости како би подстакао слабљење јена. Мало је вероватно да ће њени главни трговински партнери толерисати отворену интервенцију Токија. Међутим, непотврђене напоре Министарство финансија је и раније користило, а претпостављам да ће се то поново догодити. Што су прелази јена виши, показаће се интензивнији покрети стелт интервенције – што значи оштре корекције. Да бисмо у потпуности окренули тренд, вероватно ћемо морати да сачекамо потпуни преокрет у ризичним активама попут глобалних акција. Без отвореног пада С&П 500, процените унакрсне падове УСДЈПИ и јена као 'повлачење', а не као пуне трендове. Иронично, Банка Јапана (БОЈ) се суочила са депресијацијом сопствене валуте са напорима да појача стимуланс који има за циљ да задржи десетогодишњи ЈГБ на свом циљу. То ће само додатно повећати раст УСДЈПИ.

Европски бехемот

Тамо где се директна валутна интервенција не одобрава, масовно повећање монетарне политике можда неће бити. Познато је да је тадашњи председник Европске централне банке (ЕЦБ) Марио Драги изјавио да ће се спроводити велики стимулативни програм уколико курс ЕУРУСД настави да врши притисак на ниво од 1.4000 још у 2014. Тржиште неће попустити и централна банка је поправила свој реч. Резултат је био огроман пад од више од 3,000 поена за мање од годину дана. Овакво решење би било привлачно да не постоји чињеница да се централне банке боре против инфлације која угрожава стабилност уз генерално јастребове политике. У овом окружењу где су програми екстремни, било би веома тешко искористити врсту контраста неопходну за значајно померање валуте. Што се тиче евра, ЕЦБ тренутно има приметно више голубљи став од америчког Фед-а, али је ЕУРУСД већ значајно дефлациониран око 1.0800. Ако ништа друго, евентуални крај стимуланса ЕЦБ-а ће вероватно повећати евро.