Разоткривање митова – Да ли су растуће камате лоше за акције?

Последње недеље је дошло до распродаје акција пошто је принос на 10-годишњи трезор скочио изнад 4%, а затим ојачао пошто се референтни принос државних обвезница вратио испод тог нивоа. Док бројни фактори утичу на краткорочно кретање тржишта капитала, природни закључак који су многи извели је да су више каматне стопе лоше за акције и обрнуто.

Тешко је расправљати са таквом тврдњом, пошто су све ствари једнаке, акције су привлачније у поређењу са приносом од 3.95% трезора него 4.05%, али све ствари никада нису једнаке. Заиста, тржишта су пала у среду на нешто јаче него што се очекивало читање о здрављу производног сектора које је повећало изгледе за повећање стопе Фед фондова за 50 базних поена на предстојећем састанку ФОМЦ-а.

Међутим, цене акција су се опоравиле у четвртак, упркос томе што су приноси на обвезнице и даље били виши, са голубљим коментарима гувернера Фед-а Атланте Рафаела Бостика који сугеришу да он мисли да Фед може задржати повећање каматних стопа на 25 базних поена као катализатор.

И дионице и обвезнице су у петак покренуле велики раст, чак и када су подаци о здрављу кључних сектора услуга били бољи од предвиђања, сугерирајући да би привреда могла бити у бољем стању него што се мислило… што је требало повећати шансе за снажнији савезни Резерва.

БРОЈЕВИ НЕ ЛАЖУ

Увек настојимо да одемо даље од наслова и оспоримо конвенционалну мудрост анализирајући историјске доказе. Наш инвестициони билтен, Разборити шпекулант, недавно је објавио Специјални извештај у којем се види како су се акције понашале када каматне стопе расту и падају.

Разборити шпекулантРазмислите о навијању виших стопа – разборити шпекулант

Окружење растуће стопе повећава забринутост да ће ризична средства, укључујући акције, опасти у цени због веће цене капитала. У ствари, наше анализе показују да су акције историјски биле равнодушне према растућим каматним стопама. Колико год чудно звучало, више од пет деценија историјских тржишних података показује да инвеститори вредне вредности имају велике користи од виших каматних стопа.

Мислимо да метода вишка приноса приказана изнад побољшава анализу јер поређење уклања пристрасност која долази са стварним нивоом стопа. Наравно, лако је тврдити да је ово време другачије (свако окружење је другачије), али исто тако смо исечили и исецкали историјске бројеве приноса на друге начине.

Једина ствар коју можемо са сигурношћу је да су растуће дугорочне каматне стопе лоше за... дугорочне обвезнице.

Историја тржишта такође сугерише да садашњи ниво стопа не би требало да буде посебно забрињавајући ни инвеститоре, чак и ако је помало шокантно видети стопе на хипотеке или друге дугове које расту са изузетно ниских нивоа. Окружење растуће стопе је нормална тржишна појава и не би требало да одврати инвеститоре да остану на том курсу. Чини се да је берза увек на ивици пропасти, али одбијамо да дозволимо да краткорочне бриге ослабе ентузијазам који имамо за дугорочне изгледе нашег портфеља оријентисаног на вредност, широко диверзификованог.

БУЦКИНГХАМ БУИ

Настављајући да стављам свој новац где су ми уста, упркос зиду бриге са којим се сада суочавамо, додаћу још удела МедтроницМСТ
у мој портфолио у понедељак. Медтрониц је компанија за медицинску технологију која развија, производи и продаје медицинске уређаје и технологије болницама, лекарима, клиникама и пацијентима.

Акције су биле у супротности са укупним сектором у 2022. години, изгубивши четвртину своје вредности у односу на пад од 4% за С&П 500 Хеалтх Царе Индек, али чини се да препреке као што су проблеми у ланцу снабдевања у вези са чиповима и обим процедура погођених ЦОВИД-ом бледе . Медтрониц је представио разуман финансијски извештај у трећем кварталу, са зарадом од 3 УСД по акцији (у односу на процену од 1.30 УСД), са снажним резултатима у категоријама срчаног ритма и срчане инсуфицијенције, неуромодулације и структуралног срца.

Након опозива претходних модела, МДТ се борио да добије одобрење ФДА за своју најновију инсулинску пумпу упркос широкој примени ван САД (раст од 18% у последњем кварталу). Дакле, остајем стрпљив, с обзиром на историјски рекорд компаније (и неке недавне препреке које су ван њене контроле). Медтрониц је историјски имао отприлике 50% тржишног удела у свом основном пословању са срчаним уређајима и лидер је у производима за кичму, инсулинским пумпама и неуромодулаторима за хроничне болове. Веома ценим његове производе за акутне процедуре и за низ хроничних болести.

Висококвалитетни МДТ тргује са НТМ П/Е односом од 15.5, знатно испод историјске норме. Принос је 3.3%.