Дивергентни свет – Снажна тржишта рада могу натерати Фед да додатно повећа стопе

Макро окружење је, по први пут од када је започео овај циклус повећања стопе, окарактерисано оштрим разликама између класа имовине, као и кроз различита читања пословног циклуса.

На пример, многи водећи индикатори (ИСМ, анкета Пхилли Фед-а) су нагло пали у последња два месеца на нивое који се обично повезују са рецесијом, иако се у оквиру тих индикатора чини да је услужни сектор далеко здравији од производног. У исто време, показатељи усредсређени на потрошача, попут малопродаје, били су јаки, а економски показатељи који заостају у развоју као што је запосленост су веома јаки у западним економијама.

Нема слетања

Ова дисонанца омогућава коментаторима са ставовима о „меком слетању“ да се осећају оправдано, као и онима који имају „тврдо слетање“. А постоји и школа мишљења „без слетања“ која сматра да не видимо пад раста и да централне банке треба да се онда агресивно боре против инфлације.

Ово одступање у мишљењу је такође евидентно на свим тржиштима.

Прво се чини да тржиште обвезница има песимистичан поглед на изгледе. Крива приноса (у суштини разлика између дугорочних и краткорочних приноса на обвезнице) је обрнута (краткорочни приноси су већи од дугорочних), што је феномен који обично представља рецесију.

У међувремену, и тржишта акција и кредитна тржишта су ојачала последњих недеља, са знацима самозадовољства (што одражава да је наш индекс склоности ризику достигао највиши ниво од новембра 2021.).

Сада је питање како се ове разлике решавају. Наше мишљење је да много тога зависи од чврстоће инфлације – ако инфлација завлада услужним сектором и платама, онда ће централне банке морати да се више ослањају на снажно тржиште рада. Иако такође може доћи до извесног олакшања због пада цена робе (тј. гаса) и ефективног прекида блокада ланца снабдевања, недавни подаци указују на то да је инфлација лепљивија него што су многи мислили.

У овом контексту, исплатиће се остати опрезан са акцијама – које би могле гравитирати ка нивоу од 3600 за С&П 500 индекс.

Поред тога, готовина уопште није лош потез „алокације“, посебно ако се волатилност повећа.