(Блоомберг) — Када Боб Мицхеле дели своје ставове о инвестицијама, вреди обратити пажњу јер се ветеран на тржишту обвезница показао прилично проницљивим.
Најчитаније са Блоомберга
Главни инвестициони службеник у ЈП Морган Ассет Манагемент упозорава да би Федералне резерве могле наставити борбу против инфлације у другој половини, гурајући терминалне стопе на чак 6%. То пркоси растућем консензусу да ће каматне стопе достићи врхунац у јуну.
„То је и даље шанса једна према три, али је то легитиман ризик“, рекао је Микел у интервјуу. „Могуће је да Фед у почетку неће учинити довољно јер се тржиште рада показало отпорнијим. Ово је једна ствар која може разоткрити тржиште и то је моја највећа брига.”
Инфлација се смањује, иако је и даље далеко изнад циља Фед-а од 2%. Потрошачке цене порасле су 6.5 одсто у децембру, што је најспорији темпо у више од годину дана, што показује да агресивно пооштравање политике Феда делује. Резултати су испунили очекивања и тржиште сада очекује да ће стопе достићи 4.9% у јуну и да ће уследити потенцијално смањење стопа, према подацима Блумберга.
Микелов основни случај је да ће Фед подићи каматне стопе у фебруару и марту пре паузе, а касније ове године доћи ће до рецесије. Али он такође види могућност да се креатори политике врате повећању каматних стопа крајем 2023. како би смирили тврдоглаво високу инфлацију подстакнуту ниском незапосленошћу, сталним повећањем плата и поновним економским отварањем Кине.
„Једначина је: инфлација се не смањује све док плате не падну. Плате не падају све док незапосленост не порасте“, рекао је он. „Незапосленост не расте осим ако нисмо у рецесији.
Најновији подаци о пословима показују успоравање раста плата, али снажно запошљавање и незапосленост и даље су на историјски ниском нивоу.
Од 1988. године, Фед је прошао кроз пет циклуса повећања каматних стопа, који су четири пута завршавали рецесијом, каже Мицхеле. Једини који није довео до економске контракције био је циклус 1994-1995 који је завршио меким слетањем. Али он је рекао да 2023. неће бити друга 1994.
„Одложени и кумулативни утицај свих затезања које видимо на крају ће угристи и створити рецесију“, рекао је Мицхеле. "Невероватно је аспиративно мислити да ћемо се извући са тим."
У децембру, Мицхеле је купио имовину „квалитетне дужине“, као што су државне обвезнице, инвестициони кредити, као и хартије од вредности заштићене хипотеком и хартије од вредности.
Он такође фаворизује обвезнице у локалној валути тржишта у развоју, за које је рекао да би ове године лако могле да генеришу двоцифрене приносе када долар буде достигао врхунац. Централне банке на тим тржиштима су биле далеко испред својих вршњака у развијеној економији попут САД у подизању стопа.
Мицхеле је упозорио да би приноси на јапанске 10-годишње државне обвезнице могли порасти на 1% са 0.5% и да ће однос долара и јена пасти на 100 пошто Банка Јапана оконча своју контролу криве приноса. Учесници на тржишту који су се кладили на још једно подешавање померили су референтни 10-годишњи принос преко горње границе централне банке од 0.5 одсто у петак. Ово ће претворити Јапан из „мајке свих заната“ у „мајку свих репатријација“, рекао је он.
„Нећемо се заштитити од ризика да ће Фед можда морати да се врати на повећање каматних стопа касније током године. Али, бићемо отворени и прихватићемо да постоји разумна вероватноћа да би се то могло десити и да будемо спремни“, рекао је Мицхеле, који препоручује продају краткотрајних обвезница и корпоративних обвезница са нижим рејтингом у случају раста стопа.
Вероватно се исплати послушати Мицхелеове опомене. У 2019. години, Мицхеле је славно трчала у трци америчких обвезница, предвиђајући да ће приноси „бити на нули“ када се 10-годишњи бенцхмарк трговао на 2%. Пожњео је награде јер је принос пао све до 0.5% у року од годину дана.
Прочитајте више: Боб Мицхеле упозорава да је принос десетогодишњег трезора „на нули“
Још у октобру 2021. године, када је већина економиста које је анкетирао Блоомберг очекивала да ће Фед задржати стопе близу нуле до краја 2022. године, Мицхеле је рекао да је централна банка далеко иза криве и да ће морати агресивно да се бори против инфлације, доводећи стопе на најмање 4.25% . Фед је подигао референтну стопу на распон од 4.25% до 4.5% на крају 2022.
Он је такође био међу првим инвеститорима који су истакли ризик да Европска централна банка прошле године повећа званичне трошкове задуживања како би охладила инфлацију – концепт који се у то време сматрао мало вероватним за многе посматраче тржишта. ЕЦБ је повећала своје депозитне стопе четири пута прошле године, доводећи их на 2%.
„Један од разлога зашто смо саставили ове реалне ризике је да их држимо на оку, како не бисмо били затечени неспремни“, рекао је Микеле. „Прошле године су се сви играли. Пошто смо размишљали о овим ризицима, не остајемо заслепљени.”
– Уз помоћ Лиз Капо Мекормик и Мајкла Мекензија.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/дон-т-блиндсидед-цоолинг-прицес-134524056.хтмл