Кредибилитет ЕЦБ-а није толико снажан као стопе које су порасле за 75 базних поена

У „главни корак” Управни савет Европске централне банке, једногласно је раније данас одлучио да подигне своје три кључне каматне стопе за 75 базних поена.

Одговарајући на историјске нивое инфлација потрошача који је у августу достигао 9.1%, ЕЦБ је кренула са унапредјивањем стопа. Монетарне власти су поново поставиле референтну каматну стопу на 1.25%, у односу на 0.50%, граничну кредитну линију на 1.50% са 0.75%, а каматну стопу на 0.75% са 0%.

Да ли тражите брзе вести, најновије савете и анализу тржишта?

Данас се пријавите за билтен Инвезз.

Нове стопе би требало да ступе на снагу 14. септембра 2022. Ово би био први пут да је ЕЦБ подигла стопе до КСНУМКС бпс од јануара 1999. за време увођења евра.

Међутим, овога пута ЕЦБ је нагласила и поново нагласила своју посвећеност снижавању инфлације на 2% у средњем року.

У том циљу одржан је састанак о монетарној политици Саопштење јасно је ставио до знања да ће Управни савет имати за циљ да ублажи потражњу да обузда инфлаторна очекивања од пораста.

Инфлација да се задржи

Примарни покретачи историјских нивоа инфлације били су у порасту цене енергије који је достигао 38.3% на годишњем нивоу и намирнице који су у августу порасли за 10.6%.

За просечно европско домаћинство, куповна моћ се брзо погоршава, док се притисци цена шире по привреди.

Иако уска грла у снабдевању попуштају, очекује се да ће инфлација бити повећана јер рат Русије и Украјине наставља да бесни. цене природног гаса (ЕНДЕКС: ТГВ22) вертикала.

Иако је Управни савет утврдио да ће каматне стопе и даље расти, званична је Саопштење приметио да је инфлација:

...вероватно ће остати изнад нашег циља на дужи период.

Ово је делимично зато што често постоји значајно заостајање између одлука монетарне политике и ефеката на ниже у реалној економији.

Упркос повећању величине раније данас, у конференција за штампу након најаве монетарне политике, Цхристине Лагарде, председница ЕЦБ-а, потврдила је да ће уследити још много повећања каматних стопа, јер:

Стимулишемо привреду чак и са преднабавком.

Лагардова је напоменула да ће ЕЦБ настојати да подигне стопе за било која од 1 до 4 додатна састанка, иако коначна мапа пута није понуђена.

Напротив, она је у више наврата наглашавала да ће се одлуке о повећању стопе одлучивати од састанка до састанка у зависности од најновијих података.

Ван контроле ЕЦБ-а?

Као што се често наводи, монетарна политика је првенствено средство дизајнирано да циља тражњу, а не да се супротстави ценовним притисцима услед поремећаја понуде.

Европска инфлација се углавном приписује проблемима у ланцу снабдевања од почетка Цовид-а, руске инвазије на Украјину и последична волатилност цена гаса.

Председница ЕЦБ је признала да она нема моћ да убрза реформу електричне енергије или да убеди Русију да окрене леђа својој политици „енергетске уцене“.

Ипак, банка види монетарну политику као најприкладнији и најпропорционалнији алат који има на располагању за борбу против високих цена.

Економске пројекције еврозоне

projekcije од стране особља банке сугеришу да ће инфлација вероватно бити доведена у складу са циљем од 2% на крају 2024. године, у 2025.  

Најповољније, Цонсенсус Ецономицс предвиђа да ће инфлација достићи 1.9% до краја 2024. године, док Анкета професионалних прогностичара процењује да ће то бити 2.1%.

Страхови од рецесије

Иако процене сугеришу да ће еврозона бити у позицији да спречити рецесију упркос убрзаном повећању каматних стопа, преовлађујуће ниско поверење и пад економске активности у великим економијама представљају прави ризик.

Забележене велике економије широм света слабе ПМИ, сигнализирајући глобални тренд контракције привредне активности. Високи трошкови производње због повишених цена енергије ће вероватно само допринети успоравању.

Поред тога, истраживања пословног и потрошачког поверења у еврозони су смањена, док се малопродаја смањује на месечном нивоу.

Ризици еврозоне

Еврозона би и даље могла да види додатне ризике како за свој раст тако и за путеве инфлације. Изнад свега, неизвесност око руско-украјинског рата се наставља, а са посвећеношћу Европе смањењу руске зависности, несташица енергије може довести до потпуног заустављања економске активности.

Ослањајући се на неке екстремне претпоставке, ЕЦБ је такође објавила много мрачније негативан сценарио, који предвиђа пуну рецесију 2023. године на основу а потпуна блокада руског снабдевања енергентима и недостатак доступности из других земаља као што су САД и Норвешка.

Због глобалних неприлика и монетарног заоштравања, просечно домаћинство је и даље подложно високим ценама хране и рационализацији енергије.

Кредибилитет политике

Имајући у виду испрекидану историју економске прогнозе банке, немогућност подизања инфлације након кризе из 2008. и недостатак контроле фактора који су довели до понуде, што се тиче вероватног успеха стратегије ЕЦБ, Лагардова је изјавила:

...будућност ће показати...

Задатак ЕЦБ додатно компликује хетерогеност међу земљама чланицама, као и дивергенција у 10-годишњим државним обвезницама обе Немачке (ТМБМКДЕ-10И) И Италија (ТМБМКИТ-10И), омета несметано функционисање монетарне политике.

Као што је раније речено комад, распони приноса на обвезнице између Немачке и Италије су сигнал економског здравља еврозоне. Све већа дивергенција сигнализира пад поверења у стабилност европског пројекта.

Укратко, све већи распони указују на то да финансијска тржишта више не виде земље чланице као једнако кредитно способне, што у ствари слаби циљ ЕЦБ.

У време писања овог извештаја, распони приноса на немачке и италијанске 10-годишње обвезнице износили су 222.4 бпс.

Други важан показатељ институционалног кредибилитета је преовлађујући курс између евра и америчког долара.

Током конференција за штампу, изгледа да финансијска тржишта нису имала поверења у Лагардине напомене, а са изгледима за рецесију која оптерећује валуту, ЕУРУСД пао на најнижи ниво од 0.9934 у трговању.  

Међутим, у време писања овог извештаја, евро је кренуо ка незнатно изнад паритета, пошто је забележио опоравак средином сесије након што није успео да прекрши 2002 спрат од КСНУМКС.

Описујући несигурну позицију у којој се евро налази у односу на долар, Себастиен Гали, виши макро стратег у Нордеи је приметио:

Оно што је интересантно јесте да ЕЦБ почиње да се фокусира на евро као извор увезене инфлације када је раније била имплицитно фокусирана на конкурентску девалвацију... Оно што ЕЦБ треба је да убеди тржиште да жели јак евро, а да не испоручује превише повећања стопе.

ЕЦБ мора и да подржи своју валуту како би спречила да роба и услуге из иностранства поскупе, док истовремено минимизира поремећаје због повећања стопа како би спречила почетак рецесије.

С обзиром на председника Пауела коментари раније данас, корачање овим уским каналом може постати изазовније јер ће Сједињене Државе скоро сигурно повећати стопе за још 75 базних поена на овомесечном састанку.

Међутим, опоравак ЕУРУСД изнад паритета сугерише да тржишта прихватају коментаре председавајућег Фед-а и да могу бити забринута због могућности рецесије САД након два узастопна квартала негативног раста.

Да бисте сазнали више о валутама, можете посетити нашу водич за почетнике за форек инвестирање или проверите Топ 10 најбољих курсева за Форек трговину.

Неизвесност пред нама

Европска стратегија за смањење тражње за обуздавање инфлације вероватно захтева много више стопе.

Ово би вероватно изазвало велике потешкоће просечној особи и готово сигурно ће резултирати порастом незапослености и смањењем дискреционе потрошачке моћи.

Једини потенцијални пут за успоравање повећања стопе био би када би се трошкови енергије нагло смањили, што се чини мало вероватним.

С обзиром на то да Русија већ блокира снабдевање енергијом, неке од претпоставки о негативном ризику банке почињу да се манифестују, претећи стагфлаторним сценаријем у наредним данима, посебно ако ЕЦБ настави да губи свој сјај као водећа централна банка.

Политичка фрагментација у главним чланицама, као што је Италија, представља ризик за планове банке за пооштравање, док велика разлика у приносима на обвезнице може приморати институцију да одступи ако је стабилност групе угрожена. Растући популизам могао би довести до даљег погоршања одрживости дуга.

Занимљиво је да ЕЦБ није помињала новоинституисану и веома хваљену Инструмент за заштиту преноса (ТПИ). На питање о овоме, Лагард је једноставно изјавила да ако дође до ситуације која оправдава његову примену:

…спремни смо да користимо ТПИ, нема сумње у то.

Као што је наведено у ранијем комад:

Оптимистички гледано, Управни савет би се надао да ће само постојање ТПИ (слично ранијим Отвореним монетарним трансакцијама (ОМТ)) бити довољно да смири тржишта и усмери приносе на нивое којима се може управљати.

Упркос побољшању ЕУРУСД-а данас, Фед је и даље у великој мери доминантан играч у глобалним стопама и покреће правац ЕУРУСД-а. Судећи по томе како ће тржишта реаговати на Пауелове коментаре током наредних дан-два, то ће дати јаснију слику о путу евра у краткорочном периоду и дати назнаке шта би следећи састанак ЕЦБ могао да понуди.