Ени СпА и Еатон Цорпоратион

Резиме перформанси у августу

Најатрактивније акције (-4.6%) надмашиле су С&П 500 (-4.8%) од 3. августа 2022. до 31. августа 2022. за 0.2%. Акције са великим капиталом са најбољим учинком су порасле за 7%, а акције са малим капиталом са најбољим учинком порасле су за 26%. Све у свему, 22 од 40 најатрактивнијих акција надмашиле су С&П 500.

Најопасније акције (-2.6%) биле су испод С&П 500 (-4.8%) као кратки портфељ од 3. августа 2022. до 31. августа 2022. за 2.2%. Схорт акција са највећим капиталом са најбољим учинком је пала за 24%, а кратка акција са малим капиталом са најбољим учинком пала је за 22%. Све у свему, 19 од 36 најопаснијих акција надмашило је С&П 500 као шортс.

Најатрактивнији / најопаснији портфељи модела имали су лошији учинак као дугачки / кратки портфељ за 2.0%.

Десет нових акција нашло се на листи најатрактивнијих овог месеца, а 22 нове акције су такође пале на листу најопаснијих. Најатрактивније акције имају високе и растуће приносе на уложени капитал (РОИЦ) и ниске омјере цијене и економске књиговодствене вриједности. Већина Опасних акција има погрешну зараду и дуге периоде апресијације које имплицирају њихове тржишне вредности.

Најатрактивније акције за септембар: Ени СпА

Ени је истакнута акција из септембарског портфеља најатрактивнијих модела акција.

Ени је повећао нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 60% на годишњем нивоу у протеклих пет година. Ени-јева НОПАТ маржа је порасла са 1.5% у 2016. на 13% током последњих дванаест месеци (ТТМ), док су обрти уложеног капитала порасли са 0.6 на 1.2 у исто време. Раст НОПАТ марже и обрта уложеног капитала подстичу принос компаније на уложени капитал (РОИЦ) са 1% у 2016. на 15% у односу на ТТМ.

Слика 1: НОПАТ Од 2016

Ени је потцењен

По својој тренутној цени од 23 долара по акцији, Е има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.1. Овај однос значи да тржиште очекује да ће Ени-јев НОПАТ трајно опасти за 90%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 60% на годишњем нивоу у последњих пет година.

Чак и ако Ени-јева НОПАТ маржа падне на својих 10-годишњих просека од 5% (у односу на 13% ТТМ) и НОПАТ падне за 8% на годишњем нивоу у наредној деценији, акције би данас вределе 35+$ по акцији – што је раст од 52%. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. Ако Ени повећа профит више у складу са историјским нивоима, акције имају још већи раст.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су детаљи о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Ени-јевим 10-Кс и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 12.1 милијарду долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 3.1 милијарду долара неоперативних трошкова (4% прихода).

Биланс стања: Направио сам 47.5 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето смањење од 3.1 милијарду долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 16.5 милиона долара отписа имовине. Ово прилагођавање представља 15% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам корекције од 44.8 милијарди долара са нето ефектом смањења вредности акционара за 20.0 милијарди долара. Осим укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 6.7 милијарди долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 16% Ени-јеве тржишне капитализације.

Карактеристика најопаснијих акција: Еатон Цорпоратион ПЛЦ

Еатон Цорпоратион ПЛЦ (ЕТН) је истакнута акција из септембарског портфеља модела најопаснијих акција.

Од аквизиције компаније Цоопер Индустриес, Еатонова економска зарада, прави новчани токови пословања, пала је са 922 милиона долара у 2012. на -22 милиона долара у односу на ТТМ. Еатонова НОПАТ маржа је пала са 10.9% на 10.5%, док су обрти инвестираног капитала пали са 0.9 на 0.6 у исто време. Пад марже НОПАТ-а и обрта уложеног капитала доводе Еатонов РОИЦ са 10% у 2016. на 6% ТТМ.

Слика 2: Економске зараде од 2012

Еатон пружа лош ризик/награду

Упркос лошим основама, Еатонове акције имају значајан раст профита и верујем да су акције прецењене.

Да би оправдао своју тренутну цену од 143 долара по акцији, Еатон мора да побољша своју НОПАТ маржу на 13% (увек висок у поређењу са 11% ТТМ) и да повећа НОПАТ за 10% на годишњем нивоу у наредних десет година. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. С обзиром да је Еатонов НОПАТ пао за 3% на годишњем нивоу у протеклих пет година, мислим да су ова очекивања превише оптимистична.

Чак и ако Еатон може да одржи своју ТТМ НОПАТ маржу од 11% и повећа НОПАТ за 5% на годишњем нивоу у наредној деценији, акције данас не би вределе више од 80 долара по акцији – што је пад од 44% у односу на тренутну цену акција. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ.

Сваки од ових сценарија такође претпоставља да Еатон може да повећа приходе, НОПАТ и ФЦФ без повећања обртног капитала или основних средстава. Ова претпоставка је мало вероватна, али ми омогућава да креирам заиста најбоље сценарије који показују колико су висока очекивања уграђена у тренутну процену.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су детаљи о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Еатоновим 10-Кс и 10-Кс:

Биланс успеха: Направио сам 1 милијарди долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 204 милиона долара неоперативног прихода (1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 8.6 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 4.6 милијарди долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 3.6 милијарди долара у осталом свеобухватном приходу. Ово прилагођавање представља 14% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам корекције од 11.2 милијарде долара, уз нето смањење вредности акционара од 11.2 милијарде долара. Поред укупног дуга, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 963 милиона долара недовољно финансираних пензија. Ово прилагођавање представља 2% Еатонове тржишне капитализације.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.