ЕУРУСД и УСДЈПИ се могу преокренути упркос агресивном Фед-у

Амерички долар је направио невероватан напредак који је кренуо у мајску најаву Федералних резерви. Централна банка је саопштила да ће драматично ескалирати свој режим монетарне политике повећањем распона референтних каматних стопа за 50 базних поена и покренути програм за повлачење свог огромног биланса стања. Греенбацк је зарадио свој скуп.

За инвеститоре који се питају куда иде одавде, постоји пословица: купујте гласине, продај вести. Тржишта већ представљају провалију између монетарне политике Фед-а у односу на његове примарне голубове колеге – евра и јена. Ипак, та разлика се неће наставити заувек. Када јаз почне полако да се затвара, могу се очекивати озбиљни преокрети ЕУРУСД УСДЈПИ
PY
.

Основе монетарне политике

Када је реч о главним фундаменталним утицајима на девизна тржишта, најдоследнији покретачи обично су макро фактори као што су релативни раст или ток трговине из једне земље у другу. Иако су оба елемента тренутне акције цена, најмоћнији покретач валута је прогноза тржишта за монетарну политику.

На једној крајности, имамо „гобуљину“ политику која предвиђа да централне банке снижавају краткорочне каматне стопе и проширују програме подстицаја. У супротном екстрему је 'јастребов' режим у којем каматне стопе расту, а подстицаји се смањују.

Под свим осталим једнаким, голубиња политика гура валуту на ниже, а политика јастреба охрабрује је да расте.

Јастребови полете

У 2022. години, јастребова политика се проширила на више органа монетарне политике развијеног света. Промена је нанела значајно оптерећење тржиштима капитала која имају предност.

Да бисте проценили утицај ове исте еволуције на девизно тржиште, размотрите релативну позицију две валуте које чине пар. Почнимо од зелене новчанице. На то утиче Фед, за који се очекује да подигне референтну каматну стопу на 2.83 процента до краја године заједно са увођењем смањења биланса стања, познатог као „квантитативно пооштравање“. Ако је долар упарен са валутом која нуди голубљи контраст као са јапанским јеном који подржава Банка Јапана, тржиште ће фаворизовати раст УСДЈПИ. То се и догодило – посебно у последња два месеца пошто је Фед приметно ескалирао свој сигнал.

Шта следи?

Ако се очекивања каматне стопе протежу предалеко у датом правцу, могуће је да схваћено јастребово ажурирање од стране ауторитета политике може довести до повлачења валуте. Или, обрнуто, велика очекивања за голубљи потез могу неочекивано да изазову скуп. Узмите последице најаве ФОМЦ-а од 4. маја о повећању стопе за 50 базних поена. Ово је био први пут у 22 године да је централна банка подигла толику маржу. По свему судећи, то је био веома јастребски потез. Ипак, након догађаја, не само да долар није ојачао током повећања; али је у ствари нагло пао када је председник Фед-а Џером Пауел одбио питање да ли ће банка размотрити повећање од 75 базних поена у будућности. Дакле, иако је Фед објавио велику надоградњу, тржиште је преувеличало своја очекивања и долар је нагло пао након што су се новине укрстиле.

Купите гласине, продајте вести

Тржишна изрека се свакако односи на трговину валутама. Ако једна од најјастребовитијих централних банака може да подстакне валуту да клизи упркос изразито јастребском потезу, исто се може догодити на другом крају криве.

Постоје две главне валуте оптерећене голубицом: евро и јапански јен. Евро је друга најликвиднија валута на свету, а његов пад вредности у 2022. био је значајан. ЕУРУСД је на прагу гурања до најнижих вредности које нису виђене у последњих 19 година.

Очи у јулу

У овој фази би било разумно рећи да су тржишта поскупила много за долар и Фед, као и значајан попуст у односу на евро преко своје голубиње Европске централне банке. Ипак, у последње време постоји реторика више од неколико чланица ЕЦБ која подржава повећање каматних стопа до лета или ране јесени, можда већ у јулу. Ако се спекулације повећају за тај потез, мислим да тржиште није узело у обзир конкуренцију за стопе. Ако се сматра извесном вероватноћом за повећање стопе у раној другој половини, може доћи до преокрета од ЕУРУСД изнад 1.0650 или чак 1.0800. Одрживи скуп би морао да дође из упорног затварања јазова у политици јастребова против голубова. Ово је мало вероватно, али почетно краткорочно спекулативно прилагођавање може довести до могућности.

Преокрет за УСДЈПИ?

Још једна валута која је можда још више оптерећена за могућност преокрета је јапански јен. За отприлике два месеца, УСДЈПИ је напредовао за невероватних 14 процената. То је изузетно доследан потез за тако течан крос. Суочавање напора Фед-а на пооштравање са поновљеном посвећеношћу Банке Јапана да задржи своју референтну десетогодишњу државну обвезницу усидреном – чини јасан контраст. Реторика БОЈ-а је јасна, али је зато мало вероватно да је тржиште допринело много (ако је уопште било) тржишних потеза ако би централна банка покушала да смањи јаз са западним програмима нормализације. УСДЈПИ је усред 10-недељног напредовања, што одговара само неколицини таквих опоравка у историји курса. Ова ситуација је прилично сценска за било какве примедбе које указују на то да се политика помера ка повећању тренутно негативне стопе Јапана.