Коментари председника ФЕД-а Пауела су разлог за оптимизам, а не за страх

Заборавите прогнозу „бол“ Џерома Пауела и пад берзе од 1000 поена. Значајно оптимистична вест је да 12 чланова Комитета за отворено тржиште Федералних резерви (ФОМЦ) коначно бацају пешкир. Више неће одуговлачити 13-годишњи, неуспели покушај Бена Бернанкеа да подстакне раст одржавањем каматних стопа на ненормално ниским.

Зашто је то разлог за оптимизам? Јер допуштање да каматне стопе одређују америчка тржишта капитала ће ослободити тренутно неискоришћени потенцијал раста америчког капитализма. Ова акумулација срећних могућности је резултат погрешно вођених ниских стопа ФОМЦ-а које су екстравагантно награђивале зајмопримце и озбиљно кажњавале штедише и инвеститоре.

Важно је да је Пауелова опаска у петак (26. август) закључена чврстом посвећеношћу: „Наставићемо то све док не будемо уверени да је посао завршен.“ То значи да можемо рачунати на то да ће краткорочне каматне стопе бити дозвољене да порасту до нивоа који одређују потражња и понуда капитала. Такве тржишно одређене стопе подстичу процес капитализма који потписује алокацију капитала на најкорисније (АКА раст) активности док обезбеђују пуни потенцијал поврата на тржишту добављачима капитала.

Пауел открива слабост ФОМЦ-а

Током својих напомена, председник Фед Пауел је изненађујуће признао да су чланови ФОМЦ-а научили три лекције – лекције које су биле очигледне током и након инфлаторног периода 1965-1982:

• „Прва лекција је да централне банке могу и треба да преузму одговорност за испоруку ниске и стабилне инфлације“
• „Друга лекција је да очекивања јавности о будућој инфлацији могу играти важну улогу у одређивању путање инфлације током времена“
• „То ме доводи до треће лекције, а то је да ми [ФОМЦ] морамо да се држимо тога док се посао не заврши“

Иако је добро што ФОМЦ препознаје та три питања, обесхрабрујуће је сазнати да су ови чланови Федералних резерви морали да их науче изнова.

Пауелово предвиђање „бола“ открива озбиљне заблуде

Пауел је наставио да предвиђа бол од акција Фед-а за подизање стопе. „Док ће више каматне стопе, спорији раст и мекши услови на тржишту рада смањити инфлацију, они ће такође донети одређене болове домаћинствима и предузећима.

Толико заблуда:

• „Више каматне стопе“ – Не. Удаљавање од ниских стопа које поставља ФОМЦ (АКА, абнормалне) ка каматним стопама које су одређене тржиштем капитала (АКА, нормалне) отвориће прилике за раст, а не смањити их
• „Спорији раст“ – Не. Боља расподела и бољи финансијски приход ће подстаћи више и здравије могућности раста
• „Мекши услови на тржишту рада“ – Не. Појачани раст омогућава бољу алокацију људских ресурса за побољшање стратегије и продуктивности и послодаваца и запослених
• „Бол за домаћинства и предузећа“ – Не. „Бол“ ће бити усредсређен на кориснике са ниским стопама као што су компаније, фондови и појединци са високим задуживањем

Додајте тој листи још једну заблуду: да су ефекти подизања каматних стопа у данашњем окружењу са абнормално ниским стопама упоредиви са онима из претходних периода када су Федералне резерве подизале каматне стопе више од нивоа који је одредио тржиште капитала. Излазак из абнормално ниских стопа и улазак у абнормално високе стопе производи супротне резултате.

Размислите о поређењу на овај начин. Садашње повећање стопе резултат је ублажавања контроле Фед-а. Супротно томе, подизање стопа изнад тржишне стопе резултат је контроле Фед-а.

Шта је са Валл Стреетом?

Волстрит ће се поделити и променити, као што се увек дешава када се тренд промени. Губитници ће бити они који су везани за стратегије ниске стопе. Повратак на нормалне каматне стопе штети њиховој профитабилности, па чак и њиховом разлогу постојања. Примери су фондови приватног капитала са прекомерном задуженошћу, фондови за некретнине, хеџ фондови и фондови са фиксним приходом. (Наравно, менаџери ових фондова најгласније вичу о томе да су Фед-ове растуће стопе рецепт за рецесију – што значи њихово сопствено благостање.)

На другој страни су победници – место где ће остатак Волстрита природно гравитирати.

Закључак – Будите оптимисти јер стопе расту

Све у свему, оно што долази биће узбудљиво, динамично и забавно. Постојаће нова подручја раста која ће напредовати у тада нормалном економском и финансијском периоду. Штавише, штедише и „сигурни“ инвеститори биће добродошли назад за сто на тржишту капитала, у могућности да у потпуности учествују у својим правим наградама.

У ствари, тај нови сегмент „раста“ биће сви они појединци, организације и владе који држе 20+ трилиона долара краткорочне имовине. После 13 година изгубљеног прихода, они ће зарадити пуне, правичне повраћаје свог новца. Осим прихода, они ће добити велико повећање самопоуздања „ефекта богатства“.

Колико је важан тај сегмент? Врло. 20+ трилиона долара је упоредиво са годишњим БДП-ом САД. Штавише, уколико би принос кључних тромесечних трезорских записа САД достигао 3% (разуман историјски и садашњи ниво окружења), годишњи приход би могао да буде око 5 билион долара. То су опојне бројке за примарни извор капитала, посебно у поређењу са губитком куповне моћи од 1% који је претрпео током Бернанкеовог 20-годишњег експеримента са приносом од 13%.