„Не борите се против Фед-а“ је дуго била мантра инвеститора. Како је америчка централна банка одредила монетарну политику, каматне стопе би следиле, постављајући курс за тржишта валута, кредита и акција. Ниједан од њих није могао дуго да плива против струје Федералних резерви.
Али сада се чини да сам Фед покушава да се бори против струје, посебно инфлације. То никога не би требало да изненади, с обзиром да најновије читање о потрошачким ценама показује скок већи од 9% у последњих 12 месеци, највећи у више од четири деценије. Због тога је инфлација главна брига Американаца и главна прича у општим новинским кућама.
Фед прати пораст инфлације који није предвидео. То укључује и објављене мере цена и перцепцију јавности, изражену у мерилима сентимента, као што је широко гледано истраживање Универзитета у Мичигену. У том процесу дошло је до занимљивог померања фокуса.
Председник Фед-а Џером Пауел недавно је прокоментарисао да ће више пажње посветити такозваним мерама главне инфлације. У прошлости, званичници Фед-а су истицали „основне“ податке о инфлацији који искључују цене хране и енергије, за које су тврдили да су изван утицаја монетарне политике.
Када је концепт основне инфлације измишљен 1970-их, критичари су га назвали покушајем да се кривица за скок цена скрене са креатора политике. Сада када цене хране и енергије почињу да падају (иако се чини да ће базна инфлација потрајати), чини се да су званичници Фед-а више фокусирани на укупне наслове.
Прелиминарни извештај Универзитета у Мичигену за јул, објављен у петак, показује да су једногодишња очекивања инфлације смањена за 0.1 процентни поен са 40-годишњег максимума, на 5.2%. Дугорочна инфлациона очекивања за пет до 10 година пала су на 2.8% са 3.1% у претходној анкети.
Тај благи пад инфлаторних очекивања довео је до маргиналног побољшања укупног сентимента, који је и даље лош. Трачак наде дошао је од пада малопродајних цена бензина, на национални просек од 4.577 долара по галону за регуларни, са максимума од 5.016 долара, достигнутог 14. јуна, према ААА.
Цена на пумпи пратила је пад фјучерса сирове нафте. Референтни амерички уговор је постављен на 97.59 долара по барелу након што је у четвртак накратко достигао 91 долар. То је око 25% мање у односу на унутардневни максимум од 130.50 долара 7. марта, дан након ове колумне предлог за куповину пут опција на сирове и рафинисане нафтне деривате. Залихе нафте су претрпеле сличан пад, са
СПДР за сектор за одабир енергије
берзански фонд (тикер: КСЛЕ) пао је за око 25% у односу на јунски максимум, дотакнут неколико дана пре него што су цене на пумпи достигле пет долара (чинећи сектор јефтиним, као што је Ворен Бафет очигледно приметио).
Кључни показатељи финансијске инфлације су се кретали у тандему са сировом сировом сировином. Конкретно, стопа инфлације која се „прекида“, изведена из разлике у приносима на државне записе и одговарајуће хартије од инфлације заштићене трезором, или ТИПС, такође је нагло опала. Тхе петогодишњи ТИПС рентабилност сада износи 2.66%, у односу на мартовски максимум од 3.59%.
Ово сугерише да се тржиште ТИПС-а „придружује тиму Транситори“ у мишљењу да ће инфлаторни притисци избледети, према тиму за глобалну инвестициону стратегију БЦА Ресеарцх-а. Међутим, неки званичници Фед-а изразили су скептицизам у вези са сигналима инфлације на тржишту ТИПС-а, јер централна банка поседује око четвртине хартија од вредности, што може да поремети њихове цене.
Што је још важније, док су цене робе пратиле ниже робне фјучерсе, посебно за енергију, цене услуга су и даље лепљиве. Конкретно, раст закупнина од 5.5% у односу на исти период прошле године у индексу потрошачких цена је „још увек недовољно урачунат у реалност, али напредује у сустизању“, каже Петер Бооцквар, главни инвестициони директор у Блеаклеи Адвисори Гроуп.
Тони Рот, главни инвестициони директор Вилмингтон Труста, тражи да би се америчка сировина фјучерса вратила изнад 100 долара. Још важнији би могао бити природни гас, који добија мање пажње, али такође утиче на трошкове комуналних услуга Американаца. Након повлачења са свог врхунца у јуну, фјучерси на природни гас су се опоравили за више од 16% прошле недеље и порасли су за преко 88% ове године.
Прошле недеље лоше вести о инфлацији подстакле су спекулације да ће Фед следити вођство Банке Канаде и повећати свој циљ федералних средстава пун процентни поен на састанку о политици 27. јула. Та могућност је избледела са фјучерсима Фед фондова који су фаворизовали још једно повећање од 0.75 поена са тренутних 1.50% на 1.75% циљног распона, према ЦМЕ ФедВатцх алат.
На тржишту фјучерса цене су на врхунцу од 3.50% до 3.75% до децембра, а Фед ће почети да снижава стопе око средине године. Та очекивања су произвела обрнуту криву приноса, са приносом на двогодишње трезорске записе од 3.135%, што је значајно изнад референтних 10-годишњих 2.929%. Рот сматра да наставак повећања каматних стопа Фед-а указује на континуирану слабост акција.
У међувремену, бивши краљ Бонд Билл Гросс се залаже за скупљање једногодишњих државних записа, који доносе више од 3%, уместо да покушавају да се боре против ФЕД-а и тржишта.
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]