Априлски индекс потрошачких цена и стална превирања на берзи привукли су велику пажњу инвеститора током протекле недеље. Можда траже на погрешним местима, барем када је у питању предвиђање путање политике Федералних резерви.
Једно од највећих питања које инвеститори имају у последње време јесте да ли је такозвани Фед пут – идеја да ће централна банка подржати финансијска тржишта и спасити инвеститоре од озбиљних падова – још увек жива. Многи прогностичари кажу да је мртав, јер је Фед толико иза криве инфлације да нема другог избора осим да се затегне чак и ако се акције сруше. Тхе
С&П КСНУМКС
је у паду за око 14% у односу на највиши ниво из јануара 2022. године, губитак који се приближава паду од око 20% који је подстакао Фед у јануару 2019. да престане да смањује свој биланс стања. Овог пута, квантитативно заоштравање, или КТ, није ни почело, а централни банкари звучи све јастребовски, упркос покољу.
Фед пут вероватно још увек постоји, ако по много нижој цени штрајка него што су инвеститори очекивали. Идеја је да ако цене акција падну довољно далеко, удар на богатство домаћинства би се прелио на ширу економију. Али док су акције важне, инвеститори можда гледају на погрешно тржиште. Бол на кредитном тржишту ће на крају натерати Фед да попусти, каже Јое ЛаВоргна, главни економиста за Америку у Натикису, посебно указујући на највеће наркомане џанк обвезница. Одатле настају проблеми, претећи распадом на тржишту обвезница који је сличан колапсу домина.
У поређењу са америчким трезорима, принос на дуг са ЦЦЦ рејтингом се брзо и значајно повећава. Тај спред је прошле недеље порастао на око 10%, што је највиши ниво од краја 2020. и око нивоа на којима је Фед раније ублажио монетарну политику како би се супротставио успоравању економског раста. ЛаВоргна везује ударну цену Фед-а на распон приноса од 1,500 базних поена, или 15%, између дуга са ЦЦЦ рејтингом и петогодишњих новчаница америчког Трезора.
„Можете стићи до тога прилично брзо“, каже он, додајући да би катализатор за такав потез могао доћи већ следећег месеца, када ће тржиште морати да апсорбује око 50 милијарди долара додатне понуде државних хартија од вредности и хипотекарних хартија од вредности када КТ почне. „Знамо да долази“, каже ЛаВоргна. „Али када то заиста дође, потребни су нам купци осим Фед-а, а то ће исисати ликвидност. Нико не зна како да цени ово.”
Идеја да би Фед могао тако брзо да се окрене нестаје у сусрет недавном Федспеаку. Узмите у обзир коментаре председника Фед-а Џерома Пауела у четвртак да једина ствар коју Фед не може да уради јесте да не врати стабилност цена, чак и ако то значи економски бол. Такође је у супротности са најновијим подацима о инфлацији. Али инвеститори заинтересовани за коров могли би наћи разлог да се запитају да ли Фед већ има покриће у изради које ће му омогућити да брже пребаци фокус на слабљење података о расту.
Прво, најновији подаци о инфлацији. Априлски ЦПИ извештај није био добар. Пре тога су била велика очекивања да ће подаци потврдити оно што су економисти и стратези широм Волстрита мислили да већ знају. Али док је насловни индекс потрошачких цена у априлу успорио на 8.3 одсто у односу на годину дана раније, у извештају недостају докази да је инфлација заиста достигла врхунац, каже Анета Марковска, главни економиста Џефрија. Узмите у обзир да је такозвани базни ефекат вештачки гурнуо међугодишњу метрику на ниже, јер је посебно високо очитавање од пре годину дана испало из калкулације, као и чињеницу да се априлски пад цена енергије преокренуо. Цене на пумпама достигле су рекорд током недеље, док су цене дизела продужиле низ дневних рекордних нивоа.
Све је то пре него што дође до сржи извештаја о ЦПИ. Инфлација у услужном сектору расте, поткопавајући конвенционалну мудрост да се инфлација углавном односи на питања на страни понуде на која Фед не може да утиче. Инфлација услуга расте изнад цена смештаја, које представљају трећину укупног ЦПИ и неће се ускоро успорити, пошто кирије заостају за још увек растућим ценама кућа за око годину дана. Штавише, ЦПИ без хране и енергије се удвостручио у односу на месец раније да би у априлу порастао за 0.6% брже него што се очекивало. Креатори политике фаворизују кључне мере, а Пауел је сугерисао да су месечна очитавања важнија од нивоа из године у годину, јер Фед прати промене цена – што значи да је најгори број у априлском ЦПИ извештају био најважнији.
Пријава за билтен
Преглед и преглед
Сваког радног дана увече истичемо последичне вести са тржишта и објашњавамо шта ће сутра бити важно.
Априлски индекс цена произвођача, објављен дан након индекса потрошачких цена, није побољшао слику. Велепродајне цене су порасле за 11% у односу на годину дана раније, што је пети узастопни двоцифрени раст и знак да ће компаније наставити да гурају више цене до потрошача или их једу на рачун својих маржи.
Ево где се крију неке добре вести. Економисти користе детаље извештаја ЦПИ и ППИ да предвиде фаворизовану метрику инфлације Фед-а, основни дефлатор личне потрошње. Саставите најновије извештаје о инфлацији и основни ПЦЕ је вероватно порастао много бенигнијим темпом прошлог месеца (треба да изађе 27. маја). Економисткиња Цитија Вероника Кларк посебно указује на законска смањења плаћања Медицаре пружаоцима медицинских услуга, што је утицало на цене медицинских услуга. Она види да ће основни ПЦЕ порасти за 0.3% у априлу у односу на март, што одговара претходна два добитка, и 4.8% у односу на годину раније, у односу на 5.2% темпо месец раније. Економисти Голдман Сакса процењују мање, 0.2% и 4.7% месечне и годишње стопе раста. Први би био најмањи добитак од краја 2020. године; овај други би био најспорији темпо ове године.
Постоје проблеми са фокусирањем на језгро ПЦЕ. Она има тенденцију да иде око пола процента испод ЦПИ, делом због разлика у третману медицинских трошкова и трошкова становања, а инфлација се већ осећа горе за многе потрошаче и предузећа него што чак и ЦПИ показује. Али за потребе предвиђања путање монетарне политике, метрика је та која се највише рачуна, а успорава се брже од осталих цифара инфлације.
Потрошачи и предузећа још не осећају да је инфлација цена достигла врхунац. Али брже успоравање основног ПЦЕ дефлатора упоредо са олујом која се спрема на тржишту кредита са високим приносима значи да је могуће да је Фед јастреб.
Пишите Лиса Беилфусс у [емаил заштићен]
