Када Федералне резерве у среду објаве записник са свог последњег састанка о политици, инвеститори ће добити дубљи поглед на разматрања о пооштравању монетарне политике и ставове званичника о економији.
Током састанка који је завршен 4. маја, Федерални комитет за отворено тржиште, део политике Фед-а, подигао је своју главну референтну каматну стопу за 0.5%. То је било прво повећање те величине од 2000. Званичници су наговестили сличан пораст у јуну, а Волстрит очекује још једно повећање стопе од 0.5 одсто у јулу. Али оно што се дешава после састанка од 14. до 15. јуна мање је извесно и зависиће од путање инфлације, привредни раст и финансијски услови.
Ево неколико ствари на које треба обратити пажњу у овонедељним записницима и коментарима централних банкара који воде до следећег састанка о политици и даље.
Финансијски услови
Када званичници и економисти Фед-а говоре о „финансијским условима“, они мисле на ствари као што су нивои на берзи и марже на корпоративне обвезнице. То су неки од трансмисионих механизама монетарне политике, који утичу на домаћинства и предузећа кроз ефекат богатства и цену кредита.
Од последњег састанка Фед-а, финансијски услови су се нагло пооштрили. Инвеститори траже назнаке о томе колико би централна банка више желела да акције падају и да се кредитни распони повећају. Економисти у
Деутсцхе Банк
имајте на уму да је на својој конференцији за новинаре после састанка прошлог месеца, председник Фед-а Џером Пауел поменуо „финансијске услове“ 16 пута, што је показатељ да је тема била у фокусу састанка.
„Пауел и његове колеге су демонстрирали све већи фокус на строже финансијске услове као замену за пружање снажнијих смерница о томе да ли ће стопа федералних фондова током времена морати да достигне рестриктивни ниво“, кажу економисти Дојче банке, што значи да су финансијски услови кључни да предвиди колико ће високе стопе ићи—и када би могле да почну да се обрћу. Економисти тамо и другде кажу да Фед вероватно жели да се финансијски услови наставе са заоштравањем, барем за сада, с обзиром на високу инфлацију.
За контекст, економисти Голдман Сацхса кажу да се њихов ГС индекс финансијских услова у САД пооштрио за око 0.6%, на 99.29, током прошле недеље. Пре отприлике месец дана, метрика је износила 98.64; почетком године било је око 97.
Инфлација
Док се финансијски услови заоштравају, инфлација је и даље на високом нивоу од четири деценије. Индекс потрошачких цена је у априлу порастао за 8.3% у односу на годину дана раније, што је у великој мери превазишло очекивања да ће инфлација достићи врхунац. Иако постоје знаци хлађења ценовних притисака на робу, инфлација у склоништима је тврдоглава и расте, трошкови основних потрепштина су високи, а цене услуга расту.
„Са смањењем тржишта акција и ширењем кредита, америчка централна банка сигурно добија оно што је прижељкивала“, каже Кејти Никсон, главни инвестициони директор за Нортхерн Труст Веалтх Манагемент. „Када смо видели ове услове у прошлости, брзина ових потеза је навела Фед да се повуче од добро постављених планова за пооштравање политике“, каже она. Али мало је вероватно да ће Фед сада преокренути курс, с обзиром на то колико је Фед пао иза криве инфлације, каже Никсон. „Фед је идентификовао инфлацију као јавног непријатеља број један и ризикује кризу кредибилитета ако се политика промени у овом тренутку“, алудирајући на идеју да драматични пад тржишта неће тако лако изазвати такозвани Фед пут овај пут.
У својој мајској изјави о политици, Фед је рекао да су ризици инфлације навише, с обзиром на несташицу хране и енергије која проистиче из руске инвазије на Украјину и кинеских блокада везаних за Цовид, које су погоршале поремећаје у ланцу снабдевања.
У свом наступу 17. маја, Пауел је рекао да жели „јасне и убедљиве доказе“ о паду инфлације пре него што успори темпо повећања стопе. То је легално за други највиши стандард доказивања и захтева да докази буду врло вероватни, каже Џозеф Ванг, раније виши трговац на Фед-овом канцеларији за отворена тржишта и адвокат. Трговци ће тражити било какву промену у језику и тону око пројектованог пута инфлације и ризика за Фед-ове прогнозе, које ће следеће бити ажуриране у јуну.
Успоравање раста и меко, или мекано, слетање
Пауел је тврдио да би Фед могао да осмисли меко слетање—што значи да ће се раст наставити како централна банка пооштрава монетарну политику у циљу борбе против инфлације, а Волстрит се углавном слаже. Та тврдња је, међутим, навела неке учеснике на тржишту да сумњају да ће Фед бити довољно чврст према инфлацији, постављајући стагфлаторну динамику успоравања раста и високих цена.
Недавно се Пауелов тон променио. Прво је употребио реч „меко“, уместо „меко“, а затим је прошле недеље рекао да би укроћење инфлације могло да доведе до „квргавог“ слетања. „Могло би бити бола“, упозорио је.
У мајској изјави Фед-а се признаје изненађујући пад бруто домаћег производа у првом кварталу у односу на квартал раније, али се наводи да су потрошња домаћинстава и пословна фиксна улагања и даље јака. Недавни извештаји о заради највећих америчких трговаца довели су у питање доминантни наратив да ће зато што су потрошачи — око 70% БДП-а — прикупили трилионе уштеђевине током пандемије, спречити да шира економија падне у рецесију. Ипак, тржиште рада је веома затегнуто. Економисти очекују да ће стопа незапослености пасти на 3.5% када се подаци из маја објаве 3. јуна. То би одговарало полувековном минимуму који је забележен пре пандемије и сугерише да притисак на плате неће ускоро јењати јер се послодавци боре да пронађу раднике. постоје знаци све већег броја отпуштања.
У међувремену, брзо растуће стопе на хипотеке успоравају потражњу за стамбеним зградама, али цене настављају да расту јер нема довољно залиха. Закупнине заостају за ценама кућа за око годину дана, а смештај чини око трећине ЦПИ, што значи да ће се тешко борити са притиском на повећање из те категорије.
Како Фед гледа на ове унакрсне струје биће кључно за предвиђање колико ће агресивно пооштравање политике остати у наредним месецима, посебно када централна банка почне да смањује свој биланс стања.
Потенцијална МБС продаја
Фед је рекао почела би да смањује биланс стања од 9 билиона долара од 1. јуна, када више неће реинвестирати приходе до 3 милијарде долара у хартије од вредности трезора које доспевају и до 17.5 милијарди долара у хипотекарне хартије месечно. Те границе би требало да порасту на 60 милијарди долара и 35 милијарди долара, респективно, у септембру.
Међутим, неки званичници су наговестили да ће морати да постану агресивнији у покушају да делимично ослободе квантитативно ублажавање, или пандемијске куповине обвезница у последње две године, посебно што се тиче тржишта некретнина. Смањење својих 3 билиона долара у МБС залихама биће посебно тешко, с обзиром на то да авансне отплате – које су вођене активностима рефинансирања – престају како стопе расту и тако је природно смањење споро.
Записници са мартовског састанка Фед-а показали су да су званичници разговарали о потенцијалној потреби за потпуном продајом МБС-а. Економисти у Цитију напомињу да недавни говор Фед-а сугерише да се о овој теми можда није „нагло расправљало“ на последњем састанку, тако да би свака индикација супротног представљала чудно изненађење.
Пишите Лиси Беилфусс на [емаил заштићен]
Извор: хттпс://ввв.барронс.цом/артицлес/фед-инфлатион-ратес-мортгаге-бондс-51653424336?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо