Фед мора 'нанети више губитака' инвеститорима на берзи како би укротио инфлацију, каже бивши централни банкар

Он је признао да постоје безбројне неизвесности којима Фед мора да управља, укључујући ефекат ублажавања поремећаја у ланцу снабдевања и историјски затегнутог тржишта рада. Али ефекти пооштравања монетарне политике Фед-а на финансијске услове — и ефекат који ће пооштравање имати на економску активност — једна је од највећих непознаница, написао је Дадли.

За разлику од многих других економија, САД не реагују директно на промене у краткорочним каматним стопама, рекао је Дудлеи, делом зато што већина америчких купаца некретнина има дугорочне хипотеке са фиксном каматном стопом. Али многа америчка домаћинства, такође за разлику од других земаља, имају значајан износ свог богатства у акцијама, што их чини осетљивим на финансијске услове.

Дадлијев позив Фед-у да нанесе губитке инвеститорима стоји у супротности са дуготрајном идејом фигуративног Фед-а, идеје да ће централна банка зауставити монетарно пооштравање или на други начин прискочити у помоћ у случају великих губитака на финансијским тржиштима. Дудлеи, који је водио њујоршки Фед од 2009. до 2018. године, раније је био главни амерички економиста у Голдман Сацхсу, а сада је виши истраживач у Центру за студије економске политике Универзитета Принстон.

Прочитајте: Фед износи пробни план за смањење биланса стања за 95 милијарди долара месечно, можда већ у мају

Инвеститори су говорили о фигуративном улагању Фед-а пошто је крах берзе у октобру 1987. подстакао централну банку коју је предводио Алан Гринспен да снизи каматне стопе. Стварна продајна опција је финансијски дериват који власнику даје право, али не и обавезу да прода основну имовину на одређеном нивоу, познатом као штрајк цена, који служи као полиса осигурања од пада тржишта.

Акције су изгубиле тло под ногама 2022., делимично као реакција на сигнале Фед-а да је спреман да буде агресиван у подизању каматних стопа и смањењу биланса како би инфлацију ставио под контролу. Али губици остају скромни, са С&П 500
СПКС,
-0.97%
мање од 7% далеко од свог рекордног затварања од 3. јануара од завршетка у уторак. Дов Јонес Индустриал Авераге
ДЈИА,
-0.42%
је пао за 5.1% за годину до данас, док је Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-2.22%,
коју чине акције технологије и раста које су осетљивије на стопе, пао је за више од 11%.

Бол је био интензивнији на тржишту обвезница. Приноси на трезорске обвезнице, који се крећу у супротном смеру од цена, порасли су, иако са историјски ниских нивоа. Губици у првом кварталу на тржишту обвезница били су најгоре у четврт века.

Ипак, принос 10-годишњег трезора
ТМУБМУСД10И,
100%
изнад 2.5% и даље расте око само 0.75 процентних поена у односу на пре годину дана и остаје знатно испод стопе инфлације, рекао је Дадли. То је зато што инвеститори очекују да ће веће краткорочне стопе поткопати економски раст и приморати Фед да преокрене курс 2024. и 2025. године, рекао је он – „али управо ова очекивања спречавају пооштравање финансијских услова због којих би такав исход био вероватнији“.

Треба да знају: Ево првог позива на рецесију са Волстрита у новој ери инфлације

Инвеститори би требало да слушају председника Фед-а Џерома Пауела, рекао је Дадли, који је јасно рекао да се финансијски услови морају пооштрити.

„Ако се ово не догоди само од себе (што се чини мало вероватним), Фед ће морати да шокира тржиште да би постигао жељени одговор“, рекао је Дадли. То би значило повећање стопа много веће него што учесници на тржишту тренутно очекују, јер ће Фед, „на овај или онај начин, да би инфлацију држао под контролом… мораће да повећа приносе на обвезнице, а цене акција ниже“.