Биланс стања Федералних резерви могао би се смањити за 100 милијарди долара месечно, додајући ризик на берзи

Федералне резерве су потресле берзу 5. јануара када је записник са децембарског састанка открио консензус да би куповина имовине из ере Цовида требало да се опусти брже и бржим темпом него што је то био случај након последње кризе. Сада, док се главни индекси опорављају, кључно питање је да ли ће бити даљих шокова у наредних неколико месеци док Фед износи свој план за смањење биланса стања.

X

Економисти са Волстрита почињу да се кладе, уоквирујући основни поглед на то шта се може очекивати од квантитативног пооштравања Фед-а - коришћење његовог биланса, а не референтне каматне стопе за пооштравање политике. Они такође нуде неке наговештаје о томе шта би то могло значити за економију и финансијска тржишта.

Економисти из Дојче банке и Номуре у четвртак су написали да очекују да Федералне резерве објаве своју одлуку да почну да смањују биланс стања у јулу. Међутим, главни амерички економиста Дојче банке Метју Луцети и стратег стопе Стивен Зенг приметили су ризик да Фед одложи почетак КТ-а за јун, што би „могло да доведе до јаче реакције тржишта“.

Шеф Феда Џером Пауел рекао је на својој конференцији за новинаре 15. децембра да ће креатори политике одлучити „на наредним састанцима“ шта да раде са трезорима вредним 4.5 билиона долара и хипотекарним хартијама од вредности које подржава влада купљеним од почетка пандемије. Коначне куповине ће бити завршене у марту.

Осим ако Фед не донесе одлуку да реинвестира сву главницу како обвезнице доспевају, биланс стања ће се природно смањити.

Темпо одлива биланса Федералних резерви

Брзина одлива биланса биће још једна кључна одлука о политици коју ће тржиште акција и обвезница морати да свари. Током претходне епизоде ​​КТ-а од 2017. до 2019. године, Федералне резерве су почеле да истоварују активу од 10 милијарди долара месечно и постепено подигле горњу границу на 50 милијарди долара месечно годину дана касније.

У белешци од 6. јануара, економиста Банк оф Америца Адитиа Бхаве рекао је да би Фед могао да почне да поправља свој биланс у октобру. Темпо би могао почети са око 17.5 милијарди долара месечно и порасти на 70 милијарди долара до почетка 2023.

Међутим, економисти Дојче банке очекују брже смањење, почевши од 35 милијарди долара месечно у августу и достићи 105 милијарди долара месечно до децембра.

ЈПМорган предвиђа да ће КТ почети у јулу, достижући месечни темпо од 100 милијарди долара до краја године.

У интервјуу за Ројтерс, председник Фед-а Атланте Рафаел Бостик, који ове године нема право гласа, рекао је да би волео да се биланс стања смањи за 100 милијарди долара месечно.

КТ = Рате Хикес

За разлику од претходног циклуса, креатори политике Федералних резерви сада расправљају о смањењу биланса стања као допуни или чак као алтернативи за повећање каматних стопа. Записници са састанка од 14. до 15. децембра показују да би „неки учесници“ видели да би заоштравање више путем смањења биланса стања него што би повећање каматних стопа „могло помоћи у ограничавању изравнавања криве приноса“.

Краткорочне државне обвезнице крећу се у тандему са очекивањима о повећању стопе, али дугорочни приноси на трезор често могу пасти како краткорочне стопе расту, изравнавајући криву приноса. То се може догодити, на пример, ако тржишта мисле да ће политика Фед-а успорити економију.

Један закључак је да је ослањање на КТ, а не на повећање каматних стопа, позитивно за нето каматне марже финансијских фирми.

Још један могући закључак је да пројекције каматних стопа Фед-а могу потценити количину пооштравања на путу. Децембарске економске пројекције, које су већ помало застареле, показале су да су чланице Фед-а очекивале да ће референтна стопа порасти са циљаног распона од 0%-0.25% сада на 1.5%-1.75% на крају 2023. и 2%-2.25% у 2024.

Изглед је био голубљи, а чланови су видели своју референтну стопу испод дугорочне неутралне стопе од 2.5%. Али економисти Дојче банке су постулирали да чланови Фед-а виде КТ као замену за повећање стопе, у одређеној мери. Сматрају да би смањење биланса стања од 1.5 билиона долара до краја 2023. године представљало повећање стопе између 2.5 и 3.5 четвртине поена.

Да ли је КТ ризичнији за берзу него у 2018.

Последњи пут, КТ је прошао без икаквих проблема током прве године, чак и када су Федералне резерве убрзале своје планове за повећање стопе како би престигле потенцијални пораст инфлације који се никада није догодио. Али берза је пала у јесен 2018, флертујући са територијом тржишта медведа. На крају, Фед је сигнализирао повлачење почетком 2019, пошто су се повећања стопа претворила у смањење каматних стопа, а КТ је уступио место већој куповини обвезница.

„Када се бавимо питањима биланса стања, научили смо да је најбоље заузети пажљиву врсту методичког приступа“, рекао је Пауел на својој конференцији за новинаре 15. децембра. "Тржишта могу бити осетљива на то."

Те научене лекције и поштовање Волстрита могли би да умире инвеститоре. Међутим, било је прилично једноставно да се Фед повуче почетком 2019. пошто је инфлација била кротка.

„Где би овај период на крају могао бити озбиљнији него 2018. јесте чињеница да је инфлација сада озбиљно питање“, написао је стратег Дојче банке Џим Рид. „Ово би могло да умањи способност Фед-а да се окрене на новчић ако се финансијски услови нагло погоршају.

Федералне резерве би могле понудити више јасноће о плановима биланса стања на састанку од 25. до 26. јануара и на Пауеловој конференцији за новинаре након објаве.

Пратите Јед Грахам на Твиттеру @ИБД_ЈГрахам за покривање економске политике и финансијских тржишта.

МОЖДА ЋЕ ТИ СЕ СВИДЕТИ И:

Само једна врста акција напредује усред несталне инфлације

Ухватите следећу велику добитну залиху помоћу МаркетСмитх-а

Желите да остварите брзу зараду и избегнете велике губитке? Испробајте СвингТрадер

Погледајте најбоље акције раста за куповину и гледање