Фед-ово квантитативно пооштравање ускоро стиже: шта би то могло значити за тржишта

Док је прецизан утицај „квантитативног затезања“ на финансијским тржиштима још увек за дебату, аналитичари са Веллс Фарго Инвестмент Института и Цапитал Ецономицс се слажу да ће то вероватно изазвати још једну сметњу за акције. А то је дилема за инвеститоре који се тренутно суочавају са вишеструким ризицима за своје портфеље, пошто су државне обвезнице распродате, а акције су у уторак претрпеле губитке.

Укратко, „квантитативно заоштравање“ је супротно од „квантитативног попуштања“: то је у основи начин да се смањи понуда новца која плута около у привреди и, неки кажу, помаже да се повећа повећање стопе на предвидљив начин – мада, како много тога остаје нејасно. И може испасти све само не досадно као „гледајући како се боја суши,“ како је то описала Џенет Јелен када је била председница Фед-а 2017. — последњи пут када је централна банка покренула сличан процес.

Главни утицај КТ-а је на финансијским тржиштима: верује се да ће повећати реалне приносе или приносе прилагођене инфлацији, што заузврат чини акције нешто мање атрактивним. И требало би да врши притисак на горе Орочена премија трезора, или компензацију која је потребна инвеститорима за сношење ризика каматних стопа током века трајања обвезнице.

Штавише, квантитативно заоштравање долази у тренутку када су инвеститори већ прилично лоше расположени: Оптимизам у погледу краткорочног правца тржишта акција је испод 20% по четврти пут у седам недеља, према резултатима испитивање расположења објавило је у четвртак Америчко удружење индивидуалних инвеститора. У међувремену, председник Џо Бајден састао се са Председник Фед-а Џером Пауел у уторак поподне да се позабави инфлацијом, темом која је у првом плану у мислима многих инвеститора.

Прочитајте: Бајден обећава приврженост независности централне банке док се састаје са шефом Феда Пауелом Бајденов састанак о инфлацији са Федовим Пауелом сматран је „политички добрим за председника“

„Мислим да још увек не знамо утицаје КТ-а, поготово зато што ово смањење биланса стања нисмо много радили у историји“, рекао је Дан Еие, главни инвестициони директор Форт Питт Цапитал групе из Питсбурга. „Али са сигурношћу се може рећи да то повлачи ликвидност са тржишта, и разумно је мислити да, како се ликвидност повлачи, то утиче на вишеструке вредности у одређеном степену.“

Почевши од среде, Фед ће почети да смањује своје поседовање хартија од вредности Трезора, агенцијског дуга и хартија од вредности обезбеђених хипотеком за комбинованих 47.5 милијарди долара месечно током прва три месеца. Након тога, укупан износ који треба смањити се пење на 95 милијарди долара месечно, са креаторима политике спремним да прилагоде свој приступ како се привреда и финансијска тржишта развијају.

Смањење ће се десити како доспеле хартије од вредности буду силазиле из портфеља Фед-а и приходи се више не реинвестирају. Од септембра, напредовање ће се одвијати „знатно бржим и агресивнијим“ темпом од процеса који је започео 2017. године, према Веллс Фарго Инвестмент Институту.

Према прорачунима института, биланс Фед-а би се могао смањити за скоро 1.5 билиона долара до краја 2023. године, па би се смањио на око 7.5 билиона долара. А ако се КТ настави како се очекивало, „ово смањење биланса од 1.5 билиона долара могло би бити еквивалентно још 75-100 базних поена пооштравања“, у време када се очекује да ће стопа Фед фондова бити око 3.25% до 3.5%. Институт је навео у белешци овог месеца.

Циљни распон стопе федералних фондова тренутно је између 0.75% и 1%.

„Квантитативно пооштравање може повећати притисак на реалне приносе“, наводи институт. „Заједно са другим облицима заоштравања финансијских услова, ово представља додатни ветар за ризична средства.

Андрев Хунтер, виши амерички економиста у Цапитал Ецономицс, рекао је да „очекујемо да ће Фед смањити своја средства за више од 3 билиона долара у наредних неколико година, што је довољно да се биланс стања врати у складу са својим нивоом прије пандемије као удео у БДП-у“. Иако то не би требало да има велики утицај на економију, Фед би могао прерано зауставити КТ ако се економски услови „покваре“, рекао је он.

„Главни утицај ће доћи индиректно кроз ефекте на финансијске услове, при чему ће КТ вршити притисак на повећање терминских премија Трезора, што ће, поред даљег успоравања привредног раста, допринети препрекама са којима се суочава тржиште акција“, рекао је Хантер у белешци. Кључна неизвесност је колико ће дуго трајати пад Фед-а, рекао је он.

У уторак су сва три главна америчка берзанска индекса завршила на нижем нивоу, са Дов индустријским компанијама
ДЈИА,
-0.67%
клизећи за 0.7%, С&П 500
СПКС,
-0.63%
пад од 0.6%, а Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-0.41%
смањен за 0.4%. У међувремену, приноси трезора су били већи како су обвезнице распродате широм света.