Фед-ово смањење биланса путем квантитативног пооштравања је „потпуна грешка“, каже Мизухо

Биланс стања Фед-а се проширио на око 9 билиона долара током пандемије након што је централна банка кренула у програм куповине обвезница познат као квантитативно ублажавање, који је укључивао куповину америчких трезора, како би помогла у обезбеђивању ликвидности тржишта када је наступила криза ЦОВИД-19.

„Обавезе банака се проширују како би задовољиле билансе резерви у систему, а сопствена анализа Фед-а сугерише да се ове обавезе не могу лако смањити када Фед допусти да се њен биланс стања испразни“, написао је Ричиуто. „Штавише, историјско искуство о томе како систем функционише у довољном оквиру резерви је изузетно ограничено и чини се да је изједначавање КТ-а са повећањем стопе погрешан приступ.

Крајем октобра, министарка финансија Џенет Јелен упозорила је на конференцији индустрије хартија од вредности да је економска позадина „опасно и нестално“, иако је нагласила да је америчка економија „здрава” и описала финансијски систем као „отпоран”. Јелен је тада приметила да смо „веома фокусирани на тржиште трезора“, рекавши да је „од кључне важности да оно буде дубоко, ликвидно и добро функционише и да служи као мерило за сву другу имовину“.

Фед је у свом извештају о финансијској стабилности почетком овог месеца навео да је тржиште трезора од 24 трилиона долара недавно доживело низак ниво тржишне ликвидности. Џон Вилијамс, председник Банке федералних резерви Њујорка, упозорио је средином новембра да проблеми ликвидности на тржишту трезора имају потенцијал да ометају способност Фед-а да преноси монетарну политику на привреду. 

Према Јелениним коментарима прошлог месеца, администрација председника Џоа Бајдена радила је међу агенцијама на спровођењу политика које би могле да ојачају ликвидност на тржишту дугова америчке владе. Такође је рекла да у то време није видела проблем на тржишту.

Мизухов Ричиуто је у својој белешци од понедељка рекао да је мало вероватно да ће квантитативно ублажавање, које укључује Фед да купује обвезнице као што су трезори, „неће бити поново покренуто с обзиром на текућу борбу са инфлацијом“. Насупрот томе, „у 2018-2019, дефлација и секуларна стагнација су биле кључне бриге креатора политике“, написао је он.

Фед је почео да повећава стопе у марту како би се борио против високе инфлације у САД која је порасла након кризе ЦОВИД-19. Инфлација је порасла усред поремећаја у ланцу снабдевања везаних за ЦОВИД, као и због монетарних и фискалних стимуланса без преседана који су осмишљени да помогну привреди кроз кризу изазвану пандемијом.

Прочитајте: Браинард Фед-а: Чак и земље које су повећале каматне стопе испред САД нису избегле високу инфлацију

Следећи Инвазија Русије на Украјину„Фед је такође брзо променио брзину“, рекао је Ричиуто, док је Федерални комитет за отворено тржиште усвојио „рестриктивну политику“ која је оставила терминалну стопу централне банке „кључно питање без одговора“.

„Пошто монетарна политика функционише са закашњењем, а основна економска тражња је остала релативно отпорна, терминална стопа је постала покретна мета“, наводи се у напомени Мизухо.

Због тога је Фед „усвојио приступ који зависи од података за повећање каматних стопа“, а чланови ФОМЦ-а траже „ниво који ће исправити неравнотежу између понуде и потражње за радном снагом“, рекао је Ричиуто. „Наше читање података указује на то да је 5%, форвардна структура стопа још увек далеко од вероватног коначног врха краткорочних стопа у овом циклусу.

Ричиуто је такође изразио забринутост да су инвеститори можда превише жељни да гледају даље од монетарног пооштравања Фед-а након што су видели знаке слабљења инфлације у октобру.

„Жеља учесника на тржишту да гледају даље од пооштравања ка евентуалном попуштању једноставно повећава вероватноћу да ће стопе морати да расту и да остану дуже како би Фед постигао неопходне и довољне услове за преокренути свој рестриктивни приступ“, рекао је он. .

Прочитајте: Фед ће вероватно морати да задржи каматне стопе изнад 5% до 2024. да би успео да укроти инфлацију, каже Булард

Следећи састанак Фед-а о политици заказан је за 13.-14. децембар. 

У међувремену, принос на десетогодишњу трезорску запис
ТМУБМУСД10И,
100%
завршио је непромењен на 3.701% у понедељак, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. Али до сада у 2022., десетогодишњи приноси су остали већи за око 10 процентна поена, растући како је Фед ове године повећао стопе.

Америчке акције су погођене растућим стопама у 2022, са С&П 500
СПКС,
-1.54%
пад од 16.8% до понедељка. С&П 500 је у понедељак затворио 1.5% мање, док је Дов Јонес Индустриал Авераге ослабио 1.4%, а Насдак Цомпосите
ЦОМП,
-1.58%
пао је за 1.6%, према подацима Дов Јонес Маркет Дата. 

Прочитајте: Следећа финансијска криза можда се већ спрема - али не тамо где би инвеститори могли да очекују