'Заборави протекле три године'

Еугене Зханг, ветеран из Силицијумске долине, присећа се тачног тренутка када је тржиште за младе стартапове достигло врхунац ове године.

Он је рекао да је количина новца из фирми ризичног капитала, хеџ фондова и богатих породица која се слива у компаније у фази покретања достизала апсурдне нивое. Компанија која помаже стартапима да прикупе новац имала је прекомерну претплату на апсурдних 80 милиона долара. У другом случају, мала софтверска фирма са једва 50,000 долара прихода добила је процену од 35 милиона долара.

Али то је било пре него што су превирања која су задесила јавне технолошке гиганте крајем 2021. почела да допиру до најмањих и најспекулативнијих стартапа. Усијано тржиште се изненада охладило, а инвеститори су одустали усред рунди финансирања, остављајући осниваче на високом нивоу, рекао је Зханг.

Како се равнотежа снага у свету стартапа помера назад ка онима који држе кесу, индустрија се определила за нову математику коју оснивачи треба да прихвате, према Зханг и другима.

„Прва ствар коју треба да урадите је да заборавите на своје другове из разреда Станфорд који је прикупио новац на проценама [2021.]“, рекао је Зханг оснивачима, рекао је за ЦНБЦ у недавном интервјуу за Зоом.

„Кажемо им да забораве да су се десиле протекле три године, да се врате у 2019. или 2018. пре пандемије“, рекао је.

Према Зханг-у, то износи отприлике 40% до 50% ниже од недавног врхунца.

Болно прилагођавање које се таласа кроз Силиконску долину је лекција о томе колико срећа и тајминг могу утицати на живот стартупа – и богатство оснивача. Више од једне деценије, све веће и веће суме новца бацане су на компаније широм стартап спектра, надувавајући вредност свега, од мале опреме пре прихода до још увек приватни бехемоти као СпацеКс.

Ера ниских каматних стопа након финансијске кризе 2008. покренула је глобалну потрагу за приносом, замагљујући границе између различитих врста инвеститора као и свих све више тражена враћа у приватне компаније. Раст је био награђен, чак и ако је био неодржив или је долазио са лошом економијом, у нади да ће следећи амазонка or Тесла би се појавио.

Ситуација је достигла врхунац током пандемије, када су „туристички“ инвеститори из хеџ фондова и други придошлице ушли у кругове финансирања уз подршку ВЦ-а, остављајући мало времена за дужну пажњу пре потписивања чека. Компаније су удвостручиле и утростручиле процене месецима, а једнорози су постали толико уобичајени да је та фраза постала бесмислена. Више приватних америчких компанија прошле године је достигло процену од најмање милијарду долара него у претходној години претходних пола деценије комбиновано.

„То је некако измакло контроли у последње три године“, рекао је Зханг.

Почетак краја журке дошао је прошлог септембра, када су ушле и акције победника пандемије ПаиПал Блокирати почео да пада пошто су инвеститори очекивали почетак повећања каматних стопа Федералних резерви. Следећи хит су биле процене компанија пре ИПО, укључујући Инстацарт Кларна, који је пао за 38% и 85%, респективно, пре него што је застој на крају стигао до стартапа у раној фази.

Колико год да је оснивачима тешко да их прихвате, према наводима, фризуре за процену вредности постале су стандард у читавој индустрији Ницхоле Висцхофф, извршни директор стартапа постао је ВЦ инвеститор.

„Сви говоре исту ствар: `Оно што је сада нормално није оно што сте видели у последње две или три године“, рекао је Вишоф. „Тржиште на неки начин маршира заједно говорећи: `Очекујте смањење вредности од 35% до 50% у последњих неколико година. То је нова нормалност, узми или остави.

Осим резова у проценама које захватају наслове, оснивачи су такође приморани да прихвате више тешки услови у рундама финансирања, дајући новим инвеститорима већу заштиту или агресивније разводњавање постојећих акционара.

Нису сви прихватили нову реалност, каже Зханг, бивши инжењер који је основао компанију за улагања ТСВЦ 2010. Одећа је рано инвестирала у осам једнорога, укључујући зум и Царта. Обично држи своје удјеле до ИПО-а компаније, иако је продао неке позиције у децембру прије очекиваног пада.

„Неки људи не слушају, неки слушају“, рекао је Зханг. „Радимо са људима који слушају, јер није важно да ли сте прикупили 200 милиона долара, а касније ваша компанија умре; нико те се неће сетити.”

Заједно са својим партнером Спенцер Греене, Зханг је видео циклусе бума и краха од пре 2000. године, што је перспектива која недостаје данашњим предузетницима, рекао је он.

Оснивачи који морају да прикупе новац у наредним месецима треба да тестирају апетит постојећих инвеститора, да остану близу купаца и да у неким случајевима направе дубока отпуштања, рекао је он.

„Морате да предузмете болне мере и да будете проактивни уместо да само пасивно претпостављате да ће се новац једног дана појавити“, рекао је Зханг.

Много зависи од тога колико дуго ће криза трајати. Ако се кампања Фед-а за борбу против инфлације заврши раније него што се очекивало, отвор за новац би се могао поново отворити. Али ако се криза протегне на следећу годину и наступи рецесија, више компанија ће бити принуђено да прикупљају новац у тешком окружењу, или чак да се продају или да затворе радњу.

Зханг верује да ће пад вероватно бити дуготрајан, па саветује да компаније прихвате смањење вредности или снижавање вредности, јер би оне „могле бити срећници“ ако тржиште и даље постане оштрије.

Друга страна овог периода је да опкладе направљене данас имају веће шансе да постану победници, према Грину.

„Улагање у почетну фазу 2022. је заправо фантастично, јер су процене исправљене и конкуренција је мања“, рекао је Грин. "Погледати на Аирбнб и Слацк и Убер и Гроупон; све ове компаније су формиране око 2008. Падови су најбоље време за покретање нових компанија.”