(Блумберг) – Без обзира на то ко год да седи у централној позицији Банке Јапана, највећа брига глобалних инвеститора у обвезнице – талас јапанског новца који иде кући – већ је озбиљно почео и мало је вероватно да ће престати.
Најчитаније са Блоомберга
Јен је порастао, а приноси на локалне обвезнице порасли су у петак због изненађења да ће економиста Казуо Уеда изгледа бити изабран за следећег гувернера БОЈ-а, шаљући трговце обвезницама да утврде да ли је он јастреб или голуб. Али, осим ватромета приноса који би било која јастребова промена политике ускоро могла да запали, стабилна продаја прекоокеанских обвезница у корист локалних алтернатива од стране јапанских инвеститора је већ утврђена тржишна чињеница.
Прошле године су отпустили рекордних 181 милијарду долара страног дуга и улили 30.3 трилиона јена (231 милијарду долара) на тржиште обвезница локалне владе, према најновијим подацима Министарства финансија и Јапанског удружења трговаца хартијама од вредности. Разлог зашто глобални инвеститори морају да брину да ли Уеда заиста уклони горњу границу БОЈ-а на приносе је тај што је још увек остало више од 2 билиона долара иностраних обвезница за потенцијалну продају.
„Наша прогноза предвиђа континуирано померање токова јапанског портфеља ове године са иностраних на домаћи дуг“, написао је Бенџамин Шатил из ЈПМорган Цхасе & Цо у недавној белешци. „Верујемо да је ова промена делимично подстакнута ставом да ће одрживо повећање цена и плата допринети даљем опуштању политике контроле криве приноса и већој толеранцији БОЈ-а на повећање домаћег приноса.
Јапански инвеститори су били нето продавци на око 70% од 20 великих глобалних тржишта са фиксним приходом до краја 2022, према Шатилу, са највећим одливом у Европи и Аустралији.
Шанса да већи јапански приноси проузрокују дестабилизујуће преливање на глобална тржишта дуга је добила на снази у децембру, када је скромно подешавање горње границе БОЈ-а за 10-годишњи референтни показатељ спустило трезоре и дотакло све, од фјучерса америчких акција до аустралијског долара и злата. Јапански инвеститори поседују више од трилиона долара хартија од вредности америчког трезора и значајне количине обвезница Холандије, Француске, Аустралије и Велике Британије.
Због забринутости ће глобални инвеститори у обвезнице будно пратити званичну номинацију гувернера Харухика Куроде од уторка. Али они који су забринути да би ново руководство могло бити катализатор за даљи одлив Јапана из прекоморских средстава имају разлога за страх, без обзира да ли се Уеда испостави да је јастреб или голуб.
Први задатак новог шефа БОЈ-а биће да држи шпекуланте на одстојању
Ако Уеда промени политику и повећа приносе Јапана, њихова повећана релативна привлачност ће сигурно довести у искушење гигантске осигураваче и пензионе фондове у земљи да убрзају повратак готовине кући. Али чак и ако сведе промене политике на минимум, то ће вероватно обновити прошлогодишњи притисак на јен и допринети његовим тешким трошковима хеџинга, што је још један кључни катализатор за прошлогодишњи одлив јапанских обвезница у иностранство.
Са тим трошковима и даље високим, чак је и вештачки ограничени 10-годишњи принос Јапана од 0.5% привлачнији локалном менаџеру фондова у поређењу са минус 1.3% приноса заштићеног јеном који би добили од еквивалентних државних обвезница.
Пет ствари које треба да знате о пријављеним БОЈ Изаберите Казуо Уеда
„Када коначно пусте стопе, домаће институције у Јапану које су чекале и чекале веће приносе могле би се бацити на ЈГБ“, рекао је Амир Анварзадех, стратег у Асимметриц Адвисорс у Сингапуру, који прати јапанска тржишта три деценије.
Појачани надзор над инвестиционим плановима неких од највећих светских инвеститора са фиксним приходом долази у тренутку када је глобално тржиште обвезница поново под притиском. Приноси су поново почели да расту јер су очекивања о највишим америчким каматним стопама све већа на основу чврстих података о запослености и страховања да инфлација можда неће бити брзо превазиђена.
Инвеститори у обвезнице се спремају за ризик од инфлације која подстиче замах
За Вираја Патела, стратега у Ванда Ресеарцх у Лондону, глобално тржиште обвезница вероватно може да издржи још једно подешавање политике БОЈ-а, али растућа инфлација у Јапану повећава потенцијал за нагли и неуређени излазак из контроле криве приноса.
„БОЈ је на ивици да направи исту грешку у политици 'пролазне инфлације' коју су направиле Федералне резерве пре 12 месеци," рекао је он. „Позиционирамо се да ће до нормализације јапанске политике доћи пре, а не касније – и постоји нетривијална шанса да се то догоди пре много хваљеног априлског састанка БОЈ-а.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/глобал-бонд-буллс-биггест-бој-232344832.хтмл