Прогноза цене злата: златне грешке и инвеститори у капитал су у истом тиму (и то је чудно!)

Назовите ме бумером, али волим да причам о томе злато. 

Заузима тако смешно мало место, како на финансијским тржиштима, тако иу људској психи. Овај загонетни метал је подједнако на Блоомберг терминалу као и на постеру периодног система на зиду школске лабораторије. 

Хајде да се фокусирамо на финансијску страну јер је моја хемија зарђала. Написао сам јуче да смо у смешном тренутку у привреди где страх од рецесије су у последње време узурпирали инфлацију на тржиштима. Обично, као што показује графикон испод, злато је прилично добро пословало у временима рецесије – али не увек. 

Тиме се добија оно што се злато традиционално сматра: ограда. Некорелирана имовина на коју се инвеститори могу ослонити да би диверсификовали свој портфолио. Није савршено јер је та веза далеко од симбиотске, али је у реду. 

Можда су два најбоља недавна примера за то 2008. и 2022. Први је доживео распад финансијских тржишта, али је злато остало чврсто. И иста прича прошле године, иако са штетом у тржишта акција не тако тешка. 

Али тренутно се дешава нешто смешно. Ова неповезана природа почиње да се мења. И то је сведочанство како чудан тренутна макро ситуација је. 

Узмите следећи графикон. Овде сам нацртао инфлацију у последњих пола века у односу на цену злата. Прати га прилично добро – ово је још један од традиционалних атрибута злата, заштита од инфлације – иако не савршено. 

Међутим, постоји јасна и значајна разлика у последњих неколико година. Таман када инфлација заиста букне, чини се да је злато повукло све оне инвеститоре који су веровали да је то заштита. Слично као и енглеска фудбалска репрезентација, изгледа да је злато пало у воду када нам је било најпотребније, у највећем тренутку. Али зашто?   

Прво, нисам сигуран да је то фер (није убод Енглеске – кажете ми да ниједан трофеј од 1966. није фер за земљу са најбољом лигом на свету?). У последњих неколико година дошло је до опадања ризичне имовине – С&П КСНУМКС године пао за 19.4 одсто Насдак 33.1% – а злато је трговано равномерно. 

Дакле, то представља добру ограду. Само што инфлаторни коктел последњих годину-две није исти као претходних. Не заборавимо да излазимо из изузетног периода у историји као резултат нечега што се зове ЦОВИД-19. То је створило економске шокове и последице које никада раније нисмо видели. 

Ланци снабдевања су били стиснути, а Кина се недавно отворила. Дошло је до гадне енергетске кризе због рата у Украјини. Затим ту су и огромни пакети стимулација и штампање новца да су централне банке настојале да покрену економије које су се зауставиле током карантина. 

И сада смо на овом чудном месту где су тржишта – и привреда у целини – више него икада зависни од политике централних банака. Каматне стопе су повећане да би се повукла инфлација, па су сходно томе падале и цене акција. 

Али ствар је у томе што је злато урадило потпуно исту ствар. И то наставља да ради. Графикон испод показује како је злато мање-више пало од марта/априла када је Фед прешао на овај строги монетарни режим. 

Затим је неколико месеци, од новембра до јануара, злато расло док се тржиште померало према очекивању да ће се будући раст стопе смањити раније него што се раније очекивало због нижих очитавања инфлације. Тако су акције порасле, али и злато. А онда су обојица поново пала у последњих неколико недеља како тржиште мисли, „Упс, можда смо мало прескочили и у будућности долази још повећања каматних стопа“. 

За акције, све ово има интуитивног смисла. Новац постаје скупљи, будући новчани токови се дисконтују на садашње по вишим стопама, а самим тим и процене се смањују. Дакле, цене акција и каматне стопе су у директној корелацији. 

За злато, изгледа да би требало да се деси супротно, зар не? Па, тренутно је то чудно јер се све заснива на томе очекивања. Дакле, како инфлација пада, шанса за будуће смањење стопа и политика ниже каматне стопе ствара потенцијал за инфлаторнију будућност, а самим тим и подстицај за садашње изгледе и цену злата. Мало збуњујуће, али у суштини очекивања од будућности сада надмашују садашњост за инвеститоре у злато. 

На неки начин, то је део ове врсте „лоше вести су добре вести“, где тржиште навија за лоше вести јер то значи да потражња опада и да се економија хлади, тако да се инфлација може смањити, а самим тим и стопе ће бити смањене. А ако се смање стопе, цела ствар иде горе. Писао сам о овом феномену прошлог октобра, и од тада се није много променило. 

Ово је само још један од последица чудног сценарија у којем смо сви тренутно, јер акције Фед-а имају тако екстреман утицај на тржишта. То је увек тако, али у последњих годину дана, то је било више него икада, јер се свет бори са најгором инфлационом кризом од 70-их. 

Ако погледамо злато у последњих 20 година, образац у односу на каматне стопе није претерано јак. Видели смо да је у сталном порасту од 2004. до 2011. године, пре него што је пао од 2012. до 2016. и затим скочио у 2019. и 2020. пре него што је од тада био мање-више стабилан. 

Дакле, ово није дугорочна ствар. Постојали су џепови у којима се то дешавало у прошлости, иако вероватно лажно, јер се веза никада није одржала. 

Али тренутно су инвеститори у капитал и златне бубе у истом тиму, што је чудно. 

Дакле, за сада су златне бубе и инвеститори у капитал другови. Обојица се надају да ће борба против инфлације наставити да опада, након позитивних знакова последњих неколико месеци. Ово ће омогућити тржишту да настави са одређивањем цена у заокрету од чврсте монетарне политике пре него касније, што ће заузврат поставити позорницу за ширење цена имовине на целој линији. 

Али ово није веза до краја времена. Када дође ово време доле, када се Фед окрене и цене имовине поново постану постављене, злато и капитал могу се поново одвојити једно од другог. Само је чудно време сада. Како је рекао наратор из Фигхт Цлуба, „упознао си ме у веома чудном тренутку у мом животу“. 

Ако сте уживали у овом делу, али мислите да пишем превише, можда ово подцаст епизода од прошлог месеца можда боље одговара, где сам разговарао са директором истраживања или тржишта злата БуллионВаулт, Адрианом Асхом, о злату као инвестицији.