Као што берзе пали, хеџ фондови су урадили једину ствар коју су могли да ураде да се заштите. Све у свему, фондови остају у обрасцу држања—са најнижом изложеношћу акцијама од 2009. То је несумњиво добра вест за инвеститоре, пошто је 50 најпопуларнијих дугих позиција међу хеџ фондовима нагло пало од године до данас. Међутим, средства су такође постала анти-замах, што је оштетило њихов принос.
ВАШИНГТОН, ДЦ – 10. ОКТОБАР: Председник Голдман Сацхс-а и извршни директор Дејвид Соломон говори на бини у … [+]
Гетти
Хеџ фондови ограничавају изложеност акцијама
У свом кварталном монитору Хедге Фунд Тренд Монитор, Голдман Сацхс је известио да је просечан хеџ фонд пао за 5% до данас усред изазовног тржишта и за алфа и за бета. Излагање светлости је помогло хедге фондови ограничити бета ветрове изазване падом С&П 500 од 16% од почетка године и падом од 29% за ВИП корпу Голдмановог Хеџ фонда од 50 најпопуларнијих дугих позиција међу фундаменталним хеџ фондовима.
Компанија је додала да су макро фондови генерално имали бољи учинак од фондова капитала, приносећи 9% годишње до данас у поређењу са просечним приносом власничких фондова од -12%.
Промет на кварталној позицији међу фондовима пао је на нови минимум током трећег квартала. Компанија је напоменула да је укупна величина промена нагиба сектора такође била најмања од 2019. године и да је већина нагиба око њихових десетогодишњих просека.
Фактор нагиба
Голдман је такође известио да се равнотежа између раста и вредности вратила на свој 20-годишњи просек, додајући да су средства обично нагнута ка расту. Међутим, они су имали више изложености вредности него иначе током прошле године.
Напредак раста током трећег квартала помогао је да се хеџ фонд помери назад на његов 20-годишњи просек раста у односу на вредност. Поред тога, упркос њиховој малој изложености тржишту, дуги портфељи хеџ фондова имају необично велики нагиб од моментума.
Током последњих 20 година, једини други пут када је тренутни нагиб анти-моментума био прекорачен био је почетком 2002. и другом кварталу 2022. Хеџ фондови обично нагињу ка замаху, али су постепено смањивали то позиционирање од средине 2020. године.
Голдман је такође приметио да је замах недавно био у изузетно негативној корелацији са смером тржишта акција, као што је демонстрирано оштрим преокретом уз опоравак тржишта почетком овог месеца.
Као такво, има смисла да је одступање од моментума послужило као препрека поврату фондова већи део ове године, иако је награђено овог месеца током оштрог преокрета замаха. Голдманов фактор дугог/кратког С&П 500 моментума вратио се за 20% ове године до 3. новембра, али од тада се нагло преокренуо, са преокретом у првом проценту од 1980. године.
Компанија је известила да је замах био бољи током других периода тржишног стреса, укључујући 2009, 2012, 2016. и 2020. Према томе, Голдман не очекује да ће замах у потпуности ублажити своје недавне резултате без значајних побољшања тржишта и економских изгледа.
Пад нето полуге
У међувремену, нето левериџ је наставио да пада, баш као и током целе године. Међутим, компанија је додала да је бруто изложеност и даље изненађујуће висока, с обзиром на изазов бирања добитних акција у тренутном окружењу.
Иако је нето задуженост порасла током прошлог месеца, она је и даље далеко испод једногодишњег и петогодишњег просека. Бруто левериџ је био променљив, али је опао много мање. Лагана нето полуга сугерише да хеџ фондови нису оптимистични у погледу краткорочне путање тржишта, али изгледа да је њихов нагиб од моментума у супротности са тим ставом.
Фондови су користили ЕТФ-ове и фјучерсе да управљају својом изложеношћу на макро вођеном, високо корелираном тржишту. Однос ЕТФ-а и краткорочних камата за појединачне акције сада је достигао највиши ниво у последњих 10 година. У ствари, кратко интересовање за појединачне акције остаје близу рекордно ниског нивоа постигнутог 2000. и прошле године.
ВИП листа Хеџ фонда
Иако је ВИП корпа Голдмановог Хеџ фонда до данас пала за 29% годишње, чини се да су хеџ фондови осуђени на своје омиљене акције. Просечан хеџ фонд има 71% свог дугог портфолија уложеног у својих 10 најбољих позиција, што је друга највећа концентрација након четвртог квартала 2018.
Технолошке и комуникационе услуге чине скоро половину Голдманове ВИП листе и осам од 10 најбољих акција. Иако су хеџ фондови паузирали свој прелазак са кинеских АДР-а током трећег квартала, Алибаба остаје једини представник на ВИП листи.
ВИП корпа је надмашила С&П 500 у 58% квартала од 2001. године, стварајући просечан вишак приноса од 34 базна поена по кварталу. Међутим, корпа је ове године имала слабе резултате, изгубивши 29% до данас и заостајајући за С&П 500 за 13 процентних поена.
Овогодишњи учинак такође ставља ВИП листу на прави пут да има другу најгору годину у последњих 20 година у апсолутном износу након 2008. и релативном после 2021. ВИП листа је заостала од почетка 2021. године, иако је надмашила тржиште у трећем квартал. Међутим, кош је од тада наставио са слабим учинком у последњих неколико недеља.
Минимална смена сектора
Секторске алокације су биле релативно стабилне током трећег квартала пошто је већина нето секторских нагиба била у средини њихових дистрибуција током последњих 10 година. Занимљиво је да је компанија приметила да је највећа промена сектора била ротација од дискреционих потрошача ка основним потрошачким производима. Ипак, четири од 10 најбољих имена на ВИП листи најпопуларнијих акције хеџ фондова су дискрециона имена потрошача.
Индустрија је и даље највећа нето прекомерна тежина у односу на Русселл 3000. Међутим, само једна акција, ТрансУнион
Ево шта се налази на ВИП листи за К3
Поред одступања од моментума, недавно је дошло до одступања од фактора квалитета на ВИП листи Хеџ фонда, укључујући висок принос на капитал и ниску волатилност. Фирма је додала да су перформансе њихових најпопуларнијих дугова посебно у корелацији са малим капиталом, а не великим капиталом.
Microsoft
Поред Мицрософт-а, Амазона, Мета Платформс-а, Убер-а и Нетфлик-а, осталих 10 најбољих акција биле су Алпхабет, Виса
Гледајући даље низ листу, Т-Мобиле (+25%), Виллсцот Мобиле Мини Холдингс (+14%) и Ацтивисион Близзард
Извор: хттпс://ввв.форбес.цом/ситес/јацобволински/2022/11/25/хедге-фундс-хаве-беен-схуннинг-моментум—то-тхеир-перил/