(Блумберг) — Хенри Кауфман је један од ретких ветерана са Волстрита који могу ауторитативно да повуку паралеле између страха од инфлације из 1970-их и данашњег алармантног пораста цена. И нема поверења да су Федералне резерве председника Џерома Пауела спремне за битку са којом се сада суочава.
Најчитаније са Блоомберга
Кауфман је пре неколико деценија био прослављени главни економиста у Саломон Бротхерс-у са надимком „Др. Доом.” Исправно је предвидео инфлацију у тој ери и одобрио када је тадашњи председник ФЕД-а Пол Волкер изнео такозвани специјал у суботу увече, радикално — и неочекивано — пооштравање монетарне политике за викенд у октобру 1979. године.
За Кауфмана, Пауел није Волкер. Ни близу.
„Не мислим да ове Федералне резерве и ово руководство имају издржљивост да делују одлучно. Они ће деловати постепено“, рекао је Кауфман, 94, у телефонском интервјуу. „Да бисте окренули тржиште на више неинфлаторни став, морате шокирати тржиште. Не можете постепено повећавати камате.”
Пауел је ове недеље рекао законодавцима у сведочењу у Конгресу да постоји „дуг пут“ ка довођењу политике Фед-а у „нормално“ окружење – сугеришући да није потребна агресивнија акција да би се смањила инфлација. Пауел је рекао да планирано повлачење подстицаја „не би требало да има негативне ефекте на стопу запослености“ – што је велики контраст са пооштравањем из Волкерове ере које је допринело порасту незапослености.
Озбиљније обећање да ће укротити инфлацију захтевало би да Фед иде много даље, рекао је Кауфман. Волкерова одлука из 1979. да ограничи понуду новца довела је краткорочне стопе до страшних нивоа, али је на крају и сломила инфлацију. Цене, које су расле за 14.8% на годишњем нивоу у марту 1980. године, расле су за само 2.5% годишње до јула 1983. Волкер је постао херој.
„Требало је много храбрости 1979. да се уради оно што је урадио Фед“, рекао је Кауфман.
Сада се инфлација поново враћа. Са просечних 1.7% у наредних 10 година до 2020. — испод циља Фед-а од 2% — скочио је на највиши ниво од четири деценије од 7% прошлог месеца.
Ако је саветовао Пауела, Кауфман је рекао да би апеловао на председника ФЕД-а да буде „драконски“, почевши од тренутног повећања краткорочних стопа за 50 базних поена и експлицитно наговестивши да ће доћи још више. Осим тога, централна банка би се морала писмено обавезати да ће учинити све што је потребно да заустави раст цена.
Ван консензуса
То је оштар контраст са очекивањима тржишта и економиста да ће Фед сачекати март да почне да повећава своју кључну стопу, а затим само за четвртину поена.
Чак и са неколико доза јаког лека, било би потребно најмање годину дана да се инфлација смањи на 3%, рекао је Кауфман. Средња прогноза економиста које је анкетирао Блумберг је да ће потрошачке цене порасти за мање од 3% до краја године,
„Што дуже треба Фед-у да се ухвати у коштац са високом стопом инфлације, то је више инфлаторна психологија уграђена у приватни сектор – и то ће више морати да шокира систем“, рекао је Кауфман.
Кауфман је рођен у Немачкој за време Вајмарске републике и побегао је од нацистичког режима 1937. Докторирао је банкарство и финансије на Универзитету у Њујорку, радио је за Фед као економиста, а затим, више од четврт века у Саломону, постао је Волстрит. ауторитет на тржишту обвезница и монетарну политику.
Велики позив
Звали су га „Др. Доом” због његових медвеђих ставова и критике владине политике. Али 1982. године, Кауфман је чувено предвидео да ће каматне стопе пасти - што је изазвало историјски раст акција и покренуло биковско тржиште.
Данас једва да је једини који позива на брже повећање стопе. Други, укључујући бившег министра финансија Лоренса Самерса, недавно су рекли да Фед потцењује изазов стављања инфлације под контролу.
Кауфманова перспектива се истиче по томе што је један од ретких људи који су имали високе улоге на Волстриту касних 1970-их и још увек помно проучава тржишта. Још један такав ветеран је Бирон Виен, 88-годишњи потпредседник компаније Блацкстоне Инц. за решења за приватно богатство. У својој годишњој белешци „Десет изненађења“, објављеној овог месеца, Виен и његов колега Џо Зидле су предвидели да ће „стална инфлација постати доминантна тема“, Фед ће бити приморан да подигне стопе четири пута у 2022. и да ће се принос десетогодишњег трезора попети на 10%.
По Кауфмановом мишљењу, Пауел је направио две кључне грешке као шеф Фед-а током 2021. Прва је била приписивање неке инфлације директним и индиректним ефектима пандемије Цовид-19, нешто за шта је рекао да је „немогуће измерити“ и стога непознато са било којим прецизност. Други је то назвао пролазним.
'Опасни' сигнал
„Опасно је користити реч пролазно“, рекао је Кауфман. „Оног тренутка када кажете пролазно, то значи да сте вољни да толеришете неку инфлацију.
То, како је рекао, подрива улогу ФЕД-а у одржавању економске и финансијске стабилности у циљу постизања „разумног неинфлаторног раста“.
Пауел је рекао Конгресу крајем новембра да ће избацити пролазну реч из Фед-овог лексикона. До тада је инфлација већ достигла 6.2% и неки економисти су се подсмевали његовом даљем коришћењу тог термина.
Док Кауфман види много разлога да извуче поуке из искуства Фед-а из 1970-их, сада је много другачије. За почетак, привреда је у процвату, стопа незапослености је испод 4%, а берзански индекси су близу рекордних.
Мање драстичан
Почетком 1980. године, чак и након Волкеровог политичког потеза, цене су и даље расле тако брзо да је Кауфман, на састанку банкара у Лос Анђелесу, позвао на проглашење ванредног стања у вези са инфлацијом, као и на привремено замрзавање плата и контролу цена. Данашња ситуација не гарантује исти степен узбуне, каже он.
„Тада цене достигну нивое на којима просечан Американац схвата да је приход неадекватан да покрије инфлацију и да то врши притисак на потрошњу и потрошњу домаћинстава“, рекао је он. "Прерано је у игри."
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/хенри-кауфман-1970с-валл-стреет-183629857.хтмл