Ево шансе да ћете наџивети свој новац

Ако сте као скоро сви остали, ваша прва претпоставка је лето 1929, непосредно пре пада берзе те године. Следеће другопласиране су почетком 2000., непосредно пре пуцања интернетског балона, 1987. пре пада берзе те године, или октобра 2007. пре Велике финансијске кризе.

Међутим, свака од ових претпоставки је погрешна.

Тачан одговор, према управо завршеном истраживању Едварда МцКуарриеа, професора емеритуса на пословној школи Леавеи Универзитета Санта Клара, је 1965. То је зато што су, почевши од те године, и тржиште акција и тржишта обвезница започело континуирани период негативног приноси прилагођени инфлацији. У годинама након 1929, 1987, 2000. и 2007. године, насупрот томе, уравнотежени портфолио акција и обвезница имао је много бољи учинак, било зато што су каматне стопе опадале, а обвезнице добро радиле, или се тржиште акција брзо опоравило од губитака, или обоје.

МцКуаррие је дошао до овог најгорег датума почетка пензионисања из 1965. када је мерио вероватноће да ће пензионер наџивети свој новац. Анализирао је много већи скуп података од већине претходних студија, које су се углавном фокусирале само на америчко тржиште од 1920-их. МекКвери је, насупрот томе, анализирао америчке податке до 1793. године и глобална тржишта до 1864. године.

Изнео је и добре и лоше вести. Лоше: Шансе да останете без новца у пензији су знатно веће него што су закључиле претходне студије. То је зато што су те претходне студије заснивале своје повратне претпоставке на историји САД од средине 1920-их. Тржишта других земаља, као и тржишта САД пре средине 1920-их, често су имала слабије резултате.

Добре вести: Пензионери и скоро пензионери имају на располагању неколико поправки портфеља које драматично смањују шансе да ће портфељ обвезница остати без новца јер прођу. Ево резимеа ових поправки које је МцКуаррие идентификовао:

Инвестирајте у укупни индекс тржишта обвезница уместо у обвезнице са дугим роком доспећа

Ово изгледа као мања поправка, али заправо има велики утицај, према МцКуаррие-у. Улагањем у укупни индексни фонд тржишта обвезница, значајно смањујете просечно трајање обвезница које поседујете. Уравнотежен портфолио који садржи такав фонд и акције боље је носио са „различитим изазовима са којима се пензионер може суочити“ него портфолио акција и дугорочних обвезница.

Да би се илустровало смањење трајања које долази са преласком са фонда дугорочних обвезница на фонд индекса укупног тржишта обвезница, узмите у обзир да Вангуард Лонг Терм Бонд ЕТФ
БЛВ,
+ КСНУМКС%
има просечно трајање тренутно од 16.5 година, док Вангуард Тотал Бонд Маркет ЕТФ
БНД,
+ КСНУМКС%
има просечно трајање од 6.9 година, мање од упола краће.

Корисно је запамтити зашто би пензионери требало да желе да мешају акције са обвезницама. То није зато што обвезнице надмашују акције, већ зато што је портфељ акција и обвезница мање рањив на тржиште акција – посебно ако би то медвед тржиште почело одмах на почетку пензионисања. МекКверијев аргумент је да средњорочне обвезнице ретко када имају лошији посао од дугих обвезница у смањењу ризика портфеља пензионера, а понекад раде далеко боље.

То је свакако био случај са онима који су пензионисани 1965. године, на пример. У ери стагфлације која је уследила у наредних 15 година, дуге обвезнице су сломљене. Средњорочне обвезнице су биле „знатно успешније у суочавању са стагфлацијом“ од дугих обвезница.

Имајте на уму да МцКуаррие-ова препорука да се фаворизује укупни индекс обвезница у односу на дуге обвезнице није мотивисана проценом тржишног времена да ће инфлација и каматне стопе расти у наредним годинама. С обзиром на недавни скок инфлације на највиши ниво у последњих 40 година, многи се кладе да дуге обвезнице улазе на дугорочно тржиште медведа. Они могу бити у праву, наравно. Али није искључено да би глобална економија могла доживети дефлаторни колапс; видели смо наговештај тога на почетку пандемије ЦОВИД-19, можда се сећате. Укупни индекс обвезница би добро служио пензионеру иу сценарију инфлације иу дефлационом сценарију, док би дуге обвезнице биле прикладне само у другом.

Доделите део алокације фиксног прихода на ТИПС

МцКуаррие је открио да је у неким ограниченим околностима мала алокација обвезницама заштићеним од инфлације била добра идеја. Те околности су када све крене наопако у најгорем могућем тренутку, и на тржишту акција и на тржишту номиналних обвезница.

МцКуаррие додаје да, али у овим околностима, ТИПС ретко помаже да портфолио пензионера траје дуже. И наглашава да су околности у којима они помажу биле веома ограничене историјски. Он каже да је скромна алокација ТИПС-а (можда 20%, узета из алокације фиксног прихода) најприкладнија за пензионере који су изузетно склони ризику.

Глобална диверзификација

МцКуаррие је затим истражио да ли је глобална диверзификација повећала дуговечност портфеља пензионера. Открио је да јесте у случају акција, из познатог разлога што смањује волатилност портфеља. Међутим, барем за инвеститоре са сједиштем у САД-у, открио је мјешовите резултате када је глобално диверзифицирао дио обвезница у портфељу пензионера. То је зато што, како је МекКвери рекао, „постоји превелики ризик од репа [за америчког инвеститора] у обвезницама страних држава“.

Он, међутим, примећује да би глобална диверзификација дела обвезница портфеља могла бити боља идеја за „становнике мале нације чије управљачке структуре историјски нису биле стабилне“. Они „можда не сматрају обвезнице сопствене владе ни на који начин супериорнијим од страних обвезница“.

Некретнина

На крају, МцКуаррие је пронашао неке доказе да додавање стамбених некретнина у портфељ повећава шансе да пензионер неће остати без новца. Он истиче да је овај закључак оквиран, због ограничених историјских података о перформансама стамбених некретнина. То што је чак успео да донесе пробни закључак о некретнинама је због монументалног пројекта неколико академских истраживача да се направи дугорочна база података која укључује „стопу приноса на све“. У сваком случају, МцКуаррие је открио да је „додавање некретнина у [портфолио пензионера]... било генерално успешно“, а за инвеститоре изван САД „понекад изузетно.

МцКуаррие је у једном интервјуу признао потешкоће у спровођењу овог налаза у пракси, пошто не постоји расположива инвестиција која би се упоредила са перформансама стамбених некретнина уопште. У најмању руку, међутим, он је рекао да његови налази сугеришу да пензионери не би требало аутоматски да искључују своје власништво над некретнинама када праве своје финансијске планове за решавање свих могућих непредвиђених ситуација. Кључно ће бити да ли ће њихови стамбени објекти пословати барем тако добро као национални просек.

Закључак из МцКуаррие-а је добра вест: „Два века историје глобалног тржишта указују на то да је мало вероватно да ће до пензионера који имају уравнотежен портфељ доћи до исцрпљивања пореско заштићене пензионе штедње пре 100. године живота.

Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен].