Победити берзу није тако велика ствар. Оно што је заиста импресивно – и оно што би требало да тражите када користите табеле са резултатима да бисте изабрали заједнички фонд – је онај који је победио тржиште у неколико узастопних периода.
Да бисмо разумели зашто, корисно је замислити свет у коме акције прате насумични ход. У таквом свету, отприлике половина групе мајмуна који насумично бирају акције победила би тржиште у било ком периоду. Зато побеђивање тржишта само по себи није тако импресивно.
Сада размислите шта се дешава ако овај мисаони експеримент проширите на два узастопна периода. Шансе да се победи тржиште у оба појединачна периода падају на 25%. У три узастопна периода, шансе да буду изнад просека су 12.5%, а након четири периода шансе су само 6.25%. Мало је вероватно да ће било који из групе мајмуна победити тржиште у четири узастопна периода.
Како се стварни свет може поредити са овим замишљеним светом мајмуна који беру залихе? Врло близу. Шансе за успех у свету заједничких фондова нису ништа боље него у овом имагинарном свету - ако не и горе. Другим речима, стварна способност да победи тржиште је изузетно ретка.
Узмите у обзир проценат отворених заједничких фондова у САД којима се активно управља, а који су постојали за сваку календарску годину почевши од 2019. За разлику од 6.3% шансе да ће насумично одабран фонд бити у првих 50% за учинак у тој године и сваке од наредне три године, стварни удео је био 3.7%. (Своју анализу сам спровео користећи податке ФацтСет-а; поврати за 2022. трају до 9. децембра.)
Колико год ова статистика била отрежњујућа, она прецењује изгледе индустрије фондова да победи тржиште у узастопним периодима. То је зато што сам се фокусирао само на оне фондове који постоје од 2019. године, а многи од америчких акцијских фондова којима се активно управља те године су престали са радом. Другим речима, моји резултати су искривљени због пристрасности преживљавања.
Да ли је једна година довољна да се процени учинак?
Један повратак на моју анализу је да једна година није довољно дуг период током којег је разумно очекивати да ће менаџер увек победити тржиште. На крају крајева, дешавања ван леве области могу да доведу до тога да чак и најбољи саветник заостане на тржишту у том кратком периоду - развоји као што су пандемија ЦОВИД-19 и руска инвазија на Украјину, да употребимо два недавна примера.
Шта кажете на период од пет година? Када се притисне, већина инвеститора мисли да је то довољно дуг период током којег је разумно очекивати да ће менаџер заједничких фондова бити барем изнад просека.
Да бих истражио колико је вероватан такав натпросечан учинак, поновио сам свој мисаони експеримент са петогодишњим, а не календарским периодима. Почео сам тако што сам се фокусирао на она средства која су била у првих 50% по учинку током пет година од јануара 2003. до децембра 2007. Затим сам измерио колико их је такође било у првих 50% у свакој од три узастопна петогодишња периоди — од 2008. до 2012., 2013. до 2017. и 2018. до данас.
За разлику од 6.25% које бисте очекивали под претпоставком чисте случајности, стварни проценат је био 5.1%. И, још једном, ових 5.1% прецењује стварне шансе због пристрасности преживљавања.
Моји мисаони експерименти илуструју колико је тешко пронаћи менаџера фонда за којег дефинитивно знамо да има истинске способности. Због тога морате бити изузетно захтевни и избирљиви када тражите заједнички фонд који ћете пратити. Требало би да се одупрете искушењу да инвестирате у заједнички фонд са најбољим учинком у протеклој години, без обзира на то колико је принос био примамљив. Инсистирајте да је фонд прескочио довољно препрека у погледу перформанси да постоји изузетно мала вероватноћа да је његов претходни учинак био последица среће.
Желим да признам да је инспирација за мисаоне експерименте које сам истакао у овој колумни дошла из истраживања које је спровео С&П Дов Јонес Индицес под називом „С&П индекси наспрам активних“, који се иначе називају СПИВА. Иако истраживање СПИВА није спровело тестове који су идентични онима о којима сам овде говорио, они су углавном били слични.
С&П Дов Јонес Индицес тренутно слави 20th годишњице својих периодичних извештаја СПИВА. У интервјуу, Цраиг Лаззара, генерални директор управљања основним производима у С&П Дов Јонес Индицес, рекао је да је један од примарних закључака из овог дугог корпуса истраживања да „када дође до добрих перформанси, они обично не опстају… СПИВА може послужити да подсјети инвеститоре да ако одлуче да ангажују активне менаџере, шансе су против њих.”
Мисаони експерименти које сам спровео за ову колумну дошли су до истих закључака.
Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен]
Још: Американци називају своју финансијску новогодишњу резолуцију број 1 — и тајминг не може бити бољи
Плус: Ваша најважнија новогодишња инвестициона одлука
Ево новогодишње одлуке: одуприте се искушењу да се кладите на најбољи заједнички фонд 2022.
Победити берзу није тако велика ствар. Оно што је заиста импресивно – и оно што би требало да тражите када користите табеле са резултатима да бисте изабрали заједнички фонд – је онај који је победио тржиште у неколико узастопних периода.
Да бисмо разумели зашто, корисно је замислити свет у коме акције прате насумични ход. У таквом свету, отприлике половина групе мајмуна који насумично бирају акције победила би тржиште у било ком периоду. Зато побеђивање тржишта само по себи није тако импресивно.
Сада размислите шта се дешава ако овај мисаони експеримент проширите на два узастопна периода. Шансе да се победи тржиште у оба појединачна периода падају на 25%. У три узастопна периода, шансе да буду изнад просека су 12.5%, а након четири периода шансе су само 6.25%. Мало је вероватно да ће било који из групе мајмуна победити тржиште у четири узастопна периода.
Како се стварни свет може поредити са овим замишљеним светом мајмуна који беру залихе? Врло близу. Шансе за успех у свету заједничких фондова нису ништа боље него у овом имагинарном свету - ако не и горе. Другим речима, стварна способност да победи тржиште је изузетно ретка.
Узмите у обзир проценат отворених заједничких фондова у САД којима се активно управља, а који су постојали за сваку календарску годину почевши од 2019. За разлику од 6.3% шансе да ће насумично одабран фонд бити у првих 50% за учинак у тој године и сваке од наредне три године, стварни удео је био 3.7%. (Своју анализу сам спровео користећи податке ФацтСет-а; поврати за 2022. трају до 9. децембра.)
Колико год ова статистика била отрежњујућа, она прецењује изгледе индустрије фондова да победи тржиште у узастопним периодима. То је зато што сам се фокусирао само на оне фондове који постоје од 2019. године, а многи од америчких акцијских фондова којима се активно управља те године су престали са радом. Другим речима, моји резултати су искривљени због пристрасности преживљавања.
Да ли је једна година довољна да се процени учинак?
Један повратак на моју анализу је да једна година није довољно дуг период током којег је разумно очекивати да ће менаџер увек победити тржиште. На крају крајева, дешавања ван леве области могу да доведу до тога да чак и најбољи саветник заостане на тржишту у том кратком периоду - развоји као што су пандемија ЦОВИД-19 и руска инвазија на Украјину, да употребимо два недавна примера.
Шта кажете на период од пет година? Када се притисне, већина инвеститора мисли да је то довољно дуг период током којег је разумно очекивати да ће менаџер заједничких фондова бити барем изнад просека.
Да бих истражио колико је вероватан такав натпросечан учинак, поновио сам свој мисаони експеримент са петогодишњим, а не календарским периодима. Почео сам тако што сам се фокусирао на она средства која су била у првих 50% по учинку током пет година од јануара 2003. до децембра 2007. Затим сам измерио колико их је такође било у првих 50% у свакој од три узастопна петогодишња периоди — од 2008. до 2012., 2013. до 2017. и 2018. до данас.
За разлику од 6.25% које бисте очекивали под претпоставком чисте случајности, стварни проценат је био 5.1%. И, још једном, ових 5.1% прецењује стварне шансе због пристрасности преживљавања.
Моји мисаони експерименти илуструју колико је тешко пронаћи менаџера фонда за којег дефинитивно знамо да има истинске способности. Због тога морате бити изузетно захтевни и избирљиви када тражите заједнички фонд који ћете пратити. Требало би да се одупрете искушењу да инвестирате у заједнички фонд са најбољим учинком у протеклој години, без обзира на то колико је принос био примамљив. Инсистирајте да је фонд прескочио довољно препрека у погледу перформанси да постоји изузетно мала вероватноћа да је његов претходни учинак био последица среће.
Желим да признам да је инспирација за мисаоне експерименте које сам истакао у овој колумни дошла из истраживања које је спровео С&П Дов Јонес Индицес под називом „С&П индекси наспрам активних“, који се иначе називају СПИВА. Иако истраживање СПИВА није спровело тестове који су идентични онима о којима сам овде говорио, они су углавном били слични.
С&П Дов Јонес Индицес тренутно слави 20th годишњице својих периодичних извештаја СПИВА. У интервјуу, Цраиг Лаззара, генерални директор управљања основним производима у С&П Дов Јонес Индицес, рекао је да је један од примарних закључака из овог дугог корпуса истраживања да „када дође до добрих перформанси, они обично не опстају… СПИВА може послужити да подсјети инвеститоре да ако одлуче да ангажују активне менаџере, шансе су против њих.”
Мисаони експерименти које сам спровео за ову колумну дошли су до истих закључака.
Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен]
Још: Американци називају своју финансијску новогодишњу резолуцију број 1 — и тајминг не може бити бољи
Плус: Ваша најважнија новогодишња инвестициона одлука
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/херес-а-нев-иеарс-ресолутион-ресист-тхе-темптатион-то-бет-он-тхе-топ-мутуал-фунд-оф-2022-11672519934? ситеид=ихооф2&иптр=иахоо