Само једном у протеклих 100 година амерички дугорочни штедише су прошли горе него прошле године. Само 1974. године — години Вотергејта, ембарга ОПЕК-а, гасовода и рецесије — стандардни, референтни, средњи инвестициони портфељ изгубио је више вредности него 2022.
То се није догодило ни 1931. године, када се крах на Волстриту претворио у Велику депресију и глобалну кризу. Није се то догодило ни 1941. године, године операције Барбароса и Перл Харбор. А не 2008. године, године светске финансијске кризе.
Такозвани „уравнотежени” или „60/40” портфолио, који се састоји од 60% акција великих америчких компанија и 40% америчких обвезница, изгубио је запањујућих 23% своје вредности прошле године у стварном новцу (што значи када се прилагоди инфлацији) . Цифра из 1974. је, узгред, била само нешто лошија: 24%.
Ово не би требало да се деси. Читава сврха овог „уравнотеженог“ портфеља је да се избегну заиста лоши падови. Када би инвеститори били срећни што изгубе четвртину свог новца у једној години, све би уложили у акције и очекивали да ће у наредном периоду барем успети. Тачка око 60/40 — тачка коју је Волстрит барем продао штедишама — јесте да 40% уложених у „сигурне“ обвезнице треба да уравнотежи ризике од 60% уложених у акције. Али прошле године су обвезнице пале као и акције.
Прави проблем са 60/40 није у томе што је пропао прошле године. Ради се о томе да је раније пропао, много горе, и могао би то да понови. То је зато што 60/40 може пропасти током дужег временског периода.
Не верујете ми? Проверавати датотеке историје. Неко ко је држао свој новац у овом „уравнотеженом“ портфељу 60/40 на крају је изгубио новац у реалном смислу током читавих 1960-их и 1970-их. Да сте уложили 1,000 долара у овај портфолио крајем 1961. и спавали 20 година баш као Рип Ван Винкл – дајући упутства свом менаџеру новца да не ради ништа осим да ребалансира портфељ једном годишње како би га задржао на 60/40 – када дођете давне 1981. открићете да током читавог тог периода ваш повратак неће бити у суштини ништа. Сви ваши добици би били збрисани инфлацијом, а онда и неки. Куповна моћ ваше уштеђевине би заправо незнатно опала током тог времена. Имао би мање него што си почео.
Ох, а ово је пре 20 година пореза и такси.
Исти сценарији без раста дешавали су се између 1936. и 1947. и поново од краја 1999. до краја 2008. године.
Губици у једној години, било 2022. или 1974., могу се надокнадити. Али како се планови за пензионисање, снови о факултету и други животни циљеви опорављају од 5, 10 или чак 20 година без повратка? Ко може да приушти изгубљену деценију или две?
Волстрит тренутно чеше своје колективно чело и претварајући се да је збуњен оним што се догодило прошле године. На ничије изненађење, њихова пожељна решења сви укључују да им дамо више свог новца да улажу у инвестиционе производе са већом провизијом, познатим као „алтернативна средства“, укључујући приватни капитал, некретнине и кредитна средства, хеџ фондови и тако даље.
Али постоји једноставнији одговор.
Проблем са 60/40 прошле године нису биле толико акције — већ обвезнице. Очекујемо да залихе понекад падну. Зато је очекујемо да ће нам дугорочно исплатити велике новце. Али не очекујемо да ће обвезнице пасти за 18% за годину дана. Толико о стабилности.
То је био велики проблем у претходним изгубљеним деценијама. Обвезнице су једва пратиле инфлацију 1960-их, а губиле су новац у реалном износу 1940-их и 1970-их. Растућа инфлација доводи до повећања каматних стопа, а неко ко држи дугорочне обвезнице завршава двоструким губитником. Њихове исплате купона реално вреде све мање. И не могу у потпуности да искористе нове, веће каматне стопе јер су закључане за старе, ниже стопе.
Било би им боље са готовином — укључујући, у смислу улагања, записе трезора, штедне рачуне и фондове тржишта новца. Волстрит ипак мрзи „кеш“, тврдећи да, упркос својој стабилности и ликвидности, нуди страшне дугорочне приносе. Клијенти се увек позивају да замене свој новац са готовине на производе који заправо генеришу накнаде - или како они кажу, „повраћај“. Инвеститорима се често говори да „уложе тај новац у рад“. Али прошле године је кренула „на посао“ и кући однела негативну плату од 23%, пошто су обвезнице, као и акције, прошле године пословале много горе од државних записа.
Ово није једнократно. Заправо, модерном Рипу Ван Винклу било би боље да остави свој новац у државним записима него у 10-годишњим обвезницама трезора за невероватних 33 године прошлог века, од 1949. до 1982. Ни разлика није била мала. Краткорочни записи су генерисали двоструко већи укупни принос у том периоду на обвезнице.
Ворен Бафет је дао упутства да након његове смрти његово богатство треба уложити углавном у акције, али са 10% у државне записе - не у обвезнице. Британски финансијски консултант Ендру Смитерс дошао је до сличне препоруке када је урадио веома дугорочну анализу за свој бивши колеџ Универзитета Кембриџ (који је основан 1326. године, тако да заиста говоримо о дугорочном). Готовина, а не обвезнице, нудила је поузданију противтежу акцијама, открио је Смитхерс. Његова преферирана алтернатива 60/40 била је 80/20: 80% акција, 20% новчанице.
У међувремену, Волстрит може престати да се претвара да не разуме зашто је 60/40 пропао прошле године. То добро зна. Готово је било гарантовано да ће државне обвезнице пропасти пре или касније јер су већ биле закључане у негативним реалним приносима прилагођеним инфлацији. Почетком 2022. године, десетогодишња трезорска обвезница имала је принос или каматну стопу од 10%. Не само да је званични дугорочни циљ Федералних резерви био 1.5%, већ је стварна стопа инфлације у то време била 2%, а тржишта обвезница су то очекивала на просечно 2.6% у наредној деценији. Трезорске обвезнице заштићене од инфлације су додатно повећале лудило: закључале су негативне реалне каматне стопе. Гарантовано је да ће временом изгубити куповну моћ.
Дуготрајни власници обвезница током 1960-их и 1970-их развили су лаконски термин да опишу своја суморна улагања: „потврде о конфискацији“. Нису ти зарадили, изгубили су те.
Можда су трезорски записи боља противтежа акцијама током времена од обвезница. Можда не. Али било би логично да би новчанице - или злато, у том случају - могли бити бољи од обвезница ако је ово друго загарантовано да ће вас коштати новца.
„Нисам геније“, написао је пријатељ који је недавно почео да управља новцем, „али сада пишем клијенту који не поседује ништа [тј. обвезнице] али кратке и ултракратке обвезнице су биле најпаметније што сам урадио прошле године. Никада више неће бити тако очигледно избегавање нечега.”
Док су портфељи 60/40 пали за скоро 20%, његови клијенти су пали за само 6% до 8%.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ево где би вас 60/40 заиста могао изневерити. Али боља опција може бити испод вашег носа.
Само једном у протеклих 100 година амерички дугорочни штедише су прошли горе него прошле године. Само 1974. године — години Вотергејта, ембарга ОПЕК-а, гасовода и рецесије — стандардни, референтни, средњи инвестициони портфељ изгубио је више вредности него 2022.
То се није догодило ни 1931. године, када се крах на Волстриту претворио у Велику депресију и глобалну кризу. Није се то догодило ни 1941. године, године операције Барбароса и Перл Харбор. А не 2008. године, године светске финансијске кризе.
Такозвани „уравнотежени” или „60/40” портфолио, који се састоји од 60% акција великих америчких компанија и 40% америчких обвезница, изгубио је запањујућих 23% своје вредности прошле године у стварном новцу (што значи када се прилагоди инфлацији) . Цифра из 1974. је, узгред, била само нешто лошија: 24%.
Ово не би требало да се деси. Читава сврха овог „уравнотеженог“ портфеља је да се избегну заиста лоши падови. Када би инвеститори били срећни што изгубе четвртину свог новца у једној години, све би уложили у акције и очекивали да ће у наредном периоду барем успети. Тачка око 60/40 — тачка коју је Волстрит барем продао штедишама — јесте да 40% уложених у „сигурне“ обвезнице треба да уравнотежи ризике од 60% уложених у акције. Али прошле године су обвезнице пале као и акције.
Прави проблем са 60/40 није у томе што је пропао прошле године. Ради се о томе да је раније пропао, много горе, и могао би то да понови. То је зато што 60/40 може пропасти током дужег временског периода.
Не верујете ми? Проверавати датотеке историје. Неко ко је држао свој новац у овом „уравнотеженом“ портфељу 60/40 на крају је изгубио новац у реалном смислу током читавих 1960-их и 1970-их. Да сте уложили 1,000 долара у овај портфолио крајем 1961. и спавали 20 година баш као Рип Ван Винкл – дајући упутства свом менаџеру новца да не ради ништа осим да ребалансира портфељ једном годишње како би га задржао на 60/40 – када дођете давне 1981. открићете да током читавог тог периода ваш повратак неће бити у суштини ништа. Сви ваши добици би били збрисани инфлацијом, а онда и неки. Куповна моћ ваше уштеђевине би заправо незнатно опала током тог времена. Имао би мање него што си почео.
Ох, а ово је пре 20 година пореза и такси.
Исти сценарији без раста дешавали су се између 1936. и 1947. и поново од краја 1999. до краја 2008. године.
Губици у једној години, било 2022. или 1974., могу се надокнадити. Али како се планови за пензионисање, снови о факултету и други животни циљеви опорављају од 5, 10 или чак 20 година без повратка? Ко може да приушти изгубљену деценију или две?
Волстрит тренутно чеше своје колективно чело и претварајући се да је збуњен оним што се догодило прошле године. На ничије изненађење, њихова пожељна решења сви укључују да им дамо више свог новца да улажу у инвестиционе производе са већом провизијом, познатим као „алтернативна средства“, укључујући приватни капитал, некретнине и кредитна средства, хеџ фондови и тако даље.
Али постоји једноставнији одговор.
Проблем са 60/40 прошле године нису биле толико акције — већ обвезнице. Очекујемо да залихе понекад падну. Зато је очекујемо да ће нам дугорочно исплатити велике новце. Али не очекујемо да ће обвезнице пасти за 18% за годину дана. Толико о стабилности.
То је био велики проблем у претходним изгубљеним деценијама. Обвезнице су једва пратиле инфлацију 1960-их, а губиле су новац у реалном износу 1940-их и 1970-их. Растућа инфлација доводи до повећања каматних стопа, а неко ко држи дугорочне обвезнице завршава двоструким губитником. Њихове исплате купона реално вреде све мање. И не могу у потпуности да искористе нове, веће каматне стопе јер су закључане за старе, ниже стопе.
Било би им боље са готовином — укључујући, у смислу улагања, записе трезора, штедне рачуне и фондове тржишта новца. Волстрит ипак мрзи „кеш“, тврдећи да, упркос својој стабилности и ликвидности, нуди страшне дугорочне приносе. Клијенти се увек позивају да замене свој новац са готовине на производе који заправо генеришу накнаде - или како они кажу, „повраћај“. Инвеститорима се често говори да „уложе тај новац у рад“. Али прошле године је кренула „на посао“ и кући однела негативну плату од 23%, пошто су обвезнице, као и акције, прошле године пословале много горе од државних записа.
Ово није једнократно. Заправо, модерном Рипу Ван Винклу било би боље да остави свој новац у државним записима него у 10-годишњим обвезницама трезора за невероватних 33 године прошлог века, од 1949. до 1982. Ни разлика није била мала. Краткорочни записи су генерисали двоструко већи укупни принос у том периоду на обвезнице.
Ворен Бафет је дао упутства да након његове смрти његово богатство треба уложити углавном у акције, али са 10% у државне записе - не у обвезнице. Британски финансијски консултант Ендру Смитерс дошао је до сличне препоруке када је урадио веома дугорочну анализу за свој бивши колеџ Универзитета Кембриџ (који је основан 1326. године, тако да заиста говоримо о дугорочном). Готовина, а не обвезнице, нудила је поузданију противтежу акцијама, открио је Смитхерс. Његова преферирана алтернатива 60/40 била је 80/20: 80% акција, 20% новчанице.
У међувремену, Волстрит може престати да се претвара да не разуме зашто је 60/40 пропао прошле године. То добро зна. Готово је било гарантовано да ће државне обвезнице пропасти пре или касније јер су већ биле закључане у негативним реалним приносима прилагођеним инфлацији. Почетком 2022. године, десетогодишња трезорска обвезница имала је принос или каматну стопу од 10%. Не само да је званични дугорочни циљ Федералних резерви био 1.5%, већ је стварна стопа инфлације у то време била 2%, а тржишта обвезница су то очекивала на просечно 2.6% у наредној деценији. Трезорске обвезнице заштићене од инфлације су додатно повећале лудило: закључале су негативне реалне каматне стопе. Гарантовано је да ће временом изгубити куповну моћ.
Дуготрајни власници обвезница током 1960-их и 1970-их развили су лаконски термин да опишу своја суморна улагања: „потврде о конфискацији“. Нису ти зарадили, изгубили су те.
Можда су трезорски записи боља противтежа акцијама током времена од обвезница. Можда не. Али било би логично да би новчанице - или злато, у том случају - могли бити бољи од обвезница ако је ово друго загарантовано да ће вас коштати новца.
„Нисам геније“, написао је пријатељ који је недавно почео да управља новцем, „али сада пишем клијенту који не поседује ништа [тј. обвезнице] али кратке и ултракратке обвезнице су биле најпаметније што сам урадио прошле године. Никада више неће бити тако очигледно избегавање нечега.”
Док су портфељи 60/40 пали за скоро 20%, његови клијенти су пали за само 6% до 8%.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo