Чини се да инвеститори на берзи постају нервозни када се принос 10-годишњег трезора тргује изнад 3%. Поглед на нивое корпоративног и државног дуга објашњава зашто, према једном пажљиво праћеном аналитичару.
„Ни савезна влада ни предузећа не могу себи приуштити +10% приноса трезора, што је било уобичајено 1970-их. Зато је 'Фед Пут' сада све у вези са приносима на трезорске обвезнице и зашто тржишта акција добијају преко 3%”, рекао је Николас Колас, суоснивач ДатаТрек Ресеарцх-а, у белешци од уторка.
Инвеститори су говорили о фигуративном улагању Фед-а пошто је крах берзе у октобру 1987. подстакао централну банку коју је предводио Алан Гринспен да снизи каматне стопе. Стварна продајна опција је финансијски дериват који власнику даје право, али не и обавезу да прода основну имовину на одређеном нивоу, познатом као штрајк цена, који служи као полиса осигурања од пада тржишта.
Колас је приметио да јавни дуг америчке владе према бруто домаћем производу сада износи 125% у односу на 31% 1979. Пословни дуг је једнак 49% БДП-а у односу на 35% 1979. године, рекао је он (види графикон испод).
Амерички нефинансијски пословни дуг (и обвезнице и зајмови) као проценат БДП-а.
Одбор гувернера, БЕА, ДатаТрек Ресеарцх
Корпоративни дуг према БДП-у је 40% већи него у окружењу са инфлацијом/високим каматним стопама из 1970-их, рекао је Колас. То је надокнађено много већим проценама капитала јавних и већих приватних компанија од 1970-их, приметио је он, приметивши да, иако издавање акција за отплату дуга можда није омиљени избор за извршне директоре или акционаре, то се може учинити ако трошкови сервисирања дуга порасту. неконтролисано.
Растуће камате, наравно, значе веће трошкове сервисирања дуга. А јавни и корпоративни дуг су сада много већи део америчке економије него 1970-их, што мора да буде укључено у било какву расправу о потезима монетарне политике у борби против инфлације, рекао је он. У међувремену, оштра распродаја трезора је повећала приносе, који се крећу супротно од цене, са стопом на десетогодишњој новчаници
ТМУБМУСД10И,
враћајући се изнад 3% у понедељак, први пут од почетка маја. Акције су посрнуле у 2022. пошто су приноси порасли као реакција на врућу инфлацију и планове Фед-а за агресивно повећање стопе.
С&П 500
СПКС,
прошлог месеца је флертовао са територијом медвеђег тржишта — повлачење од 20% у односу на недавно високу вредност — пре него што је поскочило, док је Насдак Цомпосите осетљивији на стопе
ЦОМП,
пао на медвеђе тржиште раније ове године. С&П 500 је пао за више од 13% у досадашњој години, док је Дов Јонес Индустриал Авераге
ДЈИА,
је пао за више од 9%, а Насдак за 22.9%.
Штета коју би могли да направе трезорски приноси од 10%+ и корпоративни приноси из 1970-их сада би били много већи, рекао је Колас, тврдећи да се зато „Фед пут“ пребацио са берзе на тржиште трезора.
Председник Фед-а Џером Пауел и његове колеге креатори политике „знају да морају да држе структурну инфлацију на одстојању и да приноси трезора буду ниски. Много, много ниже од 1970-их“, рекао је он.
Према Цолас-у, то помаже да се објасни зашто се америчка тржишта акција пољуљају када приноси трезора достигну 3%, као што је био случај у четвртом кварталу 2018. и сада.
„Није да је трошак од 3% неризичног капитала инхерентно неизводљив, било за савезну владу или приватни сектор. Уместо тога, то је начин тржишта да сигнализира многоструке неизвесности ако се стопе не зауставе на 3%, већ уместо тога наставе да расту“, рекао је он.
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/вхи-стоцк-маркет-инвесторс-гет-скуиррелли-вхен-бонд-ииелдс-топ-3-11654607604?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо