Обвезнице високог приноса изгледају као јефтино после ужасног првог полувремена

Оне које су добро продале биле су велике корпорације које су издавале обвезнице са рекордно ниским приносима у последње две године. Цене обвезница се крећу обрнуто од њиховог приноса. Дакле, са референтним 10-годишњим приносима трезора који су се отприлике удвостручили од почетка године, на преко 3%, а распони приноса на корпоративне кредите расту у односу на неризичне државне хартије од вредности, цене корпоративних обвезница су нагло пале.

Појављује се неколико исхода. Прво, обвезнице са високим приносом сада оправдавају своје име, обезбеђујући много већи приход, северно од 8% у просеку. Друго, нагли пад цена обвезница високог квалитета може привући нови скуп купаца: саме издаваоце дуга.

Што се тиче последњег резултата,

Банк оф Америца

кредитни стратези Олег Мелентјев и Ерик Ју виде могући пораст откупа између онога што процењују на преко 300 милијарди долара ликвидних, инвестиционих корпоративних обвезница којима се тргује на или испод 75% номиналне вредности.

„Ово су најквалитетнија имена“, пишу они у истраживачкој белешци, цитирајући компаније попут

јабука

(ознака: ААПЛ),

Азбука

(ГООГЛ),

Амазон.цом

(АМЗН),

Microsoft

(МСФТ),

Берксхире Хатхаваи

(БРКА),

ЈПМорган Цхасе

(ЈПМ),

Мерцк

(МРК), и

Веризон Цоммуницатионс

(ВЗ). „Ово су компаније са стотинама милијарди долара готовине, које буље у своје обвезнице које тргују на суштински тешким нивоима. То даје компанијама са плавим чиповима прилику да добију ретку, једнократну добит од откупа свог дуга уз попуст, додају они.

Финансијски тимови у Биг Тецх компанијама урадили су одличан посао за акционаре прошле године тако што су добили јефтин капитал када су приноси пали у распонима од 1%, 2% и 3%, каже Цлифф Нореен, шеф глобалне стратегије улагања у МассМутуал. Откуп ових обвезница сада уз попусте производи висок принос на капитал, додаје он у е-поруци.

Што се тиче дужничких хартија од вредности шпекулативног ранга, то је било ужасно прво полувреме, са популарним

иСхарес иБокк $ Корпоративне обвезнице високог приноса
берзански фонд (ХИГ) са негативним укупним приносом од 13.3% од почетка 2022. до 22. јуна, према Морнингстару.

Друга страна је да су приноси нагло већи, што значи две ствари, према неколико професионалаца на тржишту. Поред знатно већег текућег прихода, на основу историје, инвеститори би могли да се радују високим укупним приносима како би се надокнадили потенцијални неиспуњени обавеза у будућности, као и маргини сигурности.

Распродаја шпекулативних обвезница ове године је удвостручила приносе, на 8.4%, пише Рацхна Рамацхандран, истраживач структурираних производа и стратегија високог приноса у ГМО. У протеклих 30 година, само током финансијске кризе 2008-09 и тржишног вртлога Цовид-2020 у марту 19. године, обвезнице са високим приносом су тако брзо удвостручиле приносе, примећује она.

Када шпекулативне обвезнице почну са приносом између 8% и 9%, укупни приноси у наредних 12 месеци историјски су били јаки; 13% је најчешћи исход у последње три деценије, са приносом који се најчешће креће између 7% и 17%, према Рамацхандрановој истраживачкој белешци.

Штавише, већи почетни принос може да апсорбује много лоших кретања. Она израчунава да принос од 8.4% може надокнадити стопу неиспуњења обавеза од 12% (са стопом опоравка од 30%), што би био знатно гори исход од стварне стопе неизвршења обавеза од 1% у прошлој години. Осим неиспуњења обавеза, тржиште би морало да се даље распродаје, повећавајући приносе за још 1.95 процентних поена, пре него што би инвеститор био под водом, додаје она.

Андерс Перссон, главни инвестициони службеник за глобалне фиксне приходе у Нувеену, слаже се да пораст приноса на кредите шпекулативног ранга указује на јаке будуће приносе, истовремено пружајући маргину сигурности од будућих неиспуњења обавеза.

Унутар сектора обвезница са високим приносом, он фаворизује висок ниво спектра квалитета. Приноси на обвезнице са рејтингом ББ заправо су порасли више, за 4.3 процентна поена, на 7%, него на укупном тржишту шпекулативног ранга, пише он у мејлу. Након претходних епизода масовног пораста приноса 1990, 2008. и 2020. године, ББ корпорације су у просеку вратиле 30%.

За разлику од тржишта обвезница са високим приносима, тржиште кредита са левериџом је ове године било под притиском јер је његов кредитни квалитет опао у односу на већи проценат зајмопримаца са нижим рејтингом, каже он. Али Перссон напомиње да би додао да би то повећало изложеност зајмовима, који имају променљиве каматне стопе које би требало да повећају приносе током периода Федералних резерви. циклус повећања стопе.

Прошлогодишњи историјски ниски приноси на обвезнице довели су до лоших цена за инвеститоре са фиксним приходом. Данашње ниже цене и већи приноси доприносе нечем бољем.

Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]