(Блумберг) — Гомила проблематичног дуга од четврт трилиона долара прети да увуче свет у развоју у историјску каскаду неплаћања.
Најчитаније са Блоомберга
Шри Ланка је била прва нација која је ове године престала да плаћа своје стране обвезнице, оптерећена гломазним трошковима хране и горива који су подстакли протесте и политички хаос. Русија је уследила у јуну након што је била ухваћена у мрежу санкција.
Сада се фокус окреће на Салвадор, Гану, Египат, Тунис и Пакистан — нације које Блоомберг Ецономицс сматра рањивим на неизвршење обавеза. Пошто је трошак осигурања дуга тржишта у развоју од неплаћања нарастао на највише од када је Русија извршила инвазију на Украјину, забринутост такође долази од стране главног економисте Светске банке Кармен Рајнхарт и стручњака за дугорочне дугове на тржиштима у развоју, као што је бивши портфељ Еллиотт Манагемент-а менаџер Џеј Њуман.
„Са земљама са ниским приходима, дужнички ризици и дужничке кризе нису хипотетички“, рекао је Рајнхарт на телевизији Блумберг. "Прилично смо већ тамо."
Број тржишта у развоју са државним дугом на којима се тргује на отежаним нивоима — приноси који указују да инвеститори верују да је неизвршење обавеза реална могућност — више се него удвостручио у последњих шест месеци, према подацима прикупљеним из Блумберговог индекса. Заједно, тих 19 нација је дом за више од 900 милиона људи, а неке — као што су Шри Ланка и Либан — већ су у неплаћању.
У игри је, дакле, 237 милијарди долара због страних власника обвезница у новчаницама којима се тргује у невољи. То чини скоро петину — или око 17 одсто — од 1.4 трилиона долара државних суверена на тржиштима у развоју који имају неизмирени спољни дуг деноминован у доларима, еврима или јенима, према подацима које је прикупио Блумберг.
И као што су кризе изнова и изнова показивале последњих деценија, финансијски колапс једне владе може да створи домино ефекат – познат као зараза у тржишном говору – док нестрпљиви трговци извлаче новац из земаља са сличним економским проблемима и, на тај начин, убрзати њихов крах. Најгора од тих криза био је дебакл дуга Латинске Америке 1980-их. Тренутни тренутак, кажу посматрачи тржишта у развоју, има одређену сличност. Као и тада, Федералне резерве изненада убрзано повећавају каматне стопе у покушају да обузда инфлацију, изазивајући пораст вредности долара који отежава земљама у развоју да сервисирају своје стране обвезнице.
Оне под највећим стресом су обично мање земље са краћим искуством на међународним тржиштима капитала. Веће земље у развоју, као што су Кина, Индија, Мексико и Бразил, могу се похвалити прилично чврстим спољним билансима и залихама девизних резерви.
Али у рањивијим земљама постоји широко распрострањена забринутост о томе шта ће доћи. Напади политичких превирања настају широм света везани за растуће трошкове хране и енергије, бацајући сенку на предстојеће исплате обвезница у високо задуженим земљама као што су Гана и Египат, за које неки кажу да би било боље да новац искористе за помоћ својим грађанима. С обзиром да рат Русије и Украјине врши притисак на цене роба, глобалне каматне стопе расту и амерички долар потврђује своју снагу, терет за неке нације ће вероватно бити неподношљив.
За Анупама Даманија, шефа међународног дуга и дуга тржишта у развоју у Нувеену, постоји дубока забринутост због одржавања приступа енергији и храни у економијама у развоју.
„То су ствари које ће наставити да одјекују у другој половини године“, рекла је она. „Постоји много академске литературе и историјског приоритета у смислу друштвене нестабилности коју више цене хране могу изазвати, а онда то може довести до политичких промена.
На ивици
Четвртина нација праћених у Блоомберг ЕМ УСД агрегатном сувереном индексу тргује у тешком стању, генерално дефинисаним као приноси за више од 10 процентних поена изнад оних на трезоре сличног доспећа.
Показатељ је пао за скоро 20% ове године, већ премашивши целогодишњи губитак који је забележио током глобалне финансијске кризе 2008. Нешто од тога, наравно, потиче од великих губитака на тржиштима основних каматних стопа, али погоршање кредита је био главни покретач за најтеже нације2.
Сами Муадди, портфолио менаџер у Т. Рове Прицеу који помаже у надгледању имовине од око 6.2 милијарде долара, назива то једном од најгорих распродаја дуга тржишта у развоју „вероватно у историји“.
Он истиче да су многа тржишта у развоју пожурила да продају иностране обвезнице током пандемије Цовида када су потребе за потрошњом биле велике, а трошкови задуживања ниски. Сада када централне банке на глобалном развијеном тржишту пооштравају финансијске услове, удаљавајући токове капитала са тржишта у развоју и остављајући им велике трошкове, неке од њих ће бити у опасности.
„Ово је акутни период изазова за многе земље у развоју“, рекао је Муади.
Аверзија према ризику се такође проширила на активне трговце који се осигуравају од неизвршења обавеза на тржиштима у развоју. Трошкови се задржавају одмах испод врхунца који је виђен када су руске трупе напале Украјину раније ове године.
„Ствари могу да се погоршају пре него што постану боље“, рекао је Цезар Масри, шеф стратегије унакрсних средстава за тржишта у развоју у Голдман Сацхс Гроуп Инц., на вебинару за Блоомберг Интеллигенце. „Касни је циклус. Нема снажног опоравка на који би се могли купити.”
То је послало стране менаџере новца да марширају из економија у развоју. Они су у јуну извукли 4 милијарде долара из обвезница и акција тржишта у настајању, према Институту за међународне финансије, обележавајући четврти месец заредом одлива јер су руска инвазија на Украјину и утицај рата на цене роба и инфлацију утицали на расположење инвеститора.
„Ово би могло имати заиста дугорочне утицаје који заправо мењају начин на који размишљамо о тржиштима у настајању, а посебно о тржиштима у настајању у стратешком контексту“, рекао је Џин Подкаминер, шеф истраживања у компанији Франклин Темплетон Инвестмент Солутионс. „Прва ствар коју чини је да реафирмише репутацију тржишта у настајању – она су нестабилна. Сигурно је било периода када су инвеститори то можда заборавили, али сада је тешко занемарити ту чињеницу.”
Повећани распони обвезница такође представљају посебну забринутост за централне банкаре, који виде све оштрији компромис између пооштравања каматних стопа да би се заштитиле валуте и влажне инфлације у односу на задржавање прилагодљивости како би се одржао крхки опоравак након Цовида на правом путу. Мултилатералне институције попут Међународног монетарног фонда такође су упозориле на даље сукобе на терену повезане са теретом растућих трошкова живота, посебно тамо где владе нису у лошој позицији да обезбеде јастук за домаћинства.
Политичка превирања у Шри Ланки била су подстакнута великим искључењима струје и наглом инфлацијом која је продубила неједнакост. То је нешто што су аналитичари Барцлаис Плц-а предвођени Кристијаном Келером упозорили да би се то могло поновити на другим местима у другој половини ове године.
„Становништво које пати од високих цена хране и несташице залиха може бити подстрек за политичку нестабилност“, написао је његов тим у извештају средином године.
Опширније:
Још четири земље су се управо придружиле клубу проблематичних дугова тржишта у развоју
Најчитаније са Блоомберга
Џеј Њуман види "савршену олују" која поставља сцену за неизвршење обавеза тржишта у развоју
Најчитаније са Блоомберга
Брзи преглед о томе како ризици падају на ЕМ
Најчитаније са Блоомберга
Подцаст Степханомицс истражује како би криза Шри Ланке могла постати светска
Најчитаније са Блоомберга
Глад и нестанци струје се ослањају на ризик у економијама у развоју
Најчитаније са Блоомберга
Ево зашто се сиромашније земље суочавају са пандемијском кризом дуга
Најчитаније са Блоомберга
Ево шта се тренутно дешава на неким од проблематичних светских тржишта у развоју:
Салвадор
Кредитни процењивачи су смањили рејтинг те централноамеричке државе пошто су њене доларске обвезнице пале, вођен понекад непредвидивом политиком председника Најиба Букелеа. Усвајање биткоина као законског средства плаћања, плус потези Букелеове владе да консолидује власт, подстакли су забринутост у вези са способношћу и спремношћу Ел Салвадора да остане у току са иностраним обавезама – посебно с обзиром на његове велике фискалне дефиците и обвезницу од 800 милиона долара која треба да доспева у јануару.
Гана, Тунис и Египат
Ове нације спадају међу ређе зајмопримце и зајмопримце са нижим рејтингом са ниским резервним бафером за које Мудиз Инвесторс Сервице упозорава да ће бити подложни растућим трошковима позајмљивања. Афрички суверени имају релативно ниске износе девизних резерви на располагању за покривање плаћања обвезницама до 2026. То би могло постати проблем ако не буду у могућности да одложе своје доспјеле записе због повећаних трошкова кориштења тржишта иностраног дуга. Гана од ММФ-а тражи чак 1.5 милијарди долара. Египат има скоро 4 милијарде долара за спољни дуг у новембру 2022. и још три милијарде у фебруару 3. године, према подацима које је прикупио Блумберг.
Пакистан
Пакистан је управо наставио преговоре са ММФ-ом јер нема довољно долара за отплату дуга од најмање 41 милијарде долара у наредних 12 месеци и за финансирање увоза. Подсећајући на догађаје у Шри Ланки, демонстранти су изашли на улице због нестанка струје од чак 14 сати које су власти наметнуле ради уштеде горива. Иако је министар финансија рекао да је нација спречила неиспуњавање обавеза, њен дуг се тргује у тешким нивоима.
Аргентина
Јужноамеричка нација остаје у невољи након последњег од девет неиспуњених обавеза, које се догодило 2020. током рецесије изазване пандемијом. Очекује се да ће инфлација до краја године достићи 70%, што ће додатно повећати притисак на власти да ограниче одлив долара из привреде како би контролисали девизни курс. Истовремено, нови министар финансија и политичке сукобе између председника Алберта Фернандеса и његове потпредседнице Кристине Фернандес де Киршнер помутили су изгледе за економију уочи избора 2023. године.
Украјина
Инвазија руских трупа довела је до истраживања реструктурирања дуга од стране украјинских званичника јер постоји ризик да ће опције финансирања те земље разорене ратом понестати, кажу људи упознати са дискусијама. Нација је такође назначила да јој је ове године потребно између 60 и 65 милијарди долара да би испунила потребе за финансирањем, милијарде више него што су њени савезници до сада могли да обећају. Креатори политике у Кијеву се боре да одрже буџет док се војска брани од руске инвазије, која је уништила градове, зауставила кључни извоз житарица и раселила више од 10 милиона људи. Нација је такође представила дугорочни план реконструкције који би могао да премаши 750 милијарди долара.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/хисториц-цасцаде-дефаултс-цоминг-емергинг-210010697.хтмл