(Блоомберг Маркетс) — Почетком 2020. године, пошто ју је пандемија гурнула на ивицу банкрота, највећи кинески ривал Тесла Инц. избегавали су фондови ризичног капитала и страни инвеститори који су покретали његов успон. Тако се Нио Инц. на Насдак-у окренуо најновијој класи кинеских ризичних капиталиста: комунистичким званичницима.
Најчитаније са Блоомберга
Слушајте ову причу
Општинска влада Хефеја, града у источној Кини, обећала је 5 милијарди јуана (787 милиона долара) за куповину 17% удела у основном пословању компаније Нио. Компанија је преселила кључне руководиоце из Шангаја у град, који је мањи од половине величине и 300 миља у унутрашњости, и тамо почела да производи више возила. Централна влада и Анхуи, провинција Хефеи, придружили су се граду, улажући мање инвестиције.
То би могло изгледати као врста хватања моћи коју неки посматрачи виде као карактеристичну за Кину председника Си Ђинпинга: асертивна држава која спроводи све већи списак диктата иновативним приватним компанијама које су предодређене да обесхрабрују предузетништво. Али прича се није тако одиграла. Нио је остварио први профит почетком 2021. и продао више од 90,000 возила до краја године. Уместо да искористи свој удео како би успоставила контролу, влада Хефеија је искористила процват Ниоове цене акција да уновчи већину свог удела у року од годину дана од куповине – остваривши принос до 5.5 пута више од улагања – слично као приватни инвеститор у Лондон или Њујорк би могли.
„Од наше инвестиције у Нио, немилосрдно смо зарадили новац“, рекао је Ју Аихуа, највиши комунистички званичник у граду, на телевизијском догађају у јуну на којем је седео на подијуму обучен у пословно одело и љубичасту кравату са предузетницима укључујући Нио оснивач, Вилијам Ли, који седи испод. „Зарађивање новца за владу није срамота: то је зарађивање новца за људе“, додао је он.
Хефеи је био пионир промене у кинеском капитализму последњих година у којима локалне владе све више преузимају мањинске уделе у приватним компанијама. Од 1950-их, Хефеи је био центар научних истраживања, али данас су га његова лукава улагања трансформисала из релативног забаченог у ужурбану метрополу од око 5 милиона људи. Што се тиче економског раста, чини се да оно што кинески медији називају „Хефеи модел“ функционише. У деценији до 2020. године, Хефеи је био кинески град са најбржим растом у смислу бруто домаћег производа.
Кинеске локалне самоуправе контролишу продају земљишта, примају профит од државних компанија и имају блиске везе са државним банкама. Деценијама су подржавали приватне компаније нудећи им јефтино земљиште и друге субвенције, пореске олакшице и кредите за подстицање улагања. То је помогло локалним званичницима, који су углавном оцењени на основу економског учинка, да добију унапређење од владајуће Комунистичке партије.
Недавно је тај модел ажуриран за еру која зависи од улагања у технологију и иновација за раст. Како кинеска економија успорава и Пекинг покушава да обузда дугове, локалне владе богате готовином и државне компаније су се појавиле као „бели витезови“, спасавајући проблематичне приватне компаније. У многим случајевима, локалне самоуправе заузимају пасиван приступ овим инвестицијама, са све већим бројем удела који се преузимају преко фондова уместо преко директних холдинга. Данас Хефеи улаже у десетине компанија које раде на полупроводницима, квантном рачунарству и вештачкој интелигенцији. Те индустрије су у средишту планова Комунистичке партије да удвостручи кинеску економију до 2035. године, вероватно престижући САД на том путу. Хефеи модел, као и напори других градова да га реплицирају, биће пресудни за утврђивање да ли ће се та амбиција остварити.
Хефеи је направио своју прву добитну опкладу на БОЕ Тецхнологи Гроуп Цо., произвођача електронских дисплеја основаног 1993. Када је БОЕ био у невољи након финансијске кризе 2008. године, град је отказао планове за своју прву линију метроа и уместо тога уложио милијарде јуана у компанију под условом да изгради локалну фабрику. БОЕ је изградио најсавременију фабрику екрана са течним кристалима (ЛЦД), а до 2011. Хефеи је поседовао 18% удела. Град се сложио да гласа са менаџментом о кључним одлукама, према документацији компаније.
Током наредних година, Хефеи је наставио да улаже у БОЕ, помажући јој да изгради нове фабрике и извуче профит. Компанија је донела десетине хиљада радних места у Хефеи и учврстила производни кластер индустрије екрана који производи производе вредне више од 100 милијарди јуана годишње, укључујући и стране компаније као што је Цорнинг Инц. највећи светски произвођач ЛЦД екрана који се користе у телевизорима са равним екраном, помажући да се прекине зависност Кине од страних добављача.
Академици су тек недавно били у могућности да квантификују како овај модел трансформише кинеску економију. Истраживачи са Универзитета у Чикагу, Универзитета Тсингхуа у Пекингу и Кинеског универзитета у Хонг Конгу анализирали су сваку регистровану компанију у Кини — њих више од 37 милиона. Открили су да су те компаније на крају у власништву 62 милиона приватних лица – у суштини комплетна листа кинеских капиталиста – као и око 40,000 државних агенција од централне владе до градова, па чак и села. Компаније у власништву државних агенција, већином на нивоу локалне самоуправе, повећавају партнерство са приватним компанијама. Просечан државни актер сада улаже у компаније у власништву скоро 16 приватних власника, у односу на осам пре деценију. Пошто је просечан број власника по компанији константан, то указује да је сваки државни актер скоро удвостручио број приватних компанија у које улаже у том периоду, каже Цханг-Таи Хсиех, професор на Боотх Сцхоол оф Бусинесс Универзитета у Чикагу и истраживач на пројекту.
Као резултат тога, највећи кинески предузетници су више повезани са државом. У 2019. години, од 7,500 најбогатијих појединачних власника (судећи по величини уложеног капитала у компаније које поседују), нешто више од половине је имало бар један посао који је међу инвеститоре укључивао државну агенцију. Тренд резултира компанијама које „нису у потпуном државном власништву, али нису ни приватне фирме“, каже Хсиех. „То је та мутно сива зона, за коју мислим да је данас доминантна корпоративна структура у Кини.
Узмимо шест највећих кинеских покретача електричних возила, који су заједно продали више од 435,000 аутомобила у 2021. Пет има локалне владе као мањинске инвеститоре, према корпоративним подацима. Инвестиције често држе компаније које су и саме у власништву локалних самоуправа. „Пре тридесет година су [државне државне компаније] производиле ствари које нико није желео да купи. Сада су више као компаније ризичног капитала“, каже Хсиех.
За предузетнике, формирање партнерства са локалним самоуправама олакшава добијање одобрења за нове фабрике, дозволе за пословање и финансирање из финансијског система којим доминира држава, а може понудити и одређени степен политичке заштите. Хсиех и његови коаутори процењују да такве хибридне компаније чине највећи део раста кинеске економије у последњој деценији. Кључ њиховог успеха: Предузетници оснивачи остају задужени за важне пословне одлуке и реагују на тржиште, а не на политичке диктате.
Америчке и друге западне владе дуго су биле опрезне према економској моћи кинеског „државног капитализма“, коју подстичу гигантске државне компаније и индустријска политика вођена субвенцијама и владиним мандатима. Али креатори политике морају да обрате више пажње на оно што заиста покреће кинески раст: приватне фирме са улагањима везаним за мањинске владе. „Разлика између државног и приватног била је важна за креаторе политике изван Кине и за анализу кинеске економије“, каже Мег Ритмајер, професорка на Харвардској пословној школи која је специјализована за упоредни политички развој у Азији и Кини. "Та граница еродира."
Друге земље у развоју су преузеле стратешке улоге у приватним компанијама у великом обиму како би ублажиле економске и друштвене турбуленције. Ритмајер указује на Бразил, после макроекономских шокова 1980-их, и Малезију, која је 70-их започела вишедеценијски пројекат стицања пословних удела у оквиру кампање за јачање економског утицаја етничких Малајаца у земљи. У оба случаја, каже она, влада је искористила улог да би стекла већи утицај на пословне одлуке, што је довело до расипних инвестиција и на крају је учинило мало да подржи раст.
Као што је често случај са ризичним капиталом, многе државне инвестиције пропадају. Ово укључује неке од Хефеијевих најранијих напада, као што су компанија за производњу соларних панела и куповина фабрике плазма екрана од 2 милијарде јуана од јапанске компаније Хитацхи Лтд., а оба су се показала неконкурентним. Влада Вухана, главног града провинције Хубеи, је 2017. године преузела удео од 200 милиона јуана у компанији Вухан Хонгкин Семицондуцтор Мануфацтуринг Цо. Компанија је имала за циљ да оствари годишњу продају од 60 милијарди јуана када буде радила пуним капацитетом. Прошле године пројекат је распуштен без израде иједног чипа.
Ако је један од кључева успешног државног улагања избегавање политичког мешања у доношење одлука, као што указују и Ритмајер и Хси, онда би потез кинеских локалних влада да запошљавају професионалне менаџере фондова могао бити важан корак. Од 2015. године, кинески званичници су успоставили „фондове фондова“ у стилу приватног капитала у вредности од 2.14 трилиона јуана, према ЦВИнфо, који пружа информације о кинеској индустрији приватног капитала.
Њихови менаџери улажу у мање фондове, удружујући готовину са државним или приватним компанијама. Неки фондови су посвећени подршци зрелим компанијама, а други су одговорни за „анђелска“ улагања у стартапове. Уобичајено, државни фонд игра улогу ограниченог партнера у фондовима нижег нивоа, делегирајући одлуке о инвестирању генералном партнеру—често локалној државној компанији са стручним искуством у индустрији.
Државни званичници обично имају малу свакодневну контролу над фондовима нижег нивоа. „Локалне владе су сматрале да је добра идеја пронаћи професионалне менаџере који би им помогли да изаберу компаније“, каже Лиу Јингкун, аналитичар у ЦВИнфо.
Ови фондови су велики инвеститори у технолошкој индустрији. 2019. године, када је Кина основала Стар одбор, по узору на америчку технолошки наглашену Насдак берзу, 14 од првобитних 25 компанија на берзи пријавило је мањинске инвеститоре у државном власништву. На пример, највећи акционар компаније Адванцед Мицро-Фабрицатион Екуипмент Инц., са 20% удела, био је Схангхаи Вентуре Цапитал, у власништву владе тог града. (Данас поседује 15.6%).
Влада Хефеија је такође прешла на улагање кроз десетине фондова, од којих један може управљати имовином од чак 31 милијарду јуана. Хефеи-јеви рани улози у компанијама као што је БОЕ држани су директно, али његов удео у Ниу тренутно држи фонд.
Државне инвестиције могу довести до сукоба интереса који се обично обесхрабрују у америчким предузећима. Хефеи је уложио у Нио делимично да би ојачао још један од својих холдинга: Анхуи Јиангхуаи Аутомобиле Гроуп Холдингс Лтд., познат као ЈАЦ Моторс, који је изнајмио огромну производну линију приватном произвођачу електричних возила.
Такви подухвати показују да се улагања локалне самоуправе често мање своде на смелу визију будућности, а више на спречавање колапса великих компанија и резултирајуће финансијске и социјалне нестабилности, каже Ритмајер са Харварда. „Упозоравам да се не види стратешка координација у свему што кинески фондови и компаније раде.
Хефеијев успех инспирисао је званичнике у градовима чак до Унутрашње Монголије. Чак и Шенжен, водећи кинески технолошки центар, узима у обзир: градски округ Гуангминг обећао је прошле године да ће „проучити и истражити” Хефеијев пример. С обзиром на величину Кине, ако модел буде макар и делимично успешан, могао би да трансформише глобалну економију у деценијама које долазе.
Инвестициони фондови које финансира град купују и стране компаније. У 2016, Беијинг Јиангуанг Ассет Манагемент Цо., познат као ЈАЦ Цапитал, платио је 2.75 милијарди долара за холандског произвођача чипова Некпериа, који је производио полупроводнике који се користе у мобилним телефонима. Две године касније, фонд, који укључује Хефеи међу инвеститоре, продао је свој удео кинеском произвођачу чипова Вингтецх за 3.6 милијарди долара. Хефеи има 4% удела у Вингтецх-у. Вингтецх је доспео на насловне стране у Великој Британији прошле године, када је једна од њених подружница купила проблематичног велшког произвођача полупроводника Невпорт Вафер Фаб за 87 милиона долара.
У међувремену, чак и након што је Хефеи продао већину свог удела у Ниу, градска инвестиција у ЕВ технологију наставља да се исплати. Немачки Фолксваген АГ је купио 50% ЈАЦ Моторса и 26% удела у произвођачу батерија Готион Хигх-тецх Цо., док Хефеи претвара у једну од својих главних производних база. Ервин Габарди, главни извршни директор Волксваген Анхуи, похвалио је „предузетнички дух“ у региону и подршку политици. „Зато је Волксваген изабрао Хефеи“, каже он.
Ханцоцк је старији репортер који покрива кинеску економију за Блоомберг Невс.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/цхина-цоммунист-оффициалс-бецаме-вентуре-210015247.хтмл