Како су медији и Т-Мобиле победили АТ&Т и Веризон

Са берзама у дубоком фанку (и из дана у дан све више), инвеститори траже безбедна места за паркирање свог новца, попут акција које исплаћују здраве дивиденде. Које би биле акције телекома, зар не?

Можда не.

Истина је да су акције телекомуникација — ових дана заиста постоје само три велика; АТ&Т (T), Веризон (VZ) и Т-Мобиле (ТМУс) — нису оно што су некада били. Неки кажу да то има везе са њиховим катастрофалним продорима у свет медија, али вероватно је више у питању неуспело извршење и сазревање посла.

Прво медијска математика. Запамтите да су у периоду од две недеље у мају прошле године, и АТ&Т и Веризон одбацили ВарнерМедиа и Иахоо, њихова одговарајућа својства садржаја, (да, овај други је власник мог послодавца, Иахоо Финанце). Ови потези су направљени да се телекомуникациони системи са левим мозгом ослободе неозбиљних, цветних — нема везе са скупим — медијским пословима. Излазак из садржаја би, како се мислило, омогућио да дистрибутивни послови телефонских компанија раде потпуно и неспутано, што би вероватно била благодат за акционаре.

„Моји дани су мало предвидљивији него пре неколико година“, Генерални директор АТ&Т-а Јохн Станкеи рекао је ове недеље Брајану Созију из Иахоо Финанце-а. „То је један од разлога зашто смо донели одлуку да радимо оно што радимо. Нисам мислио да могу да урадим свој најбољи посао или да би шири менаџерски тим могао да уради свој најбољи посао ако покушавамо да водимо превише битака на превише различитих фронтова. Данас смо више фокусирана компанија. Сваке недеље радимо боље него претходне, али још увек имамо простора за напредовање.”

Сигурно у овој последњој тачки.

Од 15. маја 2021, отприлике када су објављене ове најаве, Веризонове акције су пале за 18%, а АТ&Т 19%. С&П је пао само 4%. Акције и даље имају лошији учинак на тржишту након што су урачунали принос од 6% плус дивиденде.

Можда је то изненађујуће с обзиром на то да су ове компаније објавиле најаве које су промениле игру - посебно у случају АТ&Т-а, пошто је његово одузимање садржаја било много већи потез у односу на величину његовог укупног пословања. Такође је изненађујуће јер и АТ&Т и Веризон акције имају издашне приносе на дивиденде, што би идеално подстакло акције током пада тржишта.

Прича се наставља

Да ли је дееп-сикинг предузећа са садржајем помогла акцијама телекома? Не, није.

Пре него што уђемо више у то, хајде да прво размотримо Т-Мобиле, који је некада исмеван (и још увек га се гнушала) Велика двојица, због свог изузетног бившег извршног директора, Џона Легера, и његовог блиставог (али ефектног) ружичастог бренда. Легере се повукао пре две године, али, погодите шта, Т-Мобиле је сада у успону, ако не и тријумфални. Баррон је недавно указао истиче да Т-Мобиле има већу тржишну капитализацију (177 милијарди долара) од Веризона (173 милијарде долара) или АТ&Т-а (119 милијарди долара). Истина, и Веризон и АТ&Т имају више утицаја, тако да је укупна вредност предузећа две старије компаније већа. Али остаје чињеница да су акције Т-Мобиле-а надмашиле Веризон и АТ&Т - и тржиште - током последњих пет година.

Зашто је то? Једном речју, егзекуција. Т-Мобиле се спојио са Спринтом, по агресивним ценама да би изградио тржишни удео, и што је најважније, побољшао своју мрежу.

„ТМУС 5г мрежа је вероватно 18 месеци испред АТ&Т и Веризона, ако не и мало више“, каже Кит Снајдер, индустријски аналитичар у ЦФРА. „Биланси [АТ&Т-а и Веризона] су лоши. Те две компаније заједно имају око 300 милијарди долара које су им потребне да у неком тренутку изађу из биланса стања. У међувремену, они морају да потроше много на постављање мреже и нови спектар."

И још нешто: „Цена акција Веризона је нижа него што је била пре 20 година. Цена акција АТ&Т-а је нижа него што је била пре 20 година“, каже ветеран индустрије аналитичар Цраиг Моффетт. „Додуше, исплатили су дивиденде, али укупан принос од поседовања тих акција био је мањи од онога што бисте добили од корпоративне обвезнице.

Неко је овде зарадио новац. Као ово Извештај МцКинсеиа за 2017 истиче, интернет гиганти Амазон, Гугл и Фејсбук изградили су огромна предузећа на мрежама АТ&Т и Веризон. Комбинована тржишна капитализација та три технолошка гиганта — 3 трилиона долара — је 6.4 пута већа од 469 милијарди долара три телекома.

Дакле, да ли су АТ&Т и Веризон упрскали то што нису могли да удруже садржај са дистрибуцијом? Моффетт мисли да је то црвена харинга.

„Нисам сигуран да је 'повлачење и љуљање између садржаја и дистрибуције' икада било страшно релевантна теза,” каже Мофет. „То је једна од оних ствари о којима људи воле да причају, али заправо нема толико примене у стварном свету. Делимично проблем са покушајем да се буде вертикално интегрисан је у томе што се закон мршти на то. Дакле, постоје ограничења у томе шта можете да урадите. Теоретски бисте могли да учините садржај ексклузивним и такве ствари, али као преносиоцима генерално то није дозвољено. Дакле, не постоји никаква посебна стратешка логика за вертикално интегрисање."

За Мофета је то више питање две компаније са опадањем пословања и надувеним билансима које ће се у будућности борити да исплате дивиденду. АТ&Т је већ смањио своје дивиденде као део продаје медијског пословања раније ове године.

Што се тиче даљег пута компанија: „Оне неће банкротирати“, каже Снајдер. „Они су основани, њихова предузећа генеришу готовину. Само треба да преиспитају шта раде.” Моффетт нуди сажетију прогнозу: "Ужасно је."

С друге стране, оба аналитичара су оптимистични по питању Т-Мобиле-а, за који кажу да ће наставити да расте на рачун постојећих компанија.

Има ли оптимизма у АТ&Т-у или Веризон-у? „Случај за Веризон или АТ&Т је да су очекивања толико ниска да акције немају куда да иду осим да расту“, каже Моффетт. "И све док одржавају дивиденду, та теза би можда могла да функционише." Али онда додаје: „Проблем је, као што смо често видели код ових компанија, ако не могу да генеришу никакав раст, онда је одрживост дивиденде на крају упитна.

За Веризон и АТ&Т, то није сјајна позиција. Испоставило се да им чак ни велики медијски послови не могу помоћи.

Овај чланак је представљен у суботњем издању Морнинг Бриеф-а у суботу, 17. септембра. Пошаљите Јутарњи извештај директно у пријемно сандуче сваког понедељка до петка до 6:30 ујутро по источном времену. Пријавите се

Пратите Ендија Сервера, главног уредника Иахоо Финанце-а, на Твитеру: @сервер

Прочитајте најновије финансијске и пословне вести компаније Иахоо Финанце

Преузмите апликацију Иахоо Финанце за јабука or Android

Пратите Иахоо Финанце на Twitter, фацебоок, инстаграм, Флипбоард, ЛинкедИн, и ИоуТубе