.
У овом чланку представљам стратегију ААИИ-а која истражује основе анализе токова готовине и имплементацију екрана од цене до слободног тока новца (П/ФЦФ). Фирме са ниским однос цене и слободног новчаног тока могу представљати запуштене фирме по атрактивним ценама. Наш екран тражи компаније са односом цене и слободног тока новца испод средње вредности за њихову индустрију и испод петогодишњег просека компаније.
Тражите стварање слободног новчаног тока
Генерисање готовине је „краљ“ за многе инвеститоре који бирају акције. зарада, дивиденде и вредности имовине могу бити важни фактори, али на крају способност компаније да генерише готовину подстиче раст ових фактора. Снажан новчани ток омогућава компанији да повећа дивиденде, развије нове производе, уђе на нова тржишта, отплати обавезе, откупи акције, па чак и постане циљ аквизиције.
Вишеструка зарада и зарада доминирају стандардним мерама учинка предузећа и процене цена акција. Међутим, мале рачуноводствене разлике отежавају праћење зараде током времена или између предузећа. Стварни новчани ток не садржи многе од ових проблема упоредивости међу фирмама и доследности током времена.
Традиционалне мере новчаног тока
Новчани ток се традиционално израчунава додавањем неготовинских трошкова назад на зараду након опорезивања и одузимањем исплата дивиденди. Неготовински расходи као што су амортизација и исцрпљивање су опорезиви расходи који се појављују у билансу успеха, али не захтевају готовинске издатке. Они представљају покушај рачуновође да измери смањење књиговодствене вредности имовине како се средства исцрпе. Док су дивиденде дискрециона ставка, оне су прави новчани издатак који се не одбија од пореза и не одражава се у заради. Одузимање дивиденди и додавање неготовинских трошкова зарадама даје процену тока готовине.
Ова широко коришћена процена новчаног тока има много слабости које произилазе из употребе рачуноводства настанка догађаја за израчунавање биланса успеха. Рачуноводство на основу настанка пословног догађаја покушава да усклади трошкове са приходима када се може очекивати да приходи буду признати. На пример, новац који се користи за изградњу залиха неће се приказивати као трошак у билансу успеха док се инвентар не прода. Али чак и тада, признавање овог трошка залиха може се разликовати од фирме до фирме ако једна компанија користи метод последњег улаза, први излаз (ЛИФО) за мерење трошкова продатих залиха, док друга фирма користи први улаз, први излаз (ФИФО) метода. Већа продаја се можда неће претворити у већи новчани ток ако се потраживањима дозвољава бржи раст од продаје. Унапред плаћени трошкови као што су порези на добит и трошкови развоја софтвера можда неће проћи кроз рачун добити и губитка када трошкови настану. С друге стране, слично као и лична чековна књижица, рачуноводство готовине прати приливе и одливе готовине директно када се стварно догоде.
Рачуноводство на основу настанка пословних догађаја уводи многа тумачења и процене од стране менаџмента у финансијске извештаје. Одлуке у вези са капитализацијом трошкова, признавањем прихода, стварањем резерви за губитке и отписом имовине примери су само неколико фактора који се могу разликовати од фирме до фирме. Многа од ових питања су фактори који се односе на „квалитет“ зараде предузећа. Будући да је традиционална процена новчаног тока директно везана за зараду са мало прилагођавања, она представља слабу процену стварног новчаног тока предузећа.
Извештај о новчаном току
Компаније су биле обавезне да доставе извештај о токовима готовине од 1987. Сврха изјаве је да открије информације о догађајима који су утицали на готовину током обрачунски период. Изјава директно посматра промене у нивоима готовине, елиминишући многе слабости са традиционалном проценом тока готовине.
Изјава дели употребу предузећа и изворе готовине на три примарна сегмента - оперативни, инвестициони и финансијски новчани токови.
Сегмент оперативног новчаног тока осмишљен је да мери способност компаније да генерише готовину из свакодневног пословања, док својим купцима пружа робу и услуге. Она узима у обзир факторе као што су готовина од наплате потраживања, готовина настала за производњу било које робе или услуге, плаћања извршеног добављачима, трошкови рада, порези и плаћања камата. Позитиван новчани ток из пословања подразумева да је фирма успела да генерише довољно готовине из континуираног пословања без потребе за додатним средствима. Негативан новчани ток из пословања указује да су за свакодневно пословање предузећа били потребни додатни новчани приливи.
Сегмент улагања у извештају о новчаним токовима покушава да обухвати улагање компаније у дугорочни капитал фирме. Фактори евидентирани у овом сегменту могу укључивати куповину некретнина, постројења и опреме; улагање или продаја тржишних хартија од вредности; и улагања или продаје у неконсолидована зависна предузећа. Негативан новчани ток од инвестиционих активности указује на то да је компанија извршила додатна дугорочна улагања у дугорочну имовину компаније или вањска улагања. Позитиван новчани ток од инвестиционих активности указује на дезинвестицију или продају дугорочне имовине фирме.
Сегмент финансирања извештаја о новчаним токовима испитује како компанија финансира своје подухвате и како награђује своје акционаре кроз исплату дивиденде. Фактори као што су готовина добијена издавањем нових акција или дуга, исплата дивиденди акционарима и готовина која се користи за откуп акција за повлачење дуга су сумирани у овом сегменту. Имајте на уму да се плаћања камата сматрају делом нормалних оперативних трошкова и урачунавају се у оперативни сегмент, а не у сегмент финансирања, извештаја о токовима готовине. Финансијски сегмент такође често испитује утицај превођења стране валуте.
Бесплатан новчани ток
У идеалном случају, компанија не би требало да покрије само трошкове производње својих добара и услуга, већ и да производи вишак готовинског тока за своје акционаре. Ток готовине из пословања представља добру полазну основу за ову врсту анализе. Међутим, осим тренутне производње, растућа компанија мора реинвестирати свој новац како би одржала своје пословање и проширила се. Иако руководство може занемарити капиталне издатке (цапек) у кратком року, постоје фундаменталне, негативне дугорочне импликације на раст таквог занемаривања. Оптимално би се користио капитал потребан за одржавање здравља компаније, али то је веома субјективна цифра која се неће појавити као ставка у финансијском извештају. Стварни капитални трошкови служе као проки мера овог одрживог улагања у садашње и будуће пословање компаније.
Слободан ток готовине прецизира меру новчаних токова из пословања узимајући у обзир капиталне трошкове и исплате дивиденди акционарима. Иако можете тврдити да исплате дивиденде нису потребне, акционари их очекују и исплаћују се у готовини, тако да се морају одузети од тока готовине да би се израчунала цифра слободног новчаног тока. Слободни новчани ток се израчунава одузимањем капиталних трошкова и исплата дивиденди од готовинског тока из пословања.
Ова бројка слободног новчаног тока сматра се вишком новчаног тока који компанија може да искористи, како сматра најкориснијим. Са јаким слободним новчаним током, дуг се може повући, развити нови производи, откупити залихе и повећати исплате дивиденди.
Критеријуми скрининга
Екран за позитиван и доследан слободан новчани ток добра је полазна основа за инвеститоре који траже компаније на основу новчаног тока. Први екран захтева тржишну капитализацију већу или једнаку 50 милиона долара. Ово ограничење искључује мале акције са лошом ликвидношћу при трговању.
Следећи скрининг фактор искључује финансијске фирме. Прорачун новчаног тока у ААИИ Стоцк Инвестор Про израчунава слободни новчани ток одузимањем капиталних трошкова и дивиденди од оперативног тока готовине у извештају о токовима готовине. Финансијски подаци обично немају велике издатке у готовим некретнинама, постројењима и опреми. Међутим, они чине значајна улагања у тржишне хартије од вредности, које се не узимају у обзир у стандардном обрачуну слободног новчаног тока. Када се посматра новчани ток финансијске фирме, најбоље би било да се испита укупни новчани ток из извештаја о новчаним токовима.
Екран онда захтева позитиван слободни новчани ток за сваку од последњих пет фискалних година и последњих 12 месеци. У идеалном случају, компанија би увек имала позитиван и све већи слободни новчани ток. Међутим, цикличне фирме и компаније са дугим развојним и грађевинским циклусима могу имати периоде споре продаје, гомилања залиха и великих капиталних трошкова који се јављају током нормалног пословања. Фирма као што је Боинг
Скрининг за разумну вредност
Већи слободни новчани токови би требало да се преведу у веће цене акција. Однос цене акција и слободног новчаног тока по акцији је метод којим се процењује вредност. Упоређивање односа цене и слободног тока готовине компаније са онима других компанија, индустријске норме и историјски просеци дају осећај релативне вредности сличан традиционалном зарада цена (П/Е) однос. Фирме са ниским односом цене и слободног тока новца могу представљати занемарене фирме по атрактивним ценама. Наш екран тражи компаније са односом цене и слободног тока новца испод средње вредности за њихову индустрију и испод петогодишњег просека компаније.
Zakljucak
Анализа токова готовине компаније је врло откривајућа студија о фирми. Мера слободног новчаног тока наглашава ефективно управљање укупним операцијама компаније укључујући факторе као што су продаја, контрола залиха, производња и трошкови запослених, управљање потраживањима, нивои плаћања камата, развој производа и капитални трошкови. Скрининг за фирме са атрактивним нивоом цене до слободног тока готовине пружа корисну технику за истицање акција са зрелијом вредношћу вредних даљег проучавања. Међутим, као и код свих прелиминарних екрана, потребна је студија годишњег извештаја и разумевање компаније, њених производа и индустрије.
Naša Модел скрининга цене до слободног тока новца је показао импресивне дугорочне перформансе, са просечним годишњим порастом од 1998. од 16.7%, наспрам 5.7% за С&П 500 индекс у истом периоду.
Акције које пролазе кроз екран цене и слободног тока готовине (рангиране према најнижем односу цене и слободног тока готовине)
Америчка асоцијација индивидуалних инвеститора
___
Залихе које испуњавају критеријуме приступа не представљају листу „препорученог“ или „купи“. Важно је вршити дужну ревност.
Ако желите предност у овој нестабилности на тржишту, постати члан ААИИ.
Извор: хттпс://ввв.форбес.цом/ситес/инвестор/2022/12/22/хов-то-усе-прице-то-фрее-цасх-флов-аналисис/