Х&Р Блоцк, Инц. и Лигхт & Вондер

Најатрактивније акције (-6.8%) биле су испод С&П 500 (-3.9%) од 4. маја 2022. до 31. маја 2022. за 2.9%. Акције са великим капиталом са најбољим учинком порасле су за 5%, а акције са малим капиталом са најбољим учинком порасле су за 13%. Све у свему, 16 од 40 најатрактивнијих акција надмашило је С&П 500.

Најопасније акције (-1.8%) биле су испод С&П 500 (-3.9%) као кратки портфељ од 4. маја 2022. до 31. маја 2022. за 2.1%. Схорт акција са највећим капиталом са најбољим учинком пала је за 22%, а најбоља мала акција са малим капиталом пала је за 24%. Све у свему, 12 од 33 најопасније акције надмашиле су С&П 500 као шортс.

Најатрактивнији / најопаснији портфељи модела имали су лошији учинак као дугачки / кратки портфељ за 5.0%.

Седамнаест нових акција нашло се на листи најатрактивнијих овог месеца, а 22 нове акције су такође пале на листу најопаснијих.

Најатрактивније акције имају високе и растуће приносе на уложени капитал (РОИЦ) и ниске омјере цијене и економске књиговодствене вриједности. Већина Опасних акција има погрешну зараду и дуге периоде раста, што имплицира њихове тржишне вредности.

Најатрактивније акције за јун: Х&Р Блоцк, Инц.

Х&Р Блоцк, Инц. (ХРБ) је истакнута акција из јунског портфеља најатрактивнијих модела акција.

Х&Р Блоцк је повећао приход за 2% на годишњем нивоу и нето оперативни профит након опорезивања (НОПАТ) за 7% на годишњем нивоу у протеклих пет година. НОПАТ компаније пао је на 156 милиона долара током пандемије ЦОВИД-19 у фискалној 2020. (ФИЕ је 4/30), али се од тада опоравио на 1.2 милијарде долара током последњих дванаест месеци (ТТМ). НОПАТ маржа Х&Р Блоцк-а порасла је са 15% у фискалној 2016. на 26% ТТМ, док су обрти уложеног капитала порасли са 1.0 на 1.7 у исто време. Раст НОПАТ марже и обрта уложеног капитала подстичу принос компаније на уложени капитал (РОИЦ) са 14% у фискалној 2016. на 43% ТТМ.

Слика 1: Приходи и НОПАТ од фискалне 2016. године

Х&Р блок је потцењен

По тренутној цени од 36 долара по акцији, ХРБ има однос цене и економске књиговодствене вредности (ПЕБВ) од 0.3. Овај однос значи да тржиште очекује да ће НОПАТ Х&Р Блоцк-а трајно опасти за 70%. Ово очекивање изгледа претерано песимистично за компанију која је повећала НОПАТ за 7% на годишњем нивоу у последњих пет година и 4% на годишњем нивоу у последњих десет година.

Чак и ако НОПАТ маржа Х&Р Блоцк-а падне на 15% (једнако 20-годишњем просеку, у поређењу са 26% ТТМ) и да НОПАТ компаније опадне за 1% на годишњем нивоу у наредној деценији, акција данас вреди 57 долара по акцији – 58 % горе. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. Ако Х&Р Блоцк повећа профит више у складу са историјским нивоима, акције имају још већи раст.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Х&Р Блоцк-овим 10-Кс и 10-К:

Биланс успеха: Направио сам 244 милиона долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 43 милиона долара неоперативних трошкова (1% прихода).

Биланс стања: Направио сам 1.7 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето смањење од 244 милиона долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 735 милиона долара отписа имовине. Ово прилагођавање представља 30% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам корекције од 3.2 милијарде долара са нето ефектом смањења вредности акционара за 1.6 милијарди долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања вредности акционара било је 805 милиона долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 14% тржишне капитализације Х&Р Блоцк-а.

Најопасније акције: Лигхт & Вондер Инц.

Лигхт & Вондер Инц (ЛНВ) је истакнута акција из јунског портфеља модела најопаснијих акција.

Економска зарада компаније Лигхт & Вондер, прави новчани токови пословања, пала је са -76 милиона долара у 2017. на -213 милиона долара у односу на ТТМ. НОПАТ маржа компаније је пала са 13% на 8%, док су обрти уложеног капитала пали са 0.4 на 0.3 у исто време. Пад марже НОПАТ-а и обрта уложеног капитала повећавају РОИЦ компаније Лигхт & Вондер са 5% у 2017. на 2% ТТМ.

Слика 2: Економске зараде од 2017

Лигхт & Вондер пружа слаб ризик/награду

Упркос лошим основама, Лигхт & Вондер има цену за значајан раст профита, а верујем да је акција прецењена.

Да би оправдао своју тренутну цену од 56 долара по акцији, Лигхт & Вондер мора да побољша своју НОПАТ маржу на 17% (укупно висок ниво у 2019, у поређењу са 8% ТТМ) и да повећа приход за 7% на годишњем нивоу у наредној деценији. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. У овом сценарију, Лигхт & Вондер повећава НОПАТ за 15% на годишњем нивоу у наредних десет година. С обзиром на то да је НОПАТ компаније Лигхт & Вондер пао за 72% од 2019. године, мислим да ова очекивања изгледају превише оптимистично.

Чак и ако Лигхт & Вондер може да постигне НОПАТ маржу од 12% (петогодишњи просек) и повећа приход од 6% на годишњем нивоу у наредној деценији, деонице данас вреде само 8 долара по акцији – што је пад од 86% у односу на тренутне акције Цена. Погледајте математику иза овог обрнутог сценарија ДЦФ. Ако приход Лигхт & Вондер-а расте спорије, акције имају још више лоших страна.

Сваки од ових сценарија такође претпоставља да Лигхт & Вондер може повећати приход, НОПАТ и ФЦФ без повећања обртног капитала или основних средстава. Ова претпоставка је мало вероватна, али ми омогућава да креирам заиста најбоље сценарије који показују колико су висока очекивања уграђена у тренутну процену.

Критични детаљи пронађени у финансијским списима помоћу технологије Робо-Аналист моје фирме

Испод су појединости о прилагођавањима која сам направио на основу налаза Робо-аналитичара у Лигхт & Вондер-овим 10-Кс и 10-К:

Биланс успеха: Направио сам 1.6 милијарди долара прилагођавања, са нето ефектом уклањања 189 милиона долара неоперативног прихода (9% прихода).

Биланс стања: Направио сам 5.9 милијарди долара прилагођавања да бих израчунао уложени капитал уз нето повећање од 333 милиона долара. Једно од најзначајнијих прилагођавања било је 2.3 милијарде долара нето имовине из обустављеног пословања. Ово прилагођавање представља 33% пријављене нето имовине.

Процена: Направио сам корекције од 11.4 милијарде долара, уз нето смањење вредности акционара од 7.3 милијарде долара. Осим укупног дуга и нето имовине из горе наведених обустављених операција, најзначајније прилагођавање вредности акционара било је 396 милиона долара вишка готовине. Ово прилагођавање представља 7% тржишне капитализације компаније Лигхт & Вондер.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ и Матт Схулер не добијају накнаду за писање о било којој одређеној дионици, стилу или теми.