Ако је 2022. изгледала као најгора година од 536. године нове ере, нисте сами

Неће многима бити жао да виде како су се врата затворила у протеклој години. Осим што је била најгора година за акције од 2008. са С&П 500 падом за преко 18%, то је била и најгора година за обвезнице у последњих неколико деценија – што је чини једном од најгорих година икад за уравнотежен портфолио (Фонд Вангуард Баланцед Индек са алокацијом од 60% акција и 40% обвезница пао је за скоро 17%). Ову савршену олују изазвала је највиша стопа инфлације од 1980-их. Многи мехурићи су спектакуларно пуцали, укључујући оне криптовалуте, меме акција и шпекулативне технологије. Чак и такозване „блуе цхип“ технолошке акције као што је АпплеААПЛ
били погођени, јер су њихови вишеструки односи цене и зараде били превисоки да би издржали повишене стопе. На неки начин, то је наводно био тржишни еквивалент 536. године нове ере најгора година за живот на планети. Те године, вулканска ерупција на Исланду гурнула је велики део света у мрак на 18 месеци, узрокујући најхладнији период у 2000 година историје. Усеви су увели, што је довело до ужасне глади, огромне људске смрти, невоља и беде.

Добра вест је да не живимо у 536. години нове ере (иако се често тако осећа) и да је Фед, упркос спором почетку, био брз и агресиван у борби против инфлације. Распон циљне стопе Фед фондова сада је 4.25–4.50%, што је експоненцијално више од нулте стопе коју је Фед задржао током пандемије. Као што сам већ рекао, ово није ФЕД твог оца. Фед 70-их је предводио Артур Бернс, који је био слабе воље када је у питању борба против инфлације. Насупрот томе, Џером Пауел, тренутни председник Фед-а, научио је из тих грешака и ризикује рецесију како би осигурао да се инфлација врати у боцу. Показујући да акције ФЕД-а почињу да ступају на снагу, инфлација је умерена у последњих неколико месеци - не тако брзо колико би неко желео, али довољно брзо да оправда поступке Фед-а. Већина повећања стопа (и губитака обвезница) је вероватно иза нас. Иако многи очекују да ће стопа фондова Фед-а на крају достићи 5.25%–5.50%, било би изненађујуће да стопе не почну да падају на плато у том тренутку. Ако је тако, 2023. би могла бити прилично добра година и за акције и за обвезнице.

Рецесија је вероватна. По неким мерама, већ смо га имали 2022. године, а могли бисмо да имамо дупли пад ове године. Али ретко су медији, тржишта и стручњаци широм света тако прогнозирали рецесију. Дакле, очекивања од рецесије су већ увелико урачуната у акције. Сумњиво је, међутим, да ће Фед постићи свој циљ такозваног „меког слетања“, при чему се стабилност цена обнавља док се раст одржава. Историјски гледано, мека слетања су ретка и рецесије су често цена за враћање инфлације на историјски просек.

Осим економских окретања и немира на тржишту, 2022. је била сведок тише промене на мору: померање са улагања у раст назад на наш стил улагања, познат као улагање вредности. Улагање у раст (које је имало снажне резултате већ неколико година и које улаже у акције са високим стопама раста — уз претпоставку да ће се њихов огроман раст наставити неограничено) нашло се на истом нивоу у вишим каматним стопама и пало у немилост. Индекс раста Вангуард пао за више од 33%. Улагање у вредност, које препознаје економску реалност да се сваки посао на крају враћа на интринзичну вредност, претрпело је губитке — али много мање у поређењу. Циклуси надмашивања вредности обично трају најмање пет до седам година. Штавише, улагање у вредност је било много успешнија стратегија од улагања у раст током свих наших живота. Акције вредности забележиле су раст акција током протеклих сто година. Стога не чуди што је највећи светски инвеститор, Ворен Бафет, увек следио приступ вредности. Циклуси вредности често могу да трају преко седам година, тако да би инвеститорима могло добро послужити да задрже вредносну оријентацију у догледној будућности. Чак и ако не желите да се посветите улагању вредности за цео живот, било би лоше да га игноришете у наредних неколико година.