(Блумберг) — Америчко тржиште обвезница јури ка најјаснијем знаку до сада да прелазак Федералних резерви на јастребов начин рада прави разлику — реалну десетогодишњу каматну стопу већу од 10%.
Најчитаније са Блоомберга
Док су сви приноси на трезорске обвезнице порасли ове године када је Фед започео оно што се очекује да ће бити агресивна серија повећања стопа са циљем гушења високе инфлације, у протекле две недеље палица је прешла на менице и обвезнице заштићене од инфлације. Њихови приноси се називају „стварним“ јер представљају стопе које ће инвеститори прихватити све док су упарени са додатним уплатама за неутралисање инфлације.
За зајмопримце, чији приходи могу расти са инфлацијом, стварне каматне стопе представљају неку врсту праве цене новца. За десетогодишње зајмове, негативан је од почетка 10., осим накратко током тржишног хаос у марту 2019. Десетогодишњи реални приноси на трезоре заштићене инфлацијом порасли су на -2020% са -0.15% у протеклој недељи. Најнижа вредност у новембру износила је -0.49%.
„Фед који иде на строжу политику требало би у основи да се залаже за веће реалне приносе“, рекао је Мајкл Клоерти, шеф стратегије америчких стопа у огранку за хартије од вредности УБС АГ.
Ера негативних реалних приноса подржала је тражњу за ризичнијом имовином — лабављење финансијских услова. Да би инфлацију вратио под контролу, Фед их треба пооштрити преко већих реалних приноса. Темпо би могао бити бржи овог пута. Крајем 2018. 10-годишњи реални принос порастао је изнад 1% након што је изашао из негативне територије 2016. године, пошто је Фед полако пооштравао политику.
Тржишна очекивања о томе колико ће централна банка подићи своју референтну каматну стопу експлодирала су више, са фјучерсима везаним за датуме састанка Фед-а сада по цијени од око 3.15% средином 2023. године, у односу на тренутне 0.25%-0.5%. Главни економиста Голдман Сацхс Гроуп Инц. Јан Хациус у петак је рекао да је могуће замислити околности под којима би могао да премаши 4%.
„Прави принос изнад нуле значи процену акција и сва средства захтевају поновну процену“, рекао је Дејвид Бјанко, директор за инвестиције у Америци за ДВС. Званичници ФЕД-а „звуче веома убедљиво у борби против бежне инфлације и они ће реаговати“.
У две недеље након што је Русија извршила инвазију на Украјину 23. фебруара, изазвавши скок цена роба који је подстакао тражњу за обвезницама заштићеним инфлацијом, реални приноси су накратко пали назад ка прошлогодишњим најнижим вредностима. Разлике у приносу између инфлационо заштићеног и редовног дуга трезора — који представља износ инфлације потребан да би се изједначио њихов принос — прошириле су се, у неким случајевима на највише нивое забележене у последње две деценије.
Потоњи опоравак приноса на највише нивое од пре пандемије био је вођен реалним приносима, међутим, знак да инвеститори очекују да ће Фед успети да стави инфлацију под контролу.
Предвиђа се да ће амерички индекс потрошачких цена за март, који ће бити објављен у уторак, показати раст од 1.2% на месечном нивоу - већи него било који од септембра 2005. - што подиже годишњу стопу на 8.4%, последњи пут виђено 1982. године.
Нормално, јачање економије истовремено подиже реалне приносе и инфлациона очекивања, али агресивни Фед поставља сцену да се они разиђу, стварајући „екстремну волатилност у ТИПС-у“, рекао је Клоерти.
Индекс хартија од вредности заштићених од инфлације је изгубио 3.3% од 23. марта са укупним приносом од -4.7% у 2022. Док су упоредиви редовни трезори прошли још горе — са укупним приносом од минус 7.8% од године до данас — они су надмашио је у протеклом периоду, изгубивши само 2.4%.
Слаби резултати у ТИПС-у су се продубили са обелодањивањем – прво од стране гувернера Фед-а Лаела Брејнарда у уторак, а затим у записнику са састанка Федералног одбора за отворено тржиште у среду – да ће смањење биланса стања почети раније и одвијати се брже него што су неки учесници на тржишту очекивали .
Записници су показали да је Фед спреман да почне да смањује свој биланс стања следећег месеца тако што неће заменити све доспеле трезорске обвезнице и хипотекарне хартије од вредности које држи. Последњи пут када је Фед предузео такозвано квантитативно пооштравање, од 2017. до 2019. године, поставио је месечне границе за то колико својих акција које доспевају неће бити замењене новим хартијама од вредности.
Записници су сугерисали да би комбиновано ограничење отицања могло да достигне 95 милијарди долара у року од три месеца. Иако је максимални максимум био у складу са очекивањима дилера обвезница, темпо је био бржи него што су неки предвиђали.
Како је Фед проширио свој биланс стања од марта 2020. до марта 2020, ТИПС је имао бољи учинак јер су куповине ТИПС-а од стране централне банке чиниле већи удео у неизмиреном износу. Повећање ТИПС-а од 256 милијарди долара на 388 милијарди долара — више од петине тржишта — премашило је раст тржишта у истом периоду.
„Фед је постао главни купац ТИПС-а, а сада не купује“, рекао је Џорџ Гонкалвес, шеф макро стратегије у МУФГ. „На маргини, КТ је важнији за ТИПС него шире тржиште трезора.“
У међувремену, инвеститори, који су прошле године ушли у иСхарес ТИПС Бонд ЕТФ, ове године су нето откупљивачи.
Руффер ЛЛП, институционални инвестициони менаџер од око 33 милијарде долара, препоручује краткотрајне ТИПС за заштиту од инфлације, који имају мању осетљивост цена него широко тржиште на растуће приносе.
„Фед и малопродаја су купци ТИПС-а и обоје се повлаче“, рекао је Алекс Ленард, директор инвестиција у Руфферу у Лондону.
Недавна отпорност америчких акција помогла је да се ојача поверење да ће каматна стопа Фед-а достићи 3.25%, а потенцијалне импликације на долар геополитичког престројавања које је покренула криза у Украјини довеле су инвеститоре дубље у непознату територију, рекао је Глен Капело, директор директора компаније Мисцхлер Финанциал.
„Фед се није пооштрио само због инфлације од раних 80-их“, рекао је он. „Ово је први пут да се истински стежу док истовремено одмотавају КЕ.“
Шта да гледам
Економски календар:
12. април: ЦПИ, оптимизам за мала предузећа НФИБ-а
13. април: МБА хипотека; ППИ
14. април: Потраживања за незапослене, пословне залихе, малопродаја, расположење Универзитета у Мичигену и инфлациона очекивања
Календар храњења:
11. април: председник ФЕД-а Атланте Рафаел Бостик, гувернер Мишел Боуман, гувернер Кристофер Волер, председник ФЕД-а Чикага Чарлс Еванс
12. април: гувернер Брејнард, председник Фед Ричмонда Томас Баркин
14. април: председница ФЕД Кливленда Лорета Местер, председник ФЕД Филаделфије Патрик Харкер
Календар аукције:
11. април: рачуни од 13 и 26 недеља, трогодишње белешке
12. април: 10-годишње белешке
13. април: 30-годишње обвезнице
14. април: рачуни за 4 и 8 недеља
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/парт-у-бонд-маркет-0-151132237.хтмл