Слабост индијске рупије, која достиже нове минимуме усред глобалних ветрова 

Индијска рупија нашла се под интензивним притиском продаје због савршене олује глобалних непогода за које аналитичари кажу да ће наставити да ударају валуту у наредним месецима.

Последњих недеља индијска валута тестирала рекордно ниске вредности и премашила ниво од 80 рупија за амерички долар најмање два пута у јулу, опорављајући се тек након што је Резервна банка Индије (РБИ) ускочила да заустави пад.

Валута је од тада повратила своју позицију и у четвртак је била око 79.06 за долар.

Недавни нагли падови подстакли су брзу реакцију креатора политике како би ублажили забринутост због распродаје рупија, што би могло довести до још ниже цијене.

министарка финансија Нирмала Ситхараман је приписао депресијацију рупија спољним разлозима, у писаној изјави парламенту крајем јула.  

Глобални фактори као што су текући рат Русије и Украјине, скоковите цене сирове нафте и пооштравање глобалних финансијских услова су међу кључним разлозима за слабљење индијске рупије у односу на долар, рекла је она. 

Аналитичари су се сложили да се валута уништава са више фронтова широм света.

Изложеност Индије високим ценама енергије имала је штетне ефекте на валуту, при чему је рупија пала за више од 5% у односу на долар од почетка године.

Растуће цене енергије посебно су изазов за Индију — трећег по величини светског увозника нафте — која обично купује нафту у доларима. Када рупија ослаби, њене куповине нафте постају скупље. 

Према аналитичарима Номуре, за сваки раст од 1 долара у цени нафте, индијски увозни рачун се повећава за 2.1 милијарду долара.

Дошло је до "значајног пораста" у испорукама руске нафте путује за Индију од марта након што је почела руска инвазија на Украјину — а изгледа да ће Њу Делхи купити још јефтинију нафту од Москве, кажу индустријски посматрачи.

Први подаци из јуна показали су да је индијска понуда руске сирове нафте достигла скоро милион барела дневно, у односу на 1 барела дневно у мају, према инвестиционој саветодавној компанији Агаин Цапитал. 

„Обично слабија валута делује као вентил притиска за враћање спољне стабилности чинећи извоз конкурентнијим и смањујући потражњу за увозом тако што га чини скупљим“, рекао је Адарш Синха, ко-шеф за азијско-пацифичку стратегију валута и каматних стопа у Банк оф Америца Сецуритиес.

„Увоз нафте из Русије, ако се изврши у рупијама, смањио би потражњу за доларима од стране увозника нафте. Ове рупије би се могле користити за плаћање индијског извоза и/или инвестирати у Индију – обоје би могло бити од користи“, рекао је он за ЦНБЦ.

У јулу је индијска централна банка успоставила механизам за међународна трговачка поравнања у индијским рупијама. Ова мера омогућава трговцима да фактуришу, плаћају и намирују увоз и извоз користећи индијску рупију, што ће помоћи дугорочном циљу интернационализације индијске валуте, кажу аналитичари.

„Овај потез је конструктиван за рупију у средњем року, јер већа потражња за ИНР [индијским рупијама] за поравнања имплицира нижу потражњу за фореком за трансакције на текућем рачуну“, Радхика Рао, виши потпредседник и економиста ДБС банке, рекао је у а недавна белешка.

Ово ће олакшати „трговину са суседним земљама, са трговинским партнерима који нису у могућности да приступе доларским фондовима и/који су привремено изван међународног трговинског механизма и онима који желе да прошире своју понуду валута за поравнање трговине“, написала је она.

Док слаба рупија врши притисак на индијски увоз из других земаља, то може помоћи да се повећају дознаке земље из иностранства.

Токови дознака у Индију порасли су за 8% на 89.4 милијарде долара у 2021. години, на основу опоравка у Сједињеним Државама, које чине петину дознака у земљи, према подацима Светске банке.

„Дознаке би могле да буду одређене многим факторима, али [а] слабија рупија помаже да се повећа домаћа вредност тих дознака што би помогло да се неутралишу инфлаторни притисци за примаоце“, рекао је Синха из БофА Сецуритиес.

Голдман Сацхс је такође рекао у недавној новчаници да дознаке Индији „треба да остану отпорне на позадини стабилног економског раста на Блиском истоку, у корист виших цена нафте“.

Ипак, очекује се да ће растући дефицит текућег рачуна у Индији и даље бити кочница за рупију, погоршан текућим великим одливом капитала, упозорили су аналитичари.

„Спољни биланси Индије се погоршавају, вођени шоком у погледу услова трговине због повишених цена роба, што доводи до ширег дефицита текућег рачуна“, рекао је Сантану Сенгупта, индијски економиста у Голдман Сацхсу.

Дефицит текућег рачуна настаје када увоз неке земље премашује њен извоз.

У тржишном окружењу које није погодно за приливе портфеља тржишта у развоју, „процењујемо велики дефицит платног биланса. То је значило наставак повлачења девизних резерви у промптне и терминске књиге које држи ИРБ“, додао је он.

Према недавној Номуриној белешци, индијске акције су већ доживеле 28.9 милијарди долара нето одлива у иностранство до сада у јулу, што је друго по величини међу азијским економијама, искључујући Јапан. 

Али велики спољни заштитни заштитни фактори Индије „дали су поверење у способност РБИ-а да спречи да се сценарији ризика од репа прелију на домаће каматне стопе и даље утичу на раст када већ пролази кроз тежак период због виших цена роба и поремећаја у снабдевању, заједно са строжим монетарну политику“, рекао је Синха.

„Наша пројекција дефицита платног биланса указује на мањак од 30-50 милијарди долара ове године. РБИ има адекватне резерве да одржи интервенцију још најмање годину дана“, додао је он.

У покушају да одбрани рупију, централна банка је недавно најавила низ мера усмерених на подстицање прилива капитала. Мере укључују ублажавање прописа о страним депозитима, ублажавање норми за токове страних инвестиција на тржиште дуга и за спољно комерцијално задуживање.

Упркос тренутном лошем учинку рупија, пад валуте је и даље ограниченији данас у поређењу са „сужавањем бијеса“ из 2013. године, рекли су аналитичари, наводећи боље основе овог пута.

У то време, одлука Федералних резерви да смањи своје ванредне монетарне стимулације изазвала је распродају обвезница, што је изазвало пораст приноса трезора и јачање америчког долара. То је довело до егзодуса средстава са тржишта у развоју.

„Велики део притиска на депресијацију [индијске рупије] произилази из наглог раста америчког долара јер овај други има користи од великих разлика у стопама и политикама“, рекао је Рао из ДБС-а у недавној белешци, објашњавајући високу разлику у каматним стопама између долара и рупија као каматне стопе у САД настављају да расту.

Притисак да се одбрани депресијација рупија није тако висок као у време сужавања беса, додала је она. Ако се притисци појачају, влада има опције као што је одлагање куповине гломазних одбрамбених предмета што би помогло да се смањи потражња за доларима, написала је она.

Аналитичари су такође тврдили да спољни биланси Индије, који се често наводе као извор рањивости, имају неки уграђени тампон против даљег ризика депресијације рупија.

„До сада, чак и суочени са погоршањем спољних биланса, залихе девизних резерви су ограничавале рањивост индијског спољног сектора и омогућавале су спору депресијацију ИНР (у односу на УСД)“, рекао је Сенгупта из Голдман Сацхса.

„Убудуће, како се девизне резерве исцрпе, а разлике у реалним стопама смањују, спољни ризици од рањивости Индије ће се повећати – иако ће се вероватно упоређивати боље од 'сужавања бијеса'.”

Како се глобални услови и даље мењају, рупија ће се суочити са даљим ризицима пада у наредним месецима, кажу аналитичари.

„С обзиром на то да глобални токови капитала пресушују у циклусу пооштравања Фед-а, ризик од рецесије у САД избија у први план, а спољни биланси Индије постају изазовни, вероватно ћемо видети наставак слабости ИНР-а у будућности“, рекао је Сенгупта из Голдман Сакса.

Као резултат тога, банка предвиђа да би индијска валута могла бити око 80-81 рупија по долару у наредних 3 до 6 месеци, „са ризицима који ће бити нагнути ка још даљој слабости у случају акутније снаге долара“, додао је он.

Други аналитичари чак очекују да ће рупија у блиској будућности тестирати нове ниске вредности.

Крег Чен, Номурин шеф глобалне девизне стратегије, рекао је да не верује да је ниво „80 свет“.

„Не верујемо да постоји неки посебан фактор позиционирања на тржишту који би требало да доведе до убрзаног померања више УСД/ИНР ако се 80 пробије – за разлику од 2013. године“, додао је он, мислећи на период „тапер тантрум“. „Наш последњи позив је био ИНР [рупија], ризикује да пробије ниво од 80 на долар и пређе на 82 до краја августа.

Синха из БофА Сецуритиес такође очекује да ће индијска валута достићи ниво од 82 до краја 2022. због континуиране нестабилности у глобалном окружењу.

„Међутим, видимо да су ризици веће депресијације садржани у богатом тампону резерви РБИ“, рекао је он.