Учесници на тржишту су се вратили са летњих одмора очигледно неустрашиви доследном и упорном поруком званичника централне банке да се краткорочне каматне стопе морају значајно повећати како би се инфлација довела до врха.
Америчке акције прекинуле су свој тронедељни низ губитака, са
С&П КСНУМКС
индекс који је додао 3.65%, иако је вероватноћа повећања од 75 базних поена у циљу федералних фондова на састанку о политици Федералних резерви од 20. до 21. септембра порасла на 90% до петка са нешто више него чак и новца недељу дана раније , према ЦМЕ ФедВатцх сајт. То је уследило након повећања сличне величине од стране Европске централне банке прошле недеље и очекивања даљег повећања референтне стопе Банке Енглеске за 50 или 75 базних поена на састанку 22. септембра, који је одложен за недељу дана због смрти оф Краљица Елизабета ИИ. (Базни поен је 1/100 процентног поена.)
Тржишта изгледају релативно оптимистично, упркос могућности додатног повећања стопе ФЕД-а за 50 базних поена на састанку Фед-а од 1. до 2. новембра и повећања од 25 базних поена на састанку од 13. до 14. децембра, према до ЦМЕ фјучерс цена. Потоњи потез би довео кључну стопу до "терминалног" распона од 3.75% до 4%, са тренутних 2.25% до 2.50%.
Али чак ни референтна стопа од 3.75% или 4% можда неће довести до инфлације на удаљености од дугорочног циља Фед-а од 2%. Инфлација је далеко изнад највеће каматне стопе од 4% коју предвиђају фјучерси Фед фондова. То значи да новац кошта мање него ништа, након инфлације. Да би се обуздала инфлација, новац мора бити скуп, реално.
Како би сазнали да ли се инфлаторна плима повлачи, тржишта акција и обвезница ће пажљиво пратити августовски индекс потрошачких цена, који би требало да буде објављен следеће недеље. Углавном због великог пада малопродајних цена бензина, економисти предвиђају пад укупног ЦПИ од 0.1%. То би смањило њен 12-месечни пораст на 8.1%, са 8.5% у јулу и највиших у четири деценије од 9.1% у јуну. Не рачунајући цене хране и енергије, процењује се да је „основни“ ЦПИ порастао за 0.3% прошлог месеца, подижући своје годишње повећање на 6.1% са 5.9% месец дана раније.
Поред тога, плате не иду у корак са растом цена. Праћење раста плата Фед у Атланти показује повећање плата за 6.7% у односу на исти период прошле године у августу, истим темпом као у јулу. То је далеко изнад Фед-овог циља инфлације, али је мање од пораста ЦПИ.
За Дагласа Пета, главног америчког инвестиционог стратега у БЦА Ресеарцх-у, ови бројеви сугеришу да ће терминална стопа Фед фондова изнад 4% бити неопходна да би се зауставила инфлација. Темпо раста цена ће се успорити на 4% самостално, без обзира на то шта Фед ради, предвиђа он у телефонском интервјуу. Чак и осим енергената и хране, друге цене су пале, посебно оне половних аутомобила, што је велики покретач инфлације током најгоре пандемије.
Смањење инфлације на 2% са 4% биће теже, додаје Пета. Једном када тржишта схвате да ће то захтевати вишу стопу терминалних фондова од 4% које предвиђају, акције и обвезнице ће се исправити. То ће вероватно бити догађај 2023. године, док се тржишта и Фед играју кокошке, јер све мање новца узима данак по економију.
Да будемо сигурни, стопа федералних фондова не обухвата у потпуности степен чврстоће политике. Интервју Лисе Беилфусс са бившим Фед трговцем објашњава утицај смањења биланса Фед-а. Џефрисов главни финансијски економиста Анета Марковска такође процењује да раст долара ефективно подиже стопу Фед фондова за 100 базних поена.
Али то и даље оставља ту стопу испод темпа инфлације. Док говорници Фед-а инсистирају на томе да централна банка неће попустити док се инфлација не савлада, њихове сопствене прогнозе показују да се то постиже без значајног пораста незапослености. Што ће рећи, овај пут је другачије.
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]