Инфлација, трема око каматних стопа и Путин спремају жестоку олују за берзу

Величина текста

Били смо до струка у Великом блату, а велика будала је рекла да гурамо даље.

Речи Пете Сеегера које описује тврдоглаво, погрешно вођство усред очигледно погоршаних услова вратиле су се прошле недеље са вестима да је америчка инфлација забележила још један највиши ниво од четири деценије – 7.5% на годишњем нивоу – у јануару, што представља најмрачније расположење потрошача од 2011, током спори опоравак који је уследио након рецесије подстакнут финансијском кризом 2008-09.

Истовремено, упркос све већим очекивањима да ће Федералне резерве деловати на успоравање инфлације, централна банка за сада задржава кризни став скоро нулте каматне стопе. И то ублажава — а не пооштрава — монетарну политику кроз наставак великих куповина државних хартија од вредности и хипотекарних хартија од вредности.

Очекивања да ће Фед прећи са екстремног прилагођавања настављају да таласају тржишта обвезница и, заузврат, тржишта акција. Док је пробијање референтног 10-годишњег трезорског приноса од 2% први пут од средине 2019. захватило наслове, фокус стручњака на тржишту био је на оштријем порасту приноса на двогодишње записе.

Ова зрелост, најосетљивија на очекивања политике Фед-а, у четвртак је достигла 1.56 одсто, највише од јануара 2020, непосредно пре него што су ефекти пандемије почели да се осећају. Акутнији раст (37 базних поена у односу на само претходни петак) на кратком крају тржишта изједначио је нагиб криве приноса, са распоном између двогодишњих и 10-годишњих записа на 44 базна поена, што је најуже од августа 2020. дугорочни приноси су достигли историјски минимум. Нижи нагиб историјски указује на пораст стопе Фед-а који обично успорава економију. (Базни поен је 1/100 процентног поена.)

Ови потези су уследили усред појачане реторике — али без акције — од стране званичника Фед-а о повећању каматних стопа које се очекује на састанку Федералног одбора за отворено тржиште 15. и 16. марта. Вероватноће на тржишту фјучерса на федералне фондове су се тада благо нагнуле на повећање од 50 базних поена, према ЦМЕ ФедВатцх-у, уместо на један од потеза од 25 базних поена који су били правило више од две деценије, како је наш напомиње колегиница Лиса Беилфусс.

Тржишно расположење за агресивније повећање порасло је након што је председник Фед-а Сент Луиса Џејмс Булард рекао за Блумберг да се залаже да се референтна стопа подигне на 1% до 1. јула, са садашњих 0% на 0.25% циљног распона.

Булардови коментари натерали су банке са Волстрита да унапреде свој очекивани распоред потеза Фед-а

Голдман Сакс

придруживање

Банк оф Америца

и други који позивају на повећање од 25 основних тачака на сваком од преосталих састанака ФОМЦ-а ове године, на 1.75% до 2% до децембра. Економисти Голдмана и даље виде да ће стопа фондова достићи врх од 2.5% до 2.75% у 2023. години, иако нешто раније него раније. То би највероватније оставило цену новца негативном у реалном смислу – то јест, испод стопе инфлације – и даље „лако“ по било којој дефиницији.

Тржишна очекивања су се донекле променила у петак поподне пошто су цене акција и приноси на обвезнице пали као реакција на појачане тензије због могуће инвазије Русије на Украјину. Саветник за националну безбедност Џејк Саливан позвао је грађане САД да напусте Украјину, с обзиром на шансу да руски председник Владимир Путин нареди напад, упркос спекулацијама да би могао да одустане током Зимских олимпијских игара у Пекингу из поштовања према кинеском председнику Си Ђинпингу.

Берза није морала да се носи са волатилношћу каматних стопа као тренутни налет од 1994. године, каже Џулијан Емануел, виши извршни директор који води тим за капитал, деривате и квантитативну стратегију у Еверцоре ИСИ. Пре 28 година овог месеца Фед је шокирао инвеститоре неочекиваним почетним повећањем каматне стопе. Након тога је уследила брза серија повећања која су додатно узбуркала тржишта фиксних прихода и деривата, али је била у стању да смањи инфлаторне притиске без одвођења привреде у рецесију.

„То је једна од ствари на које ће професионалци на тржишту морати да се навикну“, каже Емануел. „На маргини, то ће значити [цена/зарада] вишеструку компресију“, иако је ова сезона зараде била повољна, иако са мање изненађења него у претходним.

Прочитајте још Уп и Довн Валл Стреет: Крипто компаније троше много на Супер Бовл огласе. Могло би се лоше завршити.

Инвеститори настављају да се држе искуства из протеклих 40 година ниске инфлације и пада приноса на обвезнице, додаје Џонатан Голуб, главни амерички стратег за акције и шеф квантитативног истраживања у

Цредит Суиссе
.
Баш као што су били спори да препознају дезинфлацију која је почела почетком 1980-их под тадашњим председником ФЕД-а Полом Волкером и која се наставила до 2020. године, они су и даље претерани оптимисти да ће се инфлација сада нагло повући. Консензус прогнозе предвиђају да ће се годишњи раст индекса потрошачких цена до краја године повући на 2.9% са недавних 7.5%, пише он у белешци клијента.

С обзиром да су акције нагло клизиле уочи викенда због тензија између Русије и Украјине, забринутост око каматних стопа изгледа бенигна, у поређењу са могућношћу рата. Чак и пре него што је тај ризик подигао своју ружну главу, Емануел је тражио поновни тест најнижих вредности индекса до којих је дошло крајем јануара. Осим тога, међутим, његов савет клијентима је да добро једу, вежбају и довољно спавају како би се изборили са турбулентним временима која су пред нама.

Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]