Инвестирајте као ПЕ за мање са ова 3 велика приноса

Данас ћемо разговарати о двојцу јефтиних акција за дивиденду које плаћају 11.2%. И, за добру меру, убацићемо још једну погодбу иако она „само“ доноси 9.5%.

Шалим се јер волим. Дивиденде, тј. А медведја тржишта обично не трају много дуже од овога. Дакле, идемо у куповину двоцифреног приноса.

Ово су озбиљни приноси које гледамо — онакве какве требамо пензионисати само на основу дивиденди. Тешко их је пронаћи међу претерано праћеним, претерано анализираним и претерано поседованим акцијама плавих чипова. Али их има у изобиљу у БДЦланду (насељеном са компаније за развој пословања (БДЦ), наравно).

као фондови за инвестирање у некретнине (РЕИТ), компаније за развој пословања су творевина Конгреса. Али уместо да подстичу инвестиције у некретнине, БДЦ-ови су дизајнирани да упумпају нешто крви у америчка мала предузећа. Оне обезбеђују преко потребан капитал који многе банке једноставно неће опслуживати због ризика, или који хоће — по претерано високим стопама.

И постоји много разлога да волите ову недовољно покривену индустрију:

• БДЦ-ови, попут РЕИТ-а, морају исплатити најмање 90% свог опорезивог прихода акционарима у облику дивиденди. У случају БДЦ-а, говоримо о потпуно попустљивим исплатама обично у високим једноцифреним и ниским двоцифреним бројевима.
• Они обезбеђују капитал широком спектру компанија, што их заправо чини приватним компанијама за капитал које ви и ја можемо јавно да купимо!
• БДЦ-ови не добијају много медијског или аналитичарског покрића — зато што су компликовани и досадни — па је уобичајено да им се погрешна цена. То нам омогућава да их купимо за мање него што заиста вреде.

Понекад су ове акције јефтино с разлогом. БДЦ-ови могу и имају лоше године. Ми противници смо их углавном избегавали прошле године јер, добро, која је сврха дивиденде ако је губимо на цени?

Уз то, погледајмо наших првих 11.2% платиша. Дешава се да се тргује за само 66% своје књиговодствене или нето вредности имовине (НАВ). То значи да купујемо компанију за само 66 центи за долар имовине. Јефтино!

ПеннантПарк Инвестмент (ПННТ)

Принос од дивиденди: Принос од 11.2%

Цена/НАВ: 0.66

ПеннантПарк Инвестмент (ПННТ) може звучати познато редовним читаоцима - то је сестра од ПеннантПарк капитал са променљивом каматном стопом (ПФЛТ), Који Држао сам на оку неко време.

ПеннантПарк улаже у дуг и неконтролисани капитал првенствено компанија средњег тржишта са седиштем у САД са ЕБИТДА од 10 до 50 милиона долара. Његов портфолио тренутно има 123 компаније у 32 различите индустрије — највише у пословним услугама (18%) и здравству, образовању и бризи о деци (12%).

Компанија каже да циља на „проверене менаџерске тимове, конкурентне тржишне позиције, снажан новчани ток, потенцијал раста и одрживе излазне стратегије“. Искрено, већина БДЦ-а тражи већину истих особина. Корисније је знати да је ПННТ традиционално конзервативни осигуравач који се може похвалити са врло мало неразграничених вредности у стотинама инвестиција у својих 15 година постојања.

Та конзервативна природа није била довољна да избегне велики хит током кризе ЦОВИД-а. У 2020. ПННТ је смањио исплату за трећину, на 12 центи по акцији. Охрабрујуће је то што је компанија агресивно почела да допуњује исплату, повећавајући је четири пута у последња четири квартала, на тренутних 16.5 центи.

Једнократно умирање усред генерацијске кризе било би једно, али ово је ПеннантПарк'с други родео. ПННТ је био приморан да направи нешто веће смањење, са 28 центи по акцији на 18 центи (~36%) на своју дивиденду у 2017. захваљујући лошим перформансама својих енергетских инвестиција.

Такође, иако је ПеннантПарк Инвестмент назван другачије од ПеннантПарк капитала са променљивом стопом, 96% портфеља дуга ПННТ-а—који чини отприлике три четвртине укупног портфеља—је са променљивом стопом. То је корисно док стопе расту, јер има више користи од повећања стопа Фед-а него БДЦ-а са инвестицијама са фиксном стопом. Али ако и када Џером Пауел врати прекидач на брзину резања, тај портфолио можда неће изгледати ни приближно тако примамљиво као сада.

Штета – дубок попуст од 34% на НАВ представља једну од највећих распродаја у БДЦ свету тренутно.

Проспецт Цапитал (ПСЕЦ)

Принос од дивиденди: 100%

Цена/НАВ: 0.76

Проспецт Цапитал (ПСЕЦ) је једна од највећих компанија за развој пословања (БДЦ) на тржишту. Финансирао је више од 400 инвестиција у скоро две деценије јавног трговања, а тренутно се може похвалити око 8.5 милијарди долара уложених у 128 компанија у 37 индустрија.

Примарна делатност ПСЕЦ-а је кредитирање средњег тржишта, које чини 53% портфеља. Улаже у америчке компаније са ЕБИТДА-ом (зарада пре камата, пореза, депрецијације и амортизације) до 150 милиона долара, обично кроз старије обезбеђене кредите. Али такође има оружје фокусирано на улагање у некретнине (првенствено за више породица) (19%), откупе на средњем тржишту (16%) и подређене структуриране записе (9%).

Дуго сам критиковао Проспецт Цапитал зато што није искористио своју релативну величину и обим—испоручио је дугорочне слабе перформансе у поређењу са бољим играчима БДЦ индустрије и два пута је смањио своју дивиденду од 2014.

Међутим, неколико година агресивне експанзије коначно почиње да даје плодове. Акције ПСЕЦ-а су у последње време конкурентније како се пословање побољшава. Нето приход од камата за фискалну годину која је завршена у јуну порастао је за 9% и, са 81 центом по акцији, више него је покрио месечне дивиденде у вредности од 72 цента. Раније сам говорио о покривености дивиденде БДЦ-а, тако да је ово значајан развој догађаја.

Проспецт Цапитал и даље има неке знаке питања, укључујући његову високу изложеност прилично непрозирном улагању у Натионал Проперти РЕИТ Цорп., портфолио углавном вишепородичних некретнина. Такође је нарушен високим накнадама за управљање. И док је попуст од 24% на НАВ свакако привлачан на први поглед, ПСЕЦ је дуго трговао са огромним попустом – могао би бити потребан моћан катализатор да би се то икада променило.

ПСЕЦ би коначно могао да исправи своје дугогодишње грешке. Али имајући у виду да је менаџмент Проспецт-а углавном остао непромењен – то је и даље иста екипа која је донела много разочарења акционарима – много опреза (и мало здравог скептицизма) је заслужено.

Цресцент Цапитал БДЦ (ЦЦАП)

Принос од дивиденди: 100%

Цена/НАВ: 0.73

Цресцент Цапитал БДЦ (ЦЦАП) је још један БДЦ оријентисан на дуг, конзервативно вођен. И такође је јефтино, са 27% попуста на НАВ—што можете донекле да припишете неким слабијим перформансама у последњих годину дана.

Скоро 99% ЦЦАП-овог портфеља је по природи са променљивом стопом. Улагања у прво обезбеђено прво заложно право и прво заложно право на јединицу чине највећи део портфеља—89% по фер вредности.

Ово је такође изузетно дефанзивно позициониран портфолио. Цресцент тренутно улаже у 136 компанија у 18 индустрија, али са екстремно превеликом тежином (86% по фер вредности) у нецикличним индустријама. Инвестиције у опрему за здравствену заштиту су највећи део са 29%, а затим 21% у софтвер и услуге. А ако тражите географску диверсификацију, ЦЦАП нуди мало, са отприлике десетином портфеља инвестираног у Европи, Канади и Аустралији.

Наравно, тај портфолио ће ускоро изгледати другачије: очекује се да ће Цресцент Цапитал затворити након куповине Први орао алтернативни капитал (ФЦРД) већ у четвртом кварталу ове године. Фирст Еагле'с 73 холдингс су првенствено први заложни главни обезбеђени дуг; ФЦРД покушава да ограничи сваку појединачну инвестицију на мање од 2.5% портфеља.

То је скуп откуп: Фирст Еагле је зарадио 4.86 ​​долара по акцији – огромних 66% премије која је подељена на акције ЦЦАП-а, готовину од Цресцент Цапитал-а и готовину од ЦЦАП-овог саветника, Цресцент Цап Адвисорс.

Као резултат тога, ЦЦАП је зауставио свој низ од четири узастопна квартала испоручујући специјалну дивиденду од 5 центи. Није ништа – што је допринело додатних 1.3 поена његовом ионако великодушном приносу – али за сада изгледа да менаџмент жели да уштеди мало новца и види како ће се аквизиција одвијати.

Бретт Овенс је главни инвестициони стратег Цонтрариан Оутлоок. За још сјајних идеја о приходу, набавите бесплатну копију његовог последњег специјалног извештаја: Ваш портфолио за превремено пензионисање: огромне дивиденде—сваког месеца—заувек.

Откривање: ниједно