Улагање на начин Ворена Бафета: ЕПС скрининг

Ворен Бафет тражи потрошачке монополе са производом или услугом која је јединствена и коју конкуренти тешко репродукују, видећи стварну вредност ових компанија у њиховим нематеријалним стварима. У овом чланку покривам приступ заснован на Бафетовој филозофији која се бави монополима потрошача који су спремни да расту и дајем вам листу акција које тренутно пролазе кроз екран.

Тецхникуес Екплаинед

Ворен Бафет је један од најпознатијих инвеститора, који зарађује милијарде преко своје холдинг компаније којом се јавно тргује, Берксхире ХатхаваиБРК.Б
. Буффетт је изградио импресивну инвестициону евиденцију, као и лично богатство.

Буффетт посматра основно пословање као „маржу заштите“ инвеститора. Ако је посао осредњи, акције ће лоше функционисати ако се купују јефтино јер је добитак ограничен. Али ако можете купити успешну компанију која расте по цени која има економски смисао, можете бити сведок раста вредности ваше инвестиције заједно са пословањем.

Бафетов инвестициони приступ може се извући из његових писања и објашњења фондова у годишњим извештајима Берксхире Хатхаваи-а. Мери Бафет, бивша Бафетова снаха, и Дејвид Кларк, породични пријатељ и портфолио менаџер, сарађивали су да напишу „Бафетологија: претходно необјашњене технике које су Ворена Бафета учиниле најпознатијим светским инвеститором“, књигу која говори о његов приступ на занимљив и методичан начин.

Улагање у посао

Варрен Буффетт верује да је успешно улагање у акције резултат пре свега основног пословања. Његова вредност за власника долази из способности компаније да сваке године остварује све већу зараду. Буффетт настоји прво да идентификује одлично пословање, а затим да стекне фирму ако је цена одговарајућа.

По његовом мишљењу, предузећа се могу поделити на два основна типа:

Фирме засноване на роби, продају производа на високо конкурентним тржиштима на којима цена игра кључну улогу у одлуци о куповини. Примери укључују нафтне и гасне компаније, дрвну индустрију и произвођаче сирове хране као што су кукуруз и пиринач. Бафет обично избегава фирме које се баве робом.

Потрошачки монополи, продају производа у којима нема ефикасног конкурента, било због патента или назива робне марке или сличног нематеријалног материјала који производ или услугу чини јединственим.

Иако се Буффетт сматра вриједним инвеститором, он обично прелази дионице фирми заснованих на роби чак и ако се могу купити по цијени нижој од вриједности компаније. Предузеће са лошом инхерентном економијом често остаје такво. Залихе осредњег посла газе воду.

Како препознајете робну компанију? Буффетт тражи ове карактеристике:

• Фирма има ниску профитне маргине (нето приход подељен са продајом);
• Фирма има ниску поврат на капитал (зарада по акцији подељен са књиговодствена вредност по акцији);
• Одсуство било какве лојалности бренду за своје производе;
• Присуство више произвођача;
• Постојање значајног вишка капацитета;
• Профит има тенденцију да буде несталан; и
• Профитабилност фирме зависи од способности менаџмента да оптимизира употребу материјалне имовине.

Буффетт тражи потрошачке монополе. То су компаније које су успеле да створе производ или услугу који су на неки начин јединствени и тешко их је репродуковати од стране конкурената, било због лојалности према марки, одређене нише у коју може ући само ограничен број компанија или нерегулисаног, али правног монопола, нпр. као патент. Права вредност ових потрошачких монопола је у њиховим нематеријалним вредностима.

Монополи потрошача могу бити предузећа која продају производе или услуге. Буффетт открива три врсте монопола:

• Предузећа која производе производе који се брзо троше или се брзо троше и имају привлачну марку коју трговци морају да носе да би привукли купце. Најбољи пример је Цоца-Цола. Производ је артикал који морају да носе продавнице прехрамбених производа, ресторани и други простори. Други примери укључују фармацеутске компаније са патентима или чак популарне ресторане брендова као што је МцДоналд'с.
• Комуникационе компаније које пружају услуге које предузећа морају користити да допру до потрошача. Сва предузећа морају да се оглашавају како би досегла потенцијалне купце. Данас, светске телекомуникационе мреже и платформе попут Гоогле -аГООГ
  и Фацебоок спадају у ову категорију.
• Предузећа која пружају потрошачке услуге које су увек тражене. Већина ових услуга захтева мало основних средстава. Примери укључују порезне приправнике, осигуравајућа друштва, услуге неге травњака и инвестиционе фирме.

Питања за утврђивање атрактивности пословања:

Монопол потрошача или роба?

Буффетт тражи монополе потрошача продајући производе у којима нема ефективног конкурента, било због патента или бренда или сличног нематеријалног материјала који производ чини јединственим. Инвеститори могу да траже ове компаније тако што ће идентификовати произвођаче производа који се чине неопходним. Потрошачки монополи обично имају високе профитне марже због своје јединствене нише. ААИИ-ови Буффеттологи екрани траже компаније са оперативним маржама и нето профитним маржама изнад њихових индустријских норми. Тхе Оперативна маржа бави се трошковима директно повезаним са производњом роба и услуга, док нето маржа узима у обзир све активности и радње компаније. Накнадни прегледи би требало да укључују детаљну студију о позицији фирме у индустрији и како би се она могла променити током времена.

Да ли разумете како то функционише?

Као што је уобичајено код успешних инвеститора, Бафет улаже само у компаније које разуме. Појединци треба да покушају да улажу у области у којима поседују одређено специјализовано знање и могу ефикасније да процене компанију, њену индустрију и конкурентно окружење. Иако је тешко изградити квантитативни филтер, инвеститор би требао бити у стању да идентификује области од интереса. Инвеститор треба да размотри само анализу оних фирми које пролазе Буффеттов екран радећи у областима које јасно могу да схвате.

Да ли се предузеће конзервативно финансира?

Потрошачки монополи обично имају јаке готовински токови, са малом потребом за дугорочним дугом. Бафет се не противи коришћењу дуга у добре сврхе—на пример, ако компанија користи дуг за финансирање куповине другог потрошачког монопола. Међутим, он се противи ако се додатни дуг користи на начин који ће произвести осредње резултате—као што је ширење у робну линију пословања.

ААИИ -ов екран за бифетолошки приступ за компаније са конзервативним финансирањем тражећи компаније са укупним обавезама у односу на имовину испод медијане за одговарајућу индустрију. Одговарајући нивои дуга разликују се од индустрије до индустрије, па је најбоље изградити релативни филтер према индустријским нормама. Однос укупних обавеза према укупној активи је обухватнији него само сагледавање показатеља заснованих на дугорочном дугу, као што је однос дуга према капиталу.

Да ли су зараде јаке и показују ли тренд раста?

Буффетт улаже само у посао чија је будућа зарада предвидива са високим степеном сигурности. Предузећа са предвидљивом зарадом имају добру пословну економију и производе готовину која се може реинвестирати или исплатити акционарима. Ниво зараде је критичан при вредновању. Како се зарада повећава, цена акција ће на крају одражавати овај раст.

Буффетт тражи снажан дугорочни раст, као и индикацију узлазног тренда. Прво, ААИИ-ов екран за бифетологију захтева да седмогодишња стопа раста зараде компаније буде већа од стопе раста 75% свих компанија.

Најбоље је ако зарада такође показује узлазни тренд. Буффетт упоређује међугодишњу стопу раста са дугорочном стопом раста и тражи проширење. За следећи филтер, ААИИ захтева да трогодишња стопа раста зараде буде већа од седмогодишње стопе раста.

Монополи потрошача требали би показати и снажну и конзистентну зараду. Велики помаци у заради карактеристични су за робне послове. У оквиру процене вредности требало би извршити испитивање годишње зараде.

Да ли се компанија придржава онога што зна?

Предузећа која се превише удаљавају од своје базе пословања често завршавају у проблемима. Чувени менаџер Фиделити Магеллан Петер Линцх такође је избегао диверзификацију профитабилних компанија у другим областима. Линцх је ове "диверзификације" назвао. Пре него што инвестирате у предузеће, погледајте досадашњи образац куповине и нове правце компаније. Требали би се уклопити у примарни опсег пословања фирме.

Да ли је компанија откупила своје акције?

Буффетт преферира да фирме реинвестирају своју зараду унутар компаније, под условом да постоје профитабилне могућности. Када компаније имају вишак новчаних токова, Бафет фаворизује маневре за унапређење акционара, као што је акција откупнине. Буффетт позитивно гледа на откуп акција јер оне узрокују повећање зараде по дионици за оне који не продају, што резултира повећањем тржишне цијене дионица.

Да ли је нераспоређена добит добро уложена?

Буффетт испитује како менаџмент користи задржану добит, тражећи менаџмент који је доказао да је у стању да упосли задржану зараду у новим подухватима који стварају новац, или за откуп акција када нуде већи принос. Предузеће би требало да задржи своју зараду ако је његова стопа приноса на улагање већа него што би инвеститор могао сам да заради. Дивиденде треба исплатити само ако би биле боље запослене у другим компанијама. Ако се зарада правилно реинвестира у компанију, зарада би временом требало да расте, а вредновање цена акција ће такође порасти да одражава растућу вредност пословања. Остали екрани ААИИ -а за јаку и доследну зараду и снажан повраћај капитала помажу да се ухвати овај фактор.

Да ли је принос компаније на капитал изнад просека?

Буффетт сматра да је то позитиван знак када је компанија у стању да заради изнадпросечне приносе на капитал. ААИИ филтери приступа за бифетологију за компаније са просечним приносом на капитал изнад 12%. Просечан принос на капитал у последњих седам година требало би да пружи бољи показатељ нормалне профитабилности компаније него само тренутни снимак. Међутим, ААИИ такође укључује екран који захтева да тренутни принос на капитал буде већи од 12% како би се осигурало да прошлост и даље указује на будући смер компаније.

Да ли је компанија слободна да прилагоди цене инфлацији?

Истински потрошачки монополи могу прилагодити цене инфлацији без ризика да изгубе значајну продају по јединици. Овај фактор се најбоље примењује кроз квалитативно испитивање компанија и индустрија које пролазе све екране.

Да ли компанија мора стално да реинвестира у капитал?

Према Буффеттовом мишљењу, стварна вредност монопола потрошача је у њиховим неопипљивим стварима-на пример, лојалност марки, регулаторне лиценце и патенти. Не морају се у великој мери ослањати на улагања у земљиште, постројења и опрему, а често производе и производе ниске технологије. Стога имају тенденцију да имају велике слободне новчане токове (оперативни новчани ток умањени за дивиденде и капиталне издатке) и низак дуг.

Да ли је цена тачна?

Цена коју плаћате за деоницу одређује стопу приноса - што је већа почетна цена, нижи је укупни принос. Што је нижа почетна цена, већи је повраћај. Буффетт прво бира посао, а затим дозвољава да цена акција одреди када ће купити фирму. Циљ је купити одличан посао по цени која има смисла за пословање. Вредновање изједначава цену акција компаније са релативно референтном вредношћу. Акција од 500 УСД по акцији може бити јефтина, док 2 УСД по акцији може бити скупа.

Приступ расту историјске зараде

Приступ који користи Буффетт је пројектовање годишње сложене стопе приноса на основу историјских повећања зараде по акцији. Буффетт захтева повраћај од најмање 15%. ААИИ историјска табела раста зарада наводи акције које пролазе кроз екран потрошачког монопола и које имају пројектовану стопу приноса од 15% или већу на основу модела раста историјске зараде.

Акције које пролазе екран за раст ЕПС -а у бифеу (рангиране према процењеном приносу на основу историјске стопе раста)

Приступ Ворена Бафета идентификује „одлична“ предузећа заснована на изгледима за индустрију и способности менаџмента да искористи могућности за крајњу корист акционара. Затим чека да цена акција достигне ниво који би му обезбедио жељену дугорочну стопу приноса. Приступ користи „лудост и дисциплину“: дисциплину инвеститора да идентификује одличне послове и чека лудост тржишта да купи ове послове по атрактивним ценама.

___

Залихе које испуњавају критеријуме приступа не представљају листу „препорученог“ или „купи“. Важно је вршити дужну ревност.

Ако желите предност у овој нестабилности на тржишту, постати члан ААИИ.