Инвеститоре можда чека ово грубо изненађење: Историја показује да инфлација може потрајати годинама да се врати у нормалу чак и када Фед порасте изнад 10%

Историја може бити моћно оруђе, посебно у окружењу високе инфлације као што је ово у коме се чини да се не примењује одговарајући економски модел.

Инфлација — износи 8.3% од априла, близу а висока четири деценије — остао је тврдоглаво упоран читаву годину на изненађење готово свих који га прате. Сада постоји ризик да би раст цена могао потрајати много дуже него што се очекивало да се врати, чак и када Федералне резерве агресивно повећавају каматне стопе.

Тај ризик су у четвртак истакли стратези БофА Сецуритиес Вадим Иаралов, Хауард Ду и други, који указују на период између 1974. и 1988. године као период који се највише може упоредити у којем је годишњи главни амерички индекс потрошачких цена растао темпом сличним Ера пандемије у САД 2019-2022.

Године 1980, са главном референтном каматном стопом Фед-а већом изнад 10% током већег дела те године, годишњи главни ЦПИ, такође двоцифрен, још увек није пао испод 3% после 36 месеци „чак и због невиђених повећања каматних стопа који је донео председник Фед-а Пол Волкер“, рекли су.

То је био случај и током година пре Волкера, када су Фед водили Артур Бернс и Г. Вилијам Милер. У јулу 1973. године, када је годишња стопа ЦПИ лебдела близу 6%, али је била спремна да настави да расте, Фед под вођством Бернса погурао је стопу Фед фондова изнад 10%, показују подаци ФацтСет-а. Креатори политике смањили су каматне стопе на 9% током шест месеци, а затим су их поново подигли на 10% или више до средине 1974. године. Али стопа ЦПИ није пала испод 6% све до друге половине 1976.

Под Милеровим краткорочним роком од 1978. до 1979. године, инфлација се враћала све док није поново била двоцифрена. Креатори политике поново су се вратили гурању стопа изнад 10%, чак и пре него што је Волкер преузео кормило.

Нико не сугерише да ће Фед сада прибећи двоцифреним каматним стопама, посебно када је циљна стопа Фед фондова само између 0.75% и 1% са још два повећања од 50 базних поена на путу за јун и Јул. Али ако се слична динамика тврдоглаве инфлације овај пут одигра, то би вероватно било непристојно изненађење за финансијска тржишта, што би додатно угрозило процену капитала.

Економисти попут оних у БофА Сецуритиес очекују да ће стопа ЦПИ на годишњем нивоу пасти на 3.3% до краја године. Трговци такође предвиђају да ће стопа пасти почетком следеће године, на око 5% или ниже. А потпредседник Фед-а, Лаел Браинард, рекао је за ЦНБЦ у четвртак да је смањење инфлације изазов број 1 за Фед; она тражи низ нижих очитавања како би се осећала сигурније да се централна банка може вратити на циљ од 2%.

Прочитајте: Браинард из Феда каже да не подржава 'паузу' у повећању каматних стопа у септембру

„Постоје аспекти историјског обрасца који су веома релевантни: Наиме, тој инфлацији је требало неколико година да се развије, наставила је да расте, повлачи се, а затим се вратила и било је тешко отарасити се“, рекао је Мејс Мекејн, директор за инвестиције у Фрост Инвестмент Адвисорс са седиштем у Сан Антонију, који управља 4.7 милијарди долара.

„То је вероватно тачно и данас, само морамо да будемо мало пажљиви када правимо директна поређења“, рекао је Мекејн преко телефона. У прошлости је америчко тржиште рада имало јаче синдикате, што је, како каже, допринело спирали плата и цена 1970-их и 1980-их.

За сада, његово основно очекивање је да ће годишња главна очитавања ЦПИ пасти на 4% или 5% до краја године са нивоа од 8.3% у априлу, што је окружење које ће и даље бити „веома штетно по стварне зараде људи“. Следећи ЦПИ испис за мај треба да буде 10. јуна.

Финансијска тржишта су остала релативно оптимистична након Браинардових напомена. Приноси трезора су се мало променили, са стопом од 10 година
ТМУБМУСД10И,
100%
на 2.92% од четвртка поподне. У међувремену, сва три главна америчка берзанска индекса
СПКС,
+ КСНУМКС%

ДЈИА,
+ КСНУМКС%

ЦОМП,
+ КСНУМКС%
кретали су се више, одбацујући рану слабост.

Ако инфлација падне споријим него што се очекивало, стратези БофА Сецуритиес рекли су да ће амерички долар и сирова нафта „бити бољи“ до краја године. Оштар пад руског извоза нафте могао би чак да изазове „потпуну нафтну кризу у стилу 1980-их и гурне Брент знатно изнад 150 америчких долара по барелу“, наводе у белешци.

А у сценарију без основног случаја у којем инфлација остаје ближа садашњем нивоу до краја године, Мекејн је рекао да очекује да ће највећа штета бити учињена 20-
ТМУБМУСД20И,
100%
и 30-годишњи приноси трезора
ТМУБМУСД30И,
100%,
пошто инвеститори распродају те обвезнице. „Ако се инфлација не смањи, историјска поређења односа П/Е указују на то да би тржиште требало да се ниже ревалоризује“, рекао је он.