Да ли је инфлација измакла контроли?

Моје правило (О'Сулливан Зомбие правило економског моделирања) каже да се модел, када је економска професија отписао као мртав, поново враћа. „Смрт буџетског дефицита (под Клинтоном)“, „смрт улагања вредности“ и „ово време је другачији приступ“ дугу су неки од примера.

Најновија коју имам на уму је Филипсова крива – економски однос који је истраживао новозеландски економиста Билл Филипс и који мапира инверзни однос између незапослености и инфлације, а затим су га развили истакнути економисти попут Милтона Фридмана и Роберта Лукаса.

Током протекле деценије, периода који карактерише ниска инфлација, ниске каматне стопе и ниска незапосленост, бројни економисти су скицирали некролог Филипсове криве. Џејмс Булард, истакнути званичник Федералних резерви, изјавио је „Ако то ставите у оквир мистерије убиства – „Ко је убио Филипсову криву?“ – ФЕД је убио Филипсову криву'. Питер Хупер и Фредерик Мишкин размишљали су о „Филипсовој кривуљи – жив или мртав“, док се у дискусијском документу ФЕД-а из 2022. питао „Ко је убио Пхиллипсову криву? Мистерија убиства'.

Пхиллипс Цурве

Постоје неки добри разлози зашто је проглашена смрт Филипсове криве – пад стопе синдикализације у САД умањио је преговарачку моћ радника. У Великој Британији 2010-их, нагли пораст економије концерата – где су се многи радници ефективно приватизовали – такође је значио да велики број радника није имао моћ преговарања о платама. Окружење генералног пада продуктивности такође је оголило слабију тврдњу да су радници морали да повећају плате.

Иако емпиријски докази сугеришу да је у многим земљама Филипсова крива мртва, она и даље остаје важна и истрошена поставка политике за главне централне банке, а многе од њих посвећују значајне ресурсе њиховом истраживању као што је овај документ из ЕЦБ показује.

На пример, последњих година, у САД Џенет Јелен, као председница Фед-а, више пута је говорила о смањењу дугорочне незапослености како би се подстакла мала инфлација. Централни банкари су типично веома конзервативна створења која се споро крећу – отуда је логика мог „правила зомбија“ да је време да се врати у време када одбаце модел.

Фед иза Цурве

Разлог због којег мислим да је то сада случај је тај што се многе развијене економије налазе између вишедеценијских високих инфлација и вишедеценијских ниских стопа незапослености. Преовлађује мишљење да се инфлација сада успорава, а јака запосленост значи да ћемо доживети 'меко слетање'. Чини се да је ово став да финансијска тржишта екстраполирају из недавних коментара председавајућег Федералних резерви Џерома Пауела.

У овом контексту, ризик је да се Филипсова крива врати у политичким круговима попут Лазара, а у практичном смислу да затегнута тржишта рада доводе до веома лепљиве, високе инфлације. Једна мистерија у овом погледу су начини на које се тржиште рада мења због демографије, пост ЦОВИД економије и пратећих промена у географској локацији рада, као и утицај 'стратешке конкуренције' на ланце снабдевања, а тиме и на радну снагу. тржишта.

Већина ових фактора би, међутим, требало да доведе до притиска на повећање плата и упадљиво је да су економије које су имале високу инфлацију оне у којима се учешће на тржишту рада променило. У том циљу ћемо врло вероватно чути више о 'оживљавању' Филипсове криве док улазимо у веома бучно макро окружење које карактеришу веома песимистична читања водећих индикатора и веома конкурентна тржишта рада.

Наговештај о томе како се ово одиграва може доћи из мог омиљеног дела Била Филипса.

Много пре него што је прослављен због „Криве“, Филипс је направио изванредну машину која је пумпала обојену воду кроз стаклене посуде како би показала како новац тече око економског система. Машина под називом МОНИАЦ (аналогни компјутер монетарног националног дохотка) укључивала је делове спашене из бомбардера Ланкастера. Полуге у машини су дозвољавале корисницима да симулирају ефекат на систем промена фискалне (буџетске) политике, на пример, а таква је била интуитивна привлачност машине да су велики универзитети попут Харварда и Оксфорда наручили сопствене верзије.

У данашњим алгоритамским привредама и тржиштима, таква једноставна справа би могла изгледати сасвим неприкладна, али можда је дошло време да главне централне банке инсталирају МОНИАЦ.

У најмању руку, њихова употреба би могла да помогне да се додатно понизи заједница централних банака која је у последње две године озбиљно погрешила инфлацију, а која сада председава прераним ублажавањем финансијских услова и 'животињским духом' у контексту и даље висока инфлација и веома ниска незапосленост.