Да ли се овај обећавајући преокрет креће пребрзо?

резиме

• Херцов банкрот је кренуо набоље када је тржиште половних аутомобила постало вруће.
• Компанија је успела да изађе из поглавља 11 са планом раста фокусираног на ЕВ и АИ.
• Да ли се Хертз креће пребрзо да би тржиште пратило корак?

Банкрот је изгледао готово немогућ за већину великих јавних компанија у 2020. и 2021. јер су политике лаког новца без преседана задржавале ликвидност. Чак и као што су оператер крстарења Царнивал Цорп. (ЦЦЛ) и компанија за истраживање угљоводоника Оццидентал ПетролеумОКСИ
Цорп. (ОКСИ), које су обе имале билансе који су били у рушевинама и пре него што је пандемија нагло прекинула њихово пословање, успели су да преживе.

Ипак, једна од највећих компанија за изнајмљивање аутомобила у САД, Хертз Глобал Холдингс Инц. (ХТЗ, Финансијски), некако је успео да се нађе у поглављу 11, чак и као њен главни ривал Авис (АУТО, Финансијски) и приватно предузеће је избегло исту судбину захваљујући бољим финансијским јастуцима.

Хертз је изашао из стечајног суда средином 2021. године, а након почетног скока изнад границе од 30 долара, тржиште је било млако на берзи.

Међутим, иако је тренутна негативност свакако заслужна, инвеститори можда потцењују нови живот компаније након њеног великог пада. Није се само вратило на уобичајени посао; не само да је Хертз научио драгоцену лекцију, већ је такође кренуо у новом правцу раста под ЦЕО Степхеном Сцхерром. Хертз прихвата електрична возила и вештачку интелигенцију, што га чини јединственим међу америчким компанијама за изнајмљивање аутомобила. Може ли ово Хертз учинити обећавајућом шансом за преокрет или ће га таква агресивна улагања довести до несолвентности?

Од банкрота до 100,000 Тесла

У јуну 2021, стечајни суд је одобрио Херцов план реорганизације, који је укључивао елиминацију дуга од преко 5 милијарди долара и обезбедио више од 2.2 милијарде долара ликвидности за реорганизовану компанију. Акционари су изненађујуће добили више од милијарду долара у вредности, упркос томе што су претходно били у реду да буду потпуно избрисани. Поређења ради, Хертз је имао тржишну капитализацију од 1 милијарде долара од овог писања.

Одакле новац за тако солидан план реструктурирања? Срећом по Хертз, док је био у процесу банкрота, тржиште половних аутомобила одједном је постало усијано. Компанија је историјски користила готовину од продаје својих пензионисаних аутомобила да исплати повериоце, али када је пандемија у почетку ударила, није могла да добије добру цену за њих, што је допринело њеном банкроту. Међутим, несташица полупроводника и политика лаког новца брзо су преокренули ствари и одједном је Хертз добијао највећи долар за своје половне аутомобиле.

Због тога је компанија успела да изађе из банкрота и да чак купи 100,000 електричних возила од Тесле (ТСЛА, Финансијски) за невероватних 4.22 милијарде долара, што чини ЕВ око 20% целокупне флоте.

Стратегија раста фокусирана на ЕВ и АИ

Херцова стратегија електрификације се ту не завршава. Под вођством Шера, бившег главног финансијског директора Голдман Сакса (GS, Финансијски) који је постављен за новог генералног директора компаније у фебруару 2022. године, Хертз прави ЕВ и вештачку интелигенцију каменом темељцем свог дугорочног плана.

Према Шеру, поред Тесле, Хертз се такође обавезао да ће додати 65,000 ЕВ из Полестар (ПСНИ, Финансијски) и 175,000 од Генерал МоторсаGM
(GM, Финансијски) својој флоти, а испоруке би требало да почну за моделску 2023. годину. Компанија има за циљ да 25% своје флоте има електричну енергију до 2024. године.

Да би се олакшало усвајање ЕВ међу купцима, Хертз такође сарађује са локалним властима када је у питању изградња инфраструктуре за пуњење. На пример, Хертз је недавно најавио партнерство са градом Денвером како би изградио своју инфраструктуру за пуњење електричних возила (са фокусом на области са нижим приходима, недовољно покривене области) и понудио алате и обуку широм града. Ови ресурси ће такође пружити помоћ Хертз купцима који можда први пут возе ЕВ или им је потребна помоћ да пронађу пуњач у непознатом подручју. Хертз обезбеђује пуњаче кроз своје партнерство са БП Пулсе, који је у власништву нафтног гиганта БП (BP, Финансијски).

„Јавно-приватна партнерства су веома моћна средства“, рекао је Шер у интервјуу за ЦНБЦ. „Видимо шта се дешава у мобилности, видимо правац кретања. И стога можемо да будемо сила заједно са веома моћним градом и градоначелником, да то некако померимо напред на начин на који мислим да бисмо сви желели да видимо, а то је широко учешће у електрификацији.

Други део Херцове технолошке трансформације је вештачка интелигенција. Кључни напредак у вештачкој интелигенцији учинио га је невероватно вредним за одређене делове пословања изнајмљивања аутомобила. На пример, више нема толико нагађања у вези са компанијом која покушава да доведе своја возила на различите локације како би задовољила потражњу, јер технологија може помоћи да се разуме где је потражња. Херц такође тестира технологију инспекције вештачке интелигенције која има поглед на аутомобил од 360 степени када га изнајмите и када га вратите, што би требало да помогне да се елиминише дебата (и повезани трошкови) о томе ко је нанео штету возилу.

Поређење вредновања

Чини се да је Хертз на атрактивном путу раста као један од првих великих покретача у простору за изнајмљивање електричних возила. Наравно, ово није прва компанија која нуди изнајмљивање електричних возила, али је то прво име у домаћинству које има сто на скоро сваком аеродрому у земљи које то чини у тако великом обиму.

Херцов постојећи обим у изнајмљивању аутомобила на гас у комбинацији са његовом потребом да представи нову причу о расту док излази из банкрота створио је развој који би могао бити много спорији да је компанија успела да преживи Цовид без банкрота.

У смислу процене, Хертз тргује по цени а однос цене и зараде од 9.91, што изгледа ниско када се извуче из контекста, али је више од Ависовог однос цене и зараде од само 3.59. Захваљујући одржавању јачег биланса стања, не само да је Авис успео да преживи пандемију, већ је чак постигао и невероватну трогодишњу стопу раста зараде по акцији од 111%, док се Хертз тек опоравља на нивое пре пандемије.

Иако је Авис такође у процесу додавања више електричних возила својој флоти, био је много спорији у томе у поређењу са Хертзом, узимајући приступ „сачекајте и видите“. У ствари, Хертз-ова куповина од 100,000 Тесли је подстакла Авис на акцију на фронту електричних возила. Извршни директор Џо Фераро је прокоментарисао у позиву компаније о зарадама за трећи квартал 2021. године: „Видећете да ћемо убудуће бити много активнији у електричним сценаријима како се ситуација временом буде развијала.

Дугорочно, мислим да ће Хертз или Авис бити боља вредност зависити од тога колико брзо тржиште аутомобила прелази на ЕВ.

Одузети

Хертз је обавио сјајан посао преокретања након банкрота. Након што је добио изненађујући подстицај од јачег тржишта половних аутомобила, успео је да покрене свој повратак на јавно тржиште са праском улажући огромне инвестиције у електрична возила и вештачку интелигенцију, који обећавају да ће побољшати ефикасност и позиционирати га за дугорочни раст.

Од 2022. године, само око 4% производње аутомобила у Северној Америци је електрично, због чега се може чинити да је Ависово спорије усвајање електричних возила ефикаснија рута. Међутим, Хертз не тежи само да опонаша целокупно тржиште; има за циљ да обухвати потражњу за искуством ЕВ-а без куповине и удружи се са градовима како би им помогао да изграде инфраструктуру за пуњење како би побољшали возну способност (и тиме створили потражњу).

Како се транзиција ЕВ убрзава и неке државе и компаније постављају рокове да пређу на потпуно електричну енергију, изгледа да је Хертз спреман да игра кључну улогу. Међутим, инвеститори би требало да пажљиво прате њен биланс стања, јер би лоше управљање билансом и даље могло поново да постане велики ризик.

Обелодањивање

Ја/немамо позиције у поменутим акцијама и не планирам да купим нове позиције у поменутим акцијама у наредна 72 сата.