Не ради се увек о вама

Недавна одлука ОПЕК+ да смањи производне квоте за 2 милиона барела дневно дефинитивно је привукла пажњу, и то не на добар начин. Само месец дана пре средњих избора у САД и током текуће руске инвазије на Украјину, коментатори су пожурили да извагају политичке импликације тог потеза, укључујући утисак да помаже Владимиру Путину и Ирану и повређује Џоа Бајдена. На крају крајева, председник Бајден је недавно посетио Саудијску Арабију и охрабрио их да повећају производњу нафте и умере цене, очигледно без ефекта. (Можда је требало да ухвати куглу.)

Узбуна је мешавина збуњујућег и очигледног: збуњујућа јер су ОПЕК и ОПЕК+ укидали квоте већ скоро четири деценије, и зашто би овај конкретни потез одједном требало третирати као велики политички напад на САД и/или Бајденову администрацију тако изгледа чудно. Међутим, имајући у виду предстојеће изборе и забринутост бирача око инфлације, овај потез је погодио нерв, посебно код демократа. Републиканци се радују демонстрацији Бајденове импотенције. Али читаоци би били упозорени да не претерано тумаче развој догађаја у контексту било америчких средњорочних избора и/или рата у Украјини.

Постоји дефинитивна корелација између потеза ОПЕК+ и горе поменутих политичких утицаја, али постоји ли узрочно-последична веза? Као и обично, стручњаци свих раса су тврдили да разумеју праву намеру иза ових потеза, посебно у вези са америчко-саудијским односима. Наравно, тврдња да су Саудијци љути на Бајденову администрацију зато што би Ирану могла омогућити да заради више новца извозећи нафту је у супротности са аргументом да је смањење квоте требало да помогне Русији и Ирану. Али стручњаци често примећују доследност у кршењу.

Од 1973. године, САД доследно позивају Саудијце и друге произвођаче нафте да смање цене, једини изузетак је била посета тадашњег потпредседника Џорџа Старог Буша Ријаду 1986. у којој се жалио на штету америчком нафтном сектору услед недавног пада цена. . До тог колапса цена – за који неки тврде да је учињен на Реганов наговор да се повреди Совјетски Савез – догодио се након што су Саудијци, суочени са скором обуставом продаје нафте, напустили своју политику да буду колебљиви произвођачи. То је укључивало апсорбовање краткорочних флуктуација у потражњи за нафтом ОПЕК-а да би се стабилизовале цене.

Као што слика у наставку показује, дјеловање као свинг произвођача је заправо било прилично успјешно у смислу одржавања стабилних свјетских цијена нафте, али неуспјех у томе што је саудијски извоз углавном опао, а не нарастао. До краја 1985. скоро цела њихова производња је требало да покрије домаћу потражњу и неке бартер послове. У теорији, Саудијци су могли да одрже цену нафте – откупљујући тржишни вишак. Очигледно, то се неће догодити.

Назад у садашњост. Пре него што је објављено смањење квоте, цене нафте су клизиле, пале су око 10 долара по барелу, а ВТИ је пао испод 80 долара први пут од јануара. Упозорења о рецесији су расла, а и ОПЕК и ИЕА смањиле су своје прогнозе потражње за 2023. за 0.4 мб/д, односно 0 мб/дан. Због чега би смањење квоте од 5 мб/д изгледало претерано, осим што је, прво, већина слабљења потражње у наредних шест месеци, а друго, прогностичари традиционално споро урачунавају рецесију у своје прогнозе, обично чекајући да се тренд побољша успостављена и понекад у ретровизору. Ово има смисла пошто је рецесија одступање од норме и званичне организације нужно оклевају да предупреде неизвесна и променљива дешавања. Али треће, 2 мб/д је номинална цифра, пошто већина чланица ОПЕК+ сада не испуњава своје квоте, тако да би стварна промена производње требало да буде око 2 мб/дан отприлике слична очекиваном губитку тражње у наредним месецима.

Ипак, то имплицира да је могуће заоштравање тржишта, с обзиром на преовлађујуће тржишне прогнозе. Заиста, глобалне залихе нафте, иако се опорављају, остају знатно испод нормале. Мања потражња значи да би жељени ниво залиха такође требало да буде нижи, али ће потражња пасти само за неколико процената.

Бољи индикатор се може наћи на финансијским тржиштима, где се цена нафте врши за текуће и будуће испоруке, а разлика указује на вредност брзих или физичких залиха. Ако је тренутна цена виша од будуће цене, позната као назадовање, онда трговине примећују затегнутост тржишта. Што је већи ниво назадовања, то је тржиште чвршће.

Слика испод показује разлику између првог и четвртог месеца фјучерс уговора за ову годину. Заостајање је скочило када је Путин напао Украјину, док су се купци борили за физичке залихе. Недавно је ниво опао са све већим знацима економске слабости. Смањење квоте јесте изазвало пораст, али то већ бледи што имплицира да трговци/купци нису забринути да ће залихе постати тесне. У суштини, они потврђују да је смањење квоте било неопходно.

Гнев међу америчким политичарима већ почиње да бледи, делом због њиховог кратког периода пажње (исто за медије и јавност), али и због тога што је цена нафте већ нижа него што је била пре запањујуће објаве ОПЕК+. Тржиште би се могло додатно заоштрити у наредним данима, али за сада се чини да је група заправо читала листове чаја боље од нас осталих. Што имплицира да тај потез ипак није имао за циљ да пошаље политичку поруку, упркос свим убеђеним да се ради о њима.