(Блоомберг) — Џејми Дајмон каже да се немојте изненадити ако С&П 500 изгуби још једну петину своје вредности. Иако би такав пад потресао живце трговаца и оптеретио рачуне за пензионисање, историја показује да не би било потребно да дође до великих одступања од прошлих преседана.
Најчитаније са Блоомберга
Судећи по процени и њеном утицају на дугорочне приносе, „лаких 20%“ главног извршног директора ЈПМорган Цхасе-а, поменуто у јучерашњем интервјуу за ЦНБЦ, резултирало би тржиштем медведа које је у многим аспектима нормално. Пад индекса С&П 2,900 на отприлике 500 би оставио мерач од 39% испод најниже вредности у јануару, што је приметан колапс, али који бледи поред краха дот-кома и глобалне финансијске кризе.
Цена која се подразумева у Димоновом сценарију је отприлике врхунац индекса из 2018. године, године када је смањење пореза на добит председника Доналда Трампа ступило на снагу и распродаја капитала приморала Федералне резерве да окончају повећање каматних стопа. Поништавање добитака од тада би оставило инвеститоре без ичега током четири године, што је релативно дуг период заостајања. Али, с обзиром на снагу биковског тржишта које је беснело пре тога, оно би смањило годишњу добит током протекле деценије само на око 7%, у складу са дугорочним просеком.
Нико не зна куда иде тржиште, укључујући Димона, и много ће зависити од еволуције политике Федералних резерви и да ли ће зарада издржати њене антиинфлаторне мере. Као вежба, међутим, вреди приметити да смањење обима који је описао није нечувено, и да би се многим ветеранима Волстрита учинило оправданим обрачуном на тржишту које је уздигнуто великодушношћу Фед-а.
Падање каматних стопа је „било одлично за вишеструке процене и све то повлачимо“, рекао је Мајкл Кели, глобални шеф мулти-актива у компанији Пинебридге Инвестментс ЛЛЦ, за Блоомберг ТВ. „Имамо лак новац већ дуго времена и не можемо све то брзо да поправимо.
Са 34%, просечно тржиште медведа од Другог светског рата било је мало плиће, али падови варирају довољно да пад од 40% стане у границе веродостојности. Један од разлога због којих тренутно повлачење може имати крака је процена вредности. Укратко, чак и након што су изгубиле 15 трилиона долара своје вредности, акције су далеко од тога да буду очигледне погодбе.
На најнижем нивоу прошлог месеца, С&П 500 се трговао са 18 пута већом зарадом, што је вишеструко изнад најниже вредности виђене у свих претходних 11 медведих циклуса, показују подаци које је прикупио Блумберг. Другим речима, ако се акције опораве одавде, ово дно медвеђег тржишта биће најскупље од 1950-их. С друге стране, усклађивање тог медијана захтевало би још 25% пад индекса.
„Имали смо период велике ликвидности. То је сада другачије“, рекао је Виллие Делвицхе, инвестициони стратег у Алл Стар Цхартс-у. „С обзиром на то шта раде приноси на обвезнице, не мислим да можете рећи да пад од 40% од врха до најниже не долази у обзир.
Да ли би С&П 500 постао јефтино ако би дошло до пада од 20%? То је дискутабилно. Иако је 2,900 прилично јефтино у односу на постојеће процене зараде за 2023. – око 238 долара по акцији, што имплицира однос П/Е од 12.2 – те процене би биле у озбиљним проблемима ако дође до рецесије, као што је Димон предвидео. Прилагођавање предвиђања за пад профита од 10% даје вишеструку зараду од 14.3 — није скупо, али није ни вришти купац.
Подвлачење Димонове суморне перспективе је претња економске контракције. Од пораста инфлације до окончања ФЕД-овог квантитативног попуштања и руског рата у Украјини, велики број „озбиљних“ препрека ће вероватно гурнути америчку економију у рецесију за шест до девет месеци, рекао је извршни директор ЈПМоргана за ЦНБЦ.
Димонова процена о економији и тржишту делује злокобније од његових сопствених прогностичара. Мајкл Фероли, главни амерички економиста ЈПМорган-а, очекује да ће се реални бруто домаћи производ повећати сваког квартала до краја 2023.
Док су тржишни стратези на челу са Марком Колановићем признали да њихови циљеви за финансијску имовину на крају године можда неће бити достигнути до следеће године, тим је задржао оптимистичан тон по питању корпоративних прихода. Очекивало се да ће С&П 500 порасти на 4,800 до децембра.
„Акције се показују као ефикасна класа реалне имовине јер је њихова зарада повезана са инфлацијом“, написао је тим у белешци прошле недеље. „Уколико се раст номиналног БДП-а драстично не смањи, раст зарада би требао остати отпоран и пркосити очекивањима пада чак и у окружењу ниског реалног раста БДП-а.
Сукобни ставови наглашавају реалност света након пандемије у којем се прогнозе Волстрита разликују, а напори да се предвиди будућност су се показали узалудни. Централни банкари и инвеститори подједнако су погрешно проценили лепљивост инфлације. У последње време постало је јасно да су трговци на мало и произвођачи чипова погрешно израчунали потражњу и на крају нагомилали превише нежељене робе.
С обзиром да је Фед ангажован у најагресивнијем монетарном заоштравању у последњих неколико деценија, нико не може са високим уверењем да каже куда иде економија. Та мутна позадина довела је до широког спектра пројекција када је реч о корпоративном профиту за следећу годину - проширење од 13% до смањења од 8%, на основу стратега које прати Блумберг.
Џејн Едмондсон, извршна директорка ЕКМ Цапитала, каже да је оптимистичнија од Дајмона, иако дели забринутост због неспособности Фед-а да се позабави питањем инфлације на страни понуде.
„Сложила бих се да ако Фед не успори своју потрагу за борбом против инфлације, могли бисмо видети још више тржишног бола“, рекла је она. „Иако њихово јастребско расположење према каматним стопама може да обузда тражњу, то не решава проблеме у ланцу снабдевања, што доводи до виших цена и инфлације. У том смислу, Џејмијева забринутост је оправдана јер лек није прикладан за оно што нас мучи.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/јамие-димон-п-500-беар-142642303.хтмл