Јануар ПЦЕ не гарантује агресивније затезање

Недавна отпустите Јануарске цифре о инфлацији ПЦЕ (трошкови личне потрошње) изазвале су сада већ свима познате страшне наслове о инфлацији. Али основни подаци не откривају „џиновски ударни талас инфлације” и једина ствар тврдоглаво високо је распрострањен ниво панике.

Један од најбољих примера овог феномена је прошлонедељни Вол Стрит новине чланак бившег председника Савета економских саветника Беле куће Џејсона Фурмана. Иако је већина Фурманове анализе инфлације била прилично мирна и уједначена током тренутне епизоде ​​инфлације, исто се не може рећи за његов најновији чланак.

Тешко је схватити шта тачно покреће Фурманове закључке. Док признаје монетарна политика „функционише са дугим и променљивим кашњењима“ и тврди да „Фед никада не би требало превише да реагује ни на једну тачку података“, он још позива Фед на „агресивнији начин деловања“ на основу јануарских података. За добру меру, он се позива на ново издање као „нестабилне јануарске податке, на које су вероватно утицале неуобичајено топло време и сезонске необичности“.

Постоји више проблема са Фурмановим рецептом за агресивније затезање, али летимичан поглед на податке открива оне најочигледније. (За другачију критику, погледајте Алана Рејнолдса Катон на слободи пошта.)

Укупан ПЦЕ је био смиривање месецима. У претходних шест месеци просечно повећање износило је 0.22 одсто. Над пре шестомесечном периоду (од јануара до јуна), просечно повећање износило је 0.64 одсто. Да, могли бисмо да изаберемо неки други период или врсту просека, али би последњих шест месеци и даље показивало побољшање у односу на претходних шест месеци. До јануара 2023. овај аргумент заснован на подацима није био контроверзан.

Али онда Јануар КСНУМКС године, са месечним повећањем од 0.62 одсто.

Сада, када у просеку износимо претходних шест месеци (од августа 2022. до јануара 2023.), просечно повећање скаче на 0.34 одсто. То је приметно повећање, али и даље ниже од просека за претходни шест месеци од 0.64 одсто. (Ако у просеку меримо последњих седам месеци, наше просечно повећање нарасте за 0.27 одсто. То се не разликује радикално од шестомесечног просека од 0.22 одсто од јула до децембра, али оставимо ту врсту питања за Алан Реинолдс.)

Уместо да ово буде компликованије него што је потребно, хајде да погледамо шта је покретало ПЦЕ тренд током последњих неколико месеци.

Јасан покретач, по главним категоријама, био је услуге. Просечно месечно повећање робе ЈКП за претходних шест месеци (од јула до децембра) износило је -0.21 одсто. То јест, ПЦЕ роба видео просек одбити у ценама. С друге стране, цене услуга ЈКП су биле и даље повећање. Просечно месечно повећање услуга ЈКП за претходних шест месеци било је 0.43 одсто.

У јануару 2023. услуге ПЦЕ-а су и даље расле прилично истим темпом као претходног месеца, са повећањем од 0.64 одсто у поређењу са 0.56 одсто у децембру. Па шта се променило у јануару? Промена се догодила у категорији робе ПЦЕ. У јануару су цене робе ПЦЕ-а обрнуле курс и повећан.

Односно, цене робе из ЈКП скочиле су у јануару за 0.57 одсто, након што су одбио 0.51 одсто у децембру. (Они су такође одбили у четири од претходних пет месеци, колико вреди.) Очигледно, следећи корак је да се испита који артикли су променили курс у оквиру категорије ПЦЕ робе.

Кратка верзија: Цене бензина су промениле курс. У децембру цене у ЈКП бензина и другог моторног горива категорија пала за 6.9 одсто. Затим су у јануару порасле 2.3 одсто. (Ова промена се такође прати са променом пријављеном у Индекс потрошачких цијена, где су цене бензина пале за седам процената у децембру, а затим порасле за 2.4 процента у јануару.) Опет, ова промена се догодила док су ПЦЕ услуге наставиле да расту прилично истим темпом као и раније.

За све заинтересоване за дуже објашњење, ево:

Поткатегорије за трајну робу се састоје од моторних возила и делова, намештај и трајна опрема за домаћинство, рекреативна добра и возила, и други издржљиви. За нетрајна добра, поткатегорије се састоје од храну и пиће купљено за потрошњу ван локала, одећу и обућу, бензина и других енергената, и други нетрајни.

Кривац мора бити једна (или више) робних категорија које су преокренуле курс у јануару након пада у децембру. Прегледом компоненти поткатегорија открива се следеће:

• Цене моторних возила и делова су наставиле да падају.
• Цене намештаја и трајне опреме за домаћинство наставиле су да расту.
• Цене робе и возила за рекреацију су се промениле; Ове цене су пале за 0.78 одсто у децембру, а затим порасле за 0.6 одсто у јануару.
• Цене осталих трајних добара су наставиле да расту.
• Цене хране и пића за потрошњу ван локала наставиле су да расту.
• Цене одеће и обуће су наставиле да расту.
• Цене бензина и других енергената су се промениле; Ове цене су пале за 7.28 одсто у децембру и порасле за 2 одсто у јануару.
• Цене осталих нетрајних добара су наставиле да расту.

Као и кроз већину ове инфлаторне епизоде, „налет“ инфлације (користећи ПЦЕ индекс) за јануар објашњава се кретањем цена само једне или две категорије роба.

Да ли треба да кривимо Фед? Да ли треба да припишемо Фед-у заслуге за смањење цена горива током претходних неколико месеци? Не бих тврдио, али разумни људи могу да се не слажу.

Имајући у виду податке, занимљивије је проучити шта је монетарна политика учинила – или није – учинила ценама у категорији услуга, како недавно тако и дугорочно.

Потпуни одговори на оваква питања захтевају више анализе, али је занимљиво приметити да повећање цена у категорији ПЦЕ услуга обично утиче на укупни ПЦЕ индекс. Од почетка серије (1959. године) до јануара 2023. повећање цена у категорији ЈКП услуга било је веће од повећања укупног ЈКП за 68 одсто тих месеци.

Занимљиво је и да од Март 2022, када је Фед почео да подиже своје циљне стопе, просечно месечно повећање у категорији ПЦЕ услуга било је 0.48 процената, у односу на 0.38 процената за претходних 11 месеци.

Да ли за било коју од ових чињеница треба кривити Фед? Молимо останите са нама. У међувремену, молим вас, останите мирни. Чак и ако месечна стопа инфлације остане близу нуле август 2023, међугодишња стопа инфлације неће пасти испод три одсто до маја.