(Блумберг) — За многе на Вол Стриту, болна распродаја која је овог месеца јурила на тржишту трезора је само почетак.
Најчитаније са Блоомберга
У среду, јастребски тон председника Федералних резерви Џерома Пауела довео је гориво у пропаст након што је рекао да је банка спремна да почне да повећава каматне стопе у марту, што је довело до највећег пораста приноса на двогодишњи трезор од марта 2020. Тржишта новца су брзо почела да формирају цене у скоро пет повећања Фед-а ове године, у односу на три која су се очекивала тек у децембру.
Али хор аналитичара обвезница и инвеститора каже да тржишта још увек потцењују колико далеко ће Фед морати да оде да укроти налет инфлације који је упорнији и стрмији него што су креатори политике некада очекивали.
Исход, ако су медведи у праву: приноси на обвезнице ће морати много више да скоче – и да остану тамо – да би трошкови задуживања били довољно високи да спречи прегревање привреде, прети дубљим ударом за власнике обвезница који већ виде своје најгоре месечне губитке од краја 2016.
„Они су иза криве и криви су што су предуго били превише лаки“, рекао је Дејвид Кели, главни глобални стратег у ЈПМорган Ассет Манагемент, за Фед.
Централна банка корача деликатним путем док повлачи огромне стимулативне мере које су помогле економском расту усред пандемије. Суочен са највећим скоком инфлације у последње четири деценије, потребно је да подигне стопе довољно да стави потрошачке цене под контролу без покретања рецесије.
Упркос наглом порасту приноса трезора овог месеца, те стопе — које служе као мерило за финансијски систем — остају историјски ниске, са приносима и даље испод очекиване стопе инфлације. То указује на уверење да ће се раст и инфлација успорити касније ове године и на крају омогућити Фед-у да подигне своју преконоћну стопу за само мало изнад 2% током текућег пословног циклуса. Тренутно је близу нуле.
„Тржиште не верује да привреда може да преживи 6-7 повећања у наредних 18 месеци“, рекла је Анета Марковска, главни амерички финансијски економиста у Јеффериесу, која мисли да су трговци неосновани са таквим ставом.
Пауел је у среду признао да је раст јачи, а инфлација виша него када је Фед раније започео циклусе повећања, сигнализирајући могућност бржег заоштравања монетарне политике почевши од марта. Он је изразио уверење да привреда може да се носи са вишим каматним стопама, а истовремено оставља отворена врата за повећање од 50 базних поена, корак пооштравања који није виђен од 2000. године.
Његове примедбе су изазвале распродају обвезница која је до четвртка ујутру у Њујорку довела до приноса двогодишњих обвезница осетљивих на политику на 1.20%, што је повећање од 20 базних поена у односу на пре састанка Федералног комитета за отворено тржиште и Пауелове конференције за штампу.
Трговци на тржишту новца повећали су опкладе на повећање стопе на цену за око 117 базних поена повећања у 2022. – или скоро пет померања од четвртине поена – у односу на око 100 базних поена пре састанка.
„Пауел је био много јастребскији него што се очекивало“, рекао је Џорџ Гонкалвес, шеф америчке макро стратегије у Митсубисхи УФЈ Финанциал Гроуп. „Фед је очигледно иза кривуље и користи сваку прилику да се врати на страну. И даље верујемо да ће ово на крају довести до грешке у политици у другом правцу. Али за сада они значе посао у борби против инфлације."
Бројни истакнути посматрачи — укључујући бившег председника Фед-а Њујорка Вилијама Дадлија, бившег министра финансија Лоренса Самерса и дугогодишњег менаџера новца Мохамеда Ел-Еријана — већ неко време упозоравају да је централна банка била сувише спора у враћању стимуланса након његова куповина обвезница је више него удвостручила имовину у њеном билансу на скоро 9 билиона долара од почетка 2020.
Кључна каматна стопа Фед-а остаје близу нуле и он ће наставити да купује обвезнице до марта, додатно подстичући привреду обележену заоштравањем тржишта рада, растом плата и годишњом инфлацијом од 7%. Инфлационо прилагођен, или реални, десетогодишњи принос трезора је на минус 10%, што је знак изузетно лабавих финансијских услова. А очекивани пут Фед-а ове године би оставио да главни фондови преко ноћи буду у распону од око 0.55% до краја 1.25, што је знатно испод стопе инфлације, а стопу од око 2022% економисти сматрају да више није стимулативна за раст.
Индекс финансијских услова компаније Голдман Сацхс Гроуп Инц. је нешто изнад најнижег нивоа свих времена, што указује да је кредит и даље слаб.
Стивен Роуч, бивши економиста Морган Стенлија који сада предаје на Универзитету Јејл, рекао је у белешци ове недеље да је „Фед толико заостао да не може чак ни да види криву”.
„Фед сипа гориво на економију са најнижом стопом незапослености у последњих 40 година у време када је стопа инфлације вероватно више него двоструко већа него у ранијим периодима претераног монетарног прилагођавања“, рекао је он у интервјуу. „Фед ће морати да уради много више пооштравања.
Нешто од тога ће доћи када Фед почне да смањује свој биланс стања тако што не купује нове обвезнице када старе доспеју, што је наговестило да ће почети да ради када порасте каматне стопе. Тржиште обвезница је опрезно због могућности да би се такво такозвано квантитативно стезање могло интензивирати ако се Фед бори да контролише инфлацију подизањем стопа.
Марковска, економиста у Јеффериесу, рекла је да је „структурална непропусност“ на тржишту рада нешто што није виђено од 1950-их и да постоји „много новца који се налази на корпоративним билансима и личним билансима, који само чекају да се потроше. ”
„Овај проблем инфлације неће нестати сам од себе“, рекла је она. „Фед ће на крају морати нешто да предузме у вези са тим и не мислим да ће 7 повећања то учинити. Биће потребно много више од онога што је тржиште већ проценило да би се инфлација вратила на 2% на одрживој основи.”
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/треасуриес-ворст-роут-иеарс-деепен-170503034.хтмл