(Блумберг) — Боб Мицхеле, отворени главни инвестициони директор ЈП Морган Ассет Манагемент, има упозорење: немилосрдни долар би могао да створи пут до следећег преокрета на тржишту.
Најчитаније са Блоомберга
Микеле је био у режиму смањења ризика, седећи на гомили готовине која је близу највишег нивоа који је држао у последњих 10 година. И он је дуг долар. Иако тржишна криза изазвана доларима није његов основни случај, он помно прати ризик од репа.
Ево како би се то могло десити: странци су купили имовину у доларима за веће приносе, сигурност и светлије изгледе за зараду од већине тржишта. Велики део тих куповина је заштићен у локалним валутама, као што су евро и јен, преко тржишта деривата, а то укључује скраћење долара. Када се уговори заврше, инвеститори морају да плате ако долар порасте. То значи да ће можда морати да продају имовину на другом месту да покрију губитак.
„Забринут сам да ће много јачи долар створити велики притисак, посебно у заштити средстава у америчким доларима у локалним валутама“, рекао је Мицхеле у интервјуу. „Када централна банка нагази кочницу, нешто прође кроз шофершајбну. Цена финансирања је порасла и то ће створити тензије у систему.
Тржиште је вероватно већ видело део тог притиска. Кредитне разлике инвестиционог ранга су нарасле близу 20 базних поена крајем септембра. То је случајно с обзиром да се на крају трећег тромесечја преокреће много валутних хеџинга, рекао је он - и то може бити само „врх леденог брега“.
Микеле, која је претрпела сваки пораз од црног понедељка и дот-цом краха до кризе из 2008. и пандемије, недавно је упутила неке кључне позиве који су се показали далековидним. Пре годину дана, он је упозорио да ће инфлација бити лепша него што су многи тржишни стручњаци мислили и да ће Фед подићи каматне стопе много раније од 2023. године, како је у то време процењено. Задржао се на готовини почетком ове године, заобилазећи велики део турбуленција у акцијама и обвезницама.
Микелово централно гледиште је да ће Федералне резерве наставити да подижу каматне стопе агресивнијим темпом него што „задовољно“ тржиште одређује, доводећи стопу Фед фондова на 4.75% и остављајући је тамо док се инфлација не приближи циљној вредности од 2%.
Централна банка ће бити толико посвећена борби против инфлације да ће наставити да повећава стопе и неће паузирати или преокренути курс осим ако се нешто заиста лоше не догоди тржиштима или економији, или обоје. Ако креатори политике застану као одговор на функционалност тржишта, систем мора да дође до таквог шока да створи потенцијалне несолвентности. А растући долар би могао учинити управо то.
Изузимајући дубоку рецесију — помислите на неколико четвртина од минус 3% до минус 5% БДП-а овде — или озбиљну тржишну кризу, или обоје, мало је вероватно да ће Фед попустити, рекао је Мицхеле. Америчка централна банка је подигла своју референтну вредност за 75 базних поена три пута заредом, а коментари креатора политике Фед-а сугеришу да су на путу да испоруче четврто такво повећање следећег месеца.
Најновији подаци сугеришу да ће Фед још увек морати да пређе дуг пут. Потрошачке цене у САД порасле су за 6.2% у години која се завршава августа, 18. узастопног месеца годишње инфлације изнад циљаних 2%. Амерички послодавци додали су 263,000 људи на платне спискове у септембру, што је показатељ да је основна потражња и даље чврста.
Хигхер Хурдле
„Фед је врло јасан да жели да врати инфлацију на 2%. Када све почнете да састављате, стопе морају да буду веће него што јесу, и остаће тамо неко време“, рекао је Микеле. "Они ће застати, али препрека за то постаје много већа."
Ево како Мицхеле чува свој портфељ:
Он има слабу тежину и узима сваки скуп као прилику да додатно смањи учешће.
Такође је очистио хибридне хартије од вредности из портфеља и фаворизује висококвалитетне, високо ликвидне обвезнице које могу да издрже дубоку рецесију.
Већина готовине коју држи ставља се у предњу страну тржишта новца — једногодишње висококвалитетне корпоративне хартије од вредности инвестиционог ранга или секјуритизоване кредите са веома кратким роком трајања.
Мицхеле је дугачак долар у односу на основне валуте
Државне обвезнице почињу да изгледају привлачно, али још нису на нивоу који би Микел купио. Сачекао би док се приноси на 2-годишњи трезор не попну на 4.75%-5%, а 10-годишњи на 4%-4.25%.
„Провели смо већи део 2022. године осигуравајући да свако појединачно удео у нашем портфељу може да преживи материјални пад“, рекао је он. „Иако су цене поново постављене на ниже, на тржишту за сада има доста ликвидности. Али шта ако се, уз помоћ ретроспектива, покаже да је првих девет месеци 2022. затишје пред олују?“
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/јпморган-мицхеле-варнс-мигхти-доллар-103000028.хтмл