Јунк-обвезнице доносе највиших 8%. Могло би бити добро време за куповину.

Отпадне обвезнице нису без ризика. ИЦЕ индекс је имао негативан укупни принос од 12.6% у 2022. до прошлог четвртка, иако је то боље од пада од 20% (укључујући дивиденде)

С&П КСНУМКС
индекс. И многи инвеститори се разумљиво одбијају од куповине дуга компанија са левериџом које иду у потенцијалну рецесију.

„Избегавајте јунк обвезнице и јунк акције“, упозорио је портфолио менаџер компаније Ариел Инвестментс Рупал Ј. Бхансали, а Баррон је Члан округлог стола, на конференцији МаркетВатцх'с Бест Идеас ин Монеи у четвртак. „Ризична средства“ попут смећа, рекла је, сада нису место где треба бити.

Протуаргумент је да математика јунк-бонд изгледа прилично добро на тренутним нивоима. Јаз у приносу између нежељеног дуга и неризичних државних обвезница повећао се на пет процентних поена са три поена на почетку 2022, на основу ИЦЕ индекса. Сада би била потребна стопа неизвршења од 8%, заједно са стопом поврата обвезница од само 40%, да би се ефективно одговара приносу на трезоре (8% пута стопа губитка од 60% је скоро 5%, тренутно ширење смећа у трезоре). Чини се да је тржиште свеукупно у добром стању, са подразумеваном стопом испод 1%, иако ће вероватно расти.

Један недовољно цењени плус је то што више од половине тржишта сада чине издања са двоструком Б оценом, највишим рејтингом за смеће, од солидних компанија као што су

Повеља комуникације

(тицкер ЦХТР),

Алцоа

(АА) и Форд Мотор Цредит, финансијски огранак произвођача аутомобила. Само 10% тржишта је у најспекулативнијој трипле-Ц категорији.

„Већина компанија би требало да буде у стању да издржи меку рецесију. Компаније су искористиле историјски ниске стопе за рефинансирање дуга и напуниле своје билансе ликвидношћу“, каже Дан ДеИоунг, ко-менаџер

Цолумбиа Хигх Ииелд Бонд
фонд (ИНЕАКС). „Мање каматно оптерећење у комбинацији са потискивањем краткорочних доспећа дуга дало је већини компанија са високим приносом повећану финансијску флексибилност за кретање кроз успоравање привреде.

Тржиште нових емисија је тихо јер се шпекулативне компаније одбијају од стопа потребних да привуку инвеститоре. Финансирање високог профила за откуп произвођача софтвера уз помоћ левериџа

Цитрик Системс

(ЦТКСС) је недавно урађено на 10%.

Краљевска карипска група

(РЦЛ) је у четвртак продао 2 милијарде долара дуга који укључује 9.25% обвезница на наплату 2029. Други велики послови са отпадом који чекају на крилима финансираће откупе

Ниелсен Холдингс

(НЛСН) и

Теннецо

(ДЕСЕТ). Компанији се можда неће допасти ти приноси, али би инвеститори требали.

Инвеститори могу играти нежељене обвезнице путем отворених заједничких, затворених или берзанских фондова и појединачних емисија. Такође постоји још 1.5 билиона долара такозваних кредита са левериџом, који су приватно издате старије обавезе које се продају институционалним инвеститорима. То тржиште такође има фондове и ЕТФ-ове.

Многи инвеститори воле ликвидност нежељених ЕТФ-ова, као нпр

иСхарес $ иБокк Хигх Ииелд Цорпорате
(ХИГ) и

СПДР Блоомберг обвезница високог приноса
(ЈНК), које држе неке од највећих емисија и доносе око 8%. Тхе

ВанЕцк Фаллен Ангел Хигх Ииелд Бонд
ЕТФ (АНГЛ), који купује корпоративни дуг који је некада био инвестициони разред, алтернатива је која држи обвезнице од издавалаца као што су

Лас Вегас Сандс

(ЛВС) и Роиал Цариббеан. Учинак фонда надмашио је два већа јунк ЕТФ-а последњих година.

Постоји разлог за активно управљање на тржишту смећа, где проницљиви инвеститори могу да додају вредност. Затворени јунк фондови нуде веће приносе од отворених фондова и ЕТФ-ова, захваљујући левериџу, што резултира већом волатилношћу цена. „Верујемо да постоје велике могућности“, каже Ерик Ботон, ко-менаџер

Матиссе Дисцоунтед Бонд ЦЕФ стратегија
(МДФИКС), који купује дисконтоване затворене обвезнице у многим секторима, укључујући отпад и општине.

Он каже да су нежељени приноси атрактивни и да су затворени фондови јефтин начин да се игра у сектору јер је просечан попуст фонда на нето вредност имовине 9%, у односу на 5% у последње две године.

БлацкРоцк Цорпорате Хигх Ииелд
фонд (ХИТ), највећи јунк затворени фонд са 1.2 милијарде долара, тргује око 9 долара по акцији, што представља попуст од 9% на нето вредност имовине. Добија преко 10%.

Нувеен Цредит Стратегиес Приход
(ЈКЦ), која купује кредите са левериџом, тргује око 5 долара, 14% попуста на НАВ, док даје 9.5%.

Затворени фондови са дугом залогом имају негативан принос у високим тинејџерским годинама ове године, али ако тржиште порасте, могли би паметно да порасту.

Чак и појединачне обвезнице изгледају привлачно. ДеИоунг из Колумбије је делимичан према дугу

Америцан Аирлинес Гроуп

(ААЛ) и

Убер Тецхнологиес

(УБЕР). Он фаворизује издавање америчке компаније од 3.5 милијарди долара уз подршку ААдвантаге програма. Тих 5.5% обвезница које доспевају 2026. сада доносе 8%. ДеИоунг каже да су безбедни, с обзиром на вредност програма километраже и његову важност за Американце. Убер, велика компанија за дељење вожње, била је профитабилна за једну меру у другом тромесечју, што је подигло њене акције за преко 30%. Његове обвезнице од 4.5% које доспевају 2029. доносе око 7%.

Малопродајним инвеститорима није лако купити појединачне нежељене обвезнице, јер се многе издају као приватни пласмани према правилу 144А и доступни су само институцијама (купци на мало могу купити неке послове).

Баррон је је писао о високим приносима „покварених“ конвертибилних обвезница, које су често издавале раније популарне компаније за раст, као нпр.

Пелотон Интерацтиве

(ПТОН),

Ваифаир

(В), и

МицроСтратеги

(МСТР). Ови се тргују уз велике дисконте на своју номиналну вредност и носе приносе до доспећа од 10% или више. Пелотонов кабриолет са нултим купоном који доспева 2026. се тргује за 67 центи за долар и доноси 12%, док Ваифаир-ова емисија од 0.625% доспева 2025. доноси 70 центи и доноси више од 12%.

Bitcoin
власничка МицроСтратеги обвезница без купона која доспева 2027. се тргује испод 50 центи за долар и доноси 18%. Већини кабриолета недостају оцене и вероватно би били смеће када би их имали.

На тржишту смећа сада можете изабрати из чега.

Пишите Андрев Бари у [емаил заштићен]