Била је то брутална прва половина године за менаџере алтернативних средстава. Акције од
Акције се тргују за само 11 пута процењену зараду из 2022. и 10 пута процењену за 2023. годину, према консензус прогнозама. Очекује се да ће зарада по акцији пасти за 3.7% ове године на 4.28 долара, и порасти на 4.83 долара по акцији у 2023.
ККР води мешавину пословања са алтернативним средствима, укључујући приватни капитал, кредитну јединицу, некретнине и инфраструктурни портфељ. Фирма је 479. марта имала 31 милијарди долара имовине под управљањем, што је повећање од 30% у односу на исти период прошле године. ККР је пријавио 968.5 милиона долара дистрибутивне зараде након опорезивања у кварталу, или 1.10 долара по акцији, што је повећање од 47% у односу на претходну годину.
Фирма је прикупљала огромне количине капитала за будуће инвестиције, укључујући 26 милијарди долара у првом кварталу и 132 милијарде долара у последњих 12 месеци. То ставља део тог капитала у рад, укључујући 21 милијарду долара у првом кварталу. И има „непозване обавезе“ од 115 милијарди долара, што одражава капитал који су инвеститори обећали, али који тек треба да буде распоређен.
Један од разлога за оптимизам сада је то што би ККР могао бити на путу да оствари снажан квартал за „монетизацију“, меру њених финансијских приноса која укључује профит од продаје његових приватних компанија.
ККР је рекао прошле недеље да је зарадио више од 950 милиона долара у монетизацији у другом тромесечју, углавном захваљујући стратешкој продаји и продаји на секундарном тржишту која је затворена у другом тромесечју.
Око 75% од 950 милиона долара дошло је од остварених „преношених камата“, што одражава приход од продаје његових приватних компанија. Ово укључује
Нуцор
'С
(НУЕ) куповина ЦХИ надземних врата, произвођач надземних гаражних врата, која су донела један од највећих приноса у новијој историји ККР-а. Преосталих 25% је од оствареног инвестиционог прихода, који се састоји од продаје, дивиденди или камате зарађених од улагања које ККР држи у свом билансу стања.
950 милиона долара надмашило је смернице ККР-а у његовом позиву за зараду у првом кварталу, када је то рекао очекује више од 600 милиона долара у монетизацијама. Онда, на јунској индустријској конференцији, ККР је рекао да ће монетизација достићи преко 800 милиона долара.
Бриан МцКенна, аналитичар ЈМП Сецуритиес, рекао је да је изненађен најавом ККР-а од 950 милиона долара, посебно пошто се позадина пословања погоршала од последњег ажурирања компаније почетком јуна.
„ККР је на путу да пријави један од најбољих или најбољи квартал за монетизацију, искључујући накнаде за подстицај“, рекао је Мекена у интервјуу. Он очекује да ће ККР објавити изванредан квартал и поновио је своју оцену тржишног учинка и циљну цену од 85 долара.
950 милиона долара је слично нивоу монетизације који је ККР извештавао у просеку у сваком кварталу 2021. године, када је тржиште послова било на врхунцу, каже Руфус Хоне, аналитичар БМО Цапитал Маркетс. „То је показатељ да окружење не утиче превише на ККР“, рекао је он.
ККР би требало да пријави зараду у другом кварталу почетком августа.
Одобрено, склапање послова остаје споро у 2022. А менаџери алтернативних средстава суочавају се са много тежим изгледима са растућим каматним стопама које притискају њихове трошкове капитала.
Једна забринутост је да би књиговодствена вредност могла да претрпи ударац ако се имовина ККР-а погорша на основу „оцене на тржишту“ у овој клими. Приходи од накнада такође би могли да опадају како цене имовине падају.
„У оваквим периодима, компаније везане за макро имају тенденцију да се распродају“, рекао је Мекена из ЈМП-а.
Неки инвеститори могу погрешно разумети компаније као што је ККР,
Црни камен
(БКС),
Царлиле Гроуп
(ЦГ),
Аполло Глобал Манагемент
(АПО) и
Арес Манагемент
(АРЕ), посматрајући их као претежно фирме приватног капитала. „Реалност је да је 75% имовине ове групе изван приватног капитала“, рекао је Хоне, који има циљ од 80 долара за ККР.
Такође може бити оклевања око структуре капитала алтернативних менаџера. Скоро сви су се претворили у Ц-корпорације, мењајући своје структуре капитала са командитних партнерстава или ЛП. Пребацивање је помогло да се прошире њихова база институционалних инвеститора, али акције би и даље могле да лете испод радара малопродајних инвеститора.
Још један разлог зашто акције изгледају јефтин је да је велики део њиховог основног фонда непрозиран. То можда неће улити поверење јер се инвеститори спремају за тежи период у привреди, могуће смањење књиговодствене вредности и смањење зараде и дивиденди.
Ипак, након пада од скоро 40%, акције попут ККР-а могу у потпуности да одражавају те притиске. Инвеститори који сада улазе можда купују близу дна.
Пишите Луиси Белтран на [емаил заштићен]