Мавен заједничког фонда рођен у Бронксу илуструје вредност образовања и напорног рада и нуди мноштво својих најбољих идеја за тренутно тржиште.
TСтара цинична изрека која каже да је најбољи начин да се заврши са малим богатством на берзи да почнете са великим богатством не важи за Мариа Ј. Габеллија, који је дошао из скромних средстава, али после више од 55 година као професионални инвеститор има нето вредност од 1.7 милијарди долара. Рођен у Бронксу у италијанској имигрантској породици која је живела у стану изнад продавнице деликатеса, Габели, 80, научио је вредност напорног рада и образовања од својих родитеља, од којих ниједан није ишао у школу након шестог разреда. Габелијев предузимљиви дух био је очигледан од младости, као и његова склоност да се истиче у католичким приватним школама. Као дечак путовао је са својом кутијом за чишћење ципела по Бронксу и Менхетну, а од своје 12 година почео је да стопира и вози дуге вожње аутобусом до голфера у престижним кантри клубовима у предграђу Њујорка, округу Вестчестер: реномираним Крилато стопало у Мамаронеку и Санингдејлу у Скарсдејлу.
Многи чланови клуба радили су на Вол Стриту као специјалисти на берзи у Њујорку, а њихове дискусије током рунди на стази и након тога на 19. рупи неизбежно су гравитирали ка акцијама. Тинејџер из Бронкса научио је много из онога што је чуо и угризао га је грешка за инвестирање. Пре него што је кренуо у средњу школу у Фордхам Преп-у, Габели је купио своје прве акције: Беецх Аирцрафт, Пхиладелпхиа & Реадинг, ИТ&Т и Пепси-Цола.
Габеллијево академско умеће му је омогућило да заради стипендије за похађање оближњег универзитета Фордхам, стекнувши додипломску диплому из рачуноводства 1965. Одмах након дипломирања, зарадио је још једну стипендију и отишао на Високу пословну школу Универзитета Колумбија, виртуелну Валхалу вредног улагања где је Бафет је студирао код Бенџамина Грејема, који је три деценије раније са Дејвидом Додом развио концепте безбедносне анализе и улагања у вредност.
На Колумбији, Габели је студирао код економисте Роџера Мареја док је возио аутомобилом до кампуса и јурио до телефонске говорнице да купи акције са колегом из разреда и колегом милијардером, инвеститором Леоном „Лијем“ Купменом. „У школи је била само једна говорница“, каже Габели. „Изјурили бисмо напоље и Ли би увек стигао први, али смо одлучили да делимо брокере“, присећа се Габели.
Након што је 1967. дипломирао на Колумбији, Габелли је радио на Вол Стриту као брокерски аналитичар покривајући аутомобиле, пољопривредну опрему и конгломерате, да би коначно покренуо сопствену истраживачку фирму 1977. Почео је да управља институционалним новцем и пакетом заједничких фондова убрзо након тога. Његова истраживачка инвестициона компанија Габелли Ассет Манагемент Цомпани (ГАМЦО) има око 30 милијарди долара под управљањем у десетинама заједничких фондова, затворених фондова и ЕТФ-ова у распону од његовог водећег, Габелли Ассет Фунда до његовог Габелли Глобал Мини Митес фонда фокусираног на микро капитал и релативно нови ЕТФ назван Габелли Лове Оур Планет анд Пеопле ЕТФ. Његова најдужа стратегија, Габелли Ассет МанагементВалуе, враћала се 14.1% годишње од почетка 1977. године, у односу на око 11.5% за С&П 500. Милијардер и његова супруга, обоје потписници обећања за давање Ворена Бафета и Била Гејтса, великодушно су донирали институције високог образовања, укључујући Фордхам, Бостон Цоллеге, Цолумбиа Бусинесс Сцхоол и Иона универзитет.
Габеллијев инвестициони оквир је фокусиран на одређивање вредности коју би јавно трговано предузеће добило ако би било стечено, што је неки вишеструки износ тржишне капитализације плус нето дуг (вредност предузећа). Кључна прорачунска вредност коју инвеститори користе при утврђивању „унутрашње вредности“ компаније се обично заснива на дисконтованој садашњој вредности будућих зарада или токова готовине, као и на нето имовини у њеним књигама. Габелли, као и други инвеститори вредности, тражи компаније чије цене се крећу испод њихове интринзичне вредности или вредности стицања.
Неки од његових тренутних фаворита су ауто делови, игре и забава. Габелију је тешко да игнорише хиперболички раст вредновања спортских тимова, чему је прошлог месеца присуствовала продаја милијардера, инвеститора Марка Ласрија, његовог удела у Милваукее Буцкс-у за 3.5 милијарди долара франшизне процене, 52% више од процене НБА тима од 2.3 милијарде долара коју је Форбс проценио последњи пут новембра. Сходно томе, Габели има новца у игри са Медисон Скуаре Гарден Спортс (МСГС), који поседује НБА Њујорк Никсе и НХЛ Њујорк Ренџерс. На југу, Габелли поседује акције власника Атланта Бравеса, Либерти Бравес Гроуп (БАТРА).
Игре и ваздухопловство су још два сектора у којима Габелли налази добру вредност. Био је велики купац власника казина и одмаралишта Цаесарс Ентертаинмент (ЦЗР) Одмаралишта Винн (ВИНН). Такође је инвестирао у одбрамбене извођаче кран (ЦР) Тектрон (ТКСТ). Оно што следи је транскрипт недавног зоом позива са легендарним инвеститором, где разговарамо о његовом приступу проналажењу победничких акција, плус неколико додатних малих капитала у које су уложена његова средства.
ПРИЧА МАРИЈА ГАБЕЛИЈА БРОНКС
Овај 80-годишњи милијардер размишља о свом путу од ношења торби за голф за неке од најбогатијих момака на Волстриту до тога како је постао богатији од свих њих.
ФОРБЕС: Како бисте описали свој стил улагања?
ГАБЕЛИ: Мислим да је једноставно. Када сам био у Фордхаму, био сам дипломирани рачуноводство; финансије и глобални порези на постдипломским студијама у Колумбији. У основи узимате годишњи извештај и удубљујете се у њега. Па погледај то. Али што је још важније, зато што пратите индустрију, уђете и прочитате све трговачке часописе, идете на све конференције, идете да видите пет, шест компанија. Дакле, ако посетим компанију Кс која производи кочионе плочице и могу да их питам шта се дешава у индустрији. Али онда одем у другу компанију и питам их шта се дешава са компанијом Кс. И тако добијете механизам повратне информације.
На пример, једном је постојала компанија Снап-он Тоолс, а затим су креирали Сафети Цлеан. Па кажем себи, слушај, одем до једног типа са локалне бензинске пумпе и кажем, шта купујеш? Убедио сам компанију да ми дозволи да се возим на камиону и гледао како тип заправо функционише и како зарађује. Тако бисмо ићи одоздо према горе у индустрији у којој покривамо много. Ако сте оно што зову аналитичар посебних ситуација или генерални стручњак, немате толико времена да се фокусирате. Дакле, појам интензивног фокуса на одабране индустрије.
У области аутомобилске индустрије – још увек предстоји наша 46. годишња конференција за ауто делове – сви се појављују из Интел (ИНТЦ), онима који продају половне аутомобиле онима који продају батерије за продају електричним возилима (ЕВ). И тако то преносите током дужег периода.
Али већа промена за мене [као аналитичара] била је када је пао Берлински зид. Био сам председник Ауто Аналитс оф Нев Иорк. Ишли смо у Кину и Јапан почетком 80-их, ја сам заправо био у Јапану мало раније. Али не да улажем, само да разумем шта се дешава. Када се срушио Берлински зид у новембру 1989. и трг Тјенанмен, рекли смо да морамо да идемо глобално. Дакле, то је други део динамике која се одвија. И то је то. Наши аналитичари гледају на индустрије у којима имамо значајно, акумулирано и сложено знање, а ми и даље правимо грешке.
Али то је као бејзбол. Све док правите мање грешака него што радите сјајне игре, биће вам добро.
Па, то је као Тед Вилијамс, који је ударио .400, али то значи да сте успели три од пет пута.
Осврћући се на своју инвестициону каријеру, враћајући се у шездесете, седамдесете, да ли постоји један велики тријумф о коме волите да размишљате и кажете, вау, то је заиста био сјајан?
Па, имао сам велику срећу да покривам радиодифузну индустрију. И пошто сам радио емитовање, заиста сам могао да разумем утицај инфлације на приходе, бруто маржу и новчани ток. Друго, био сам веома срећан што су Том Марфи и Дан Бурк у центру Менхетна водили компанију под називом Главни градови. Гледао сам шта су урадили у погледу коришћења новчаног тока. Ући у, а затим купити АБЦ, а затим то спајање у Диснеи (ДИС). Дакле, погледајте Тома, који је преминуо у последњих годину дана. Праћење таквог појединца у погледу разумевања одакле су извукли потражњу, разумевања свих правила и прописа, разумевања како су извршили пореско структурирање и структурирање послова, било је изузетно корисно. Али други део којег треба да знате је да сам пратио пословне услуге. На Менхетну је била компанија под називом Пинкертон'с (који смо поседовали). У Бриарцлиффу је постојала компанија која се звала Детективска агенција Бурнс. На Флориди, због чега бих отишао у Мајами, био Вацкенхут. А када сам отишао да видим Вацкенхут, морао сам да одем да видим Вометцо. Али ако останемо при томе, велики инвеститор у Пинкертон'с, који је био доле у области Волстрита, био је Ворен Бафет. Па сам почео да читам шта Ворен ради? Како је радио, како је био на Колумбији са Грејемом и Додом, и како је Грејем био професор. Бењамин Грахам је био партнер Џерија Њумана, који се кандидовао Филаделфија и Рединг (железница), што је била једна од мојих раних акција, па сам то наставио да пратим. Тако сам се заиста морао фокусирати на Буффетта. Знали смо за њега, али ви никада нисте посматрали његову механику. Дакле, када сам покренуо један од својих фондова, одмах сам купио Берксхире Хатхаваи (БРК.А), то је било 3,000 долара по акцији.
Па, мислим да је од тада мало порасло. То је хомерун. Да ли сте се икада опекли рано у каријери или касније у каријери?
Десило се следеће, идем у Лос Анђелес и посећујем са Еарл Сцхеиб.
Компанија у којој бисте фарбали аутомобил?
Било који аутомобил, било које боје, за 19.95 долара. Имао сам стари ауто који сам донео, и урадили су шофершајбне, и офарбали су превише аутомобила. Тако да бих изашао тамо. Али он би рекао: „Марио, наравно да ћемо се видети. Међутим, морате бити овде у 7:30.” А ја сам рекао: „Добро, јер сам устао у 4:30; Већ сам на послу у Њујорку. Али онда сам га коначно питао зашто. Он каже: „Па, зато што имам коње који трче у Санта Анити и желим да стигнем до тркалишта. Али у крајњој линији, имали су одличан посао. Али они су одбили да ураде неколико ствари као што је трансформација у поправку и одржавање. И држао сам акције вероватно 30 година. Дакле, то је губитак приноса на капитал.
Затим смо имали друге компаније које су пропале током година када улазите у његов циклус и које су научиле лекцију о томе да не купују одређене компаније које су имале високу улогу у уласку у циклус. То је отишло у ла-ла земљу и имало је негативан новчани ток, и билансе који су били са високом полугом. А када су камате почеле да расту, то су они који су имали неке изазове, нпр Царвана (ЦВНА).
Које су неке од акција на које заиста идете, једна карактеристика би био низак ниво дуга?
Постоје две врсте. Управо сада, у идеалном свету, имали бисте добар посао са добрим управљањем по ниској вредности. Јуче смо гледали једну са добрим пословањем, одличним менаџментом, али високом вредновањем. Момак је урадио одличан посао трчећи, али сада је зарада 25 пута. Постоје периоди у циклусу – не кажем да смо још стигли – али када откупљујете у реду посао са неинспиративним менаџментом, али купујете по високој цени. Јер оно што ће се десити тој компанији је нечије – чак и ако немају дугове – да ће је купити да би консолидовали сектор и они ће у основи повећати Ебитда или оперативни профит по значајној стопи уз врло мало ограниченог инкременталног напора.
Не кажем да смо још тамо, али недавно јесмо, због нашег рада са Херц Ренталс (ХРИ), наш рад са Терек (ТЕКС) и неко ме је јуче подсетио да сам написао извештај о овој компанији зв Манитовоц (МТВ). То су били „дизалице, коцке, јер су имали машине за сладолед и готовину“. Тако смо почели да купујемо акције по цени од 8 долара. Одједном ће због Закона о смањењу инфлације и ИИЈА добити много новца за унапређење инфраструктуре. Акције су са 18 долара порасле на 8 долара – неинспиративно предузеће.
Једна која ће ускоро извести да је подједнако неинспиративно је компанија под називом Хистер-Иале за руковање материјалима (ХИ), који се налази у области Кливленда, који производи виљушкаре. Имају 16 милиона акција, а акције су 30 долара, дакле тржишна капитализација од 480 милиона долара. Очигледно постоји неки дуг, али они продају опрему у Кини. Дакле, ако покушавам да аутоматизујем складиште, а ви имате ре-схоринг у Сједињеним Државама, ви ћете купити њихову опрему. Морали су брже да уђу у више електрике
Постоји још једна компанија, али она је у приватном власништву у тој области, која ради одличан посао. Повремено разговарам са извршним директором јер је он укључен у неку организацију у коју сам ја укључен. Али они су такође сагоревали новац развијајући водоник. Зарада ће бити помало слаба у тромесечју, али могу ли да направим троструко или четвороструко у наредне три или четири године? Да.
Имам компанију у Милвокију, Стратец Сецурити (СТРТ), четири милиона акција, акције по 20 долара, пристојан биланс стања, без дуга, без пензије. Има операције у Кини, Европи и Мексику. И оно што раде је да направе врата пртљажника на Форд Лигхтнингу, тако да су на електричним возилима. Али раде и нешто друго. На пример, ако имате ауто, ја тражим свој кључ за свој ауто, било ко, имате фоб.
Да наравно.
Они имају „ДНК“ на око 80% од 290 милиона аутомобила у Сједињеним Државама, а повезани су са немачком компанијом која вам може помоћи широм света. Дакле, оно што вам треба је да ће се циклус побољшати. Они ће зарадити, рецимо, 6 до 8 долара у овом циклусу. Како онда добити вишеструку? Добијате вишеструко јер они могу узети тај фоб ДНК и могу га понудити вама и мени за 2 долара месечно. Ако икада изгубите [кључ од аута], следећег дана ћемо вам га послати. Ако сада покушате да га набавите, морате се обратити продавцу, и морате да платите 300 или 400 долара. Дакле, имају ту способност, али не слушају [мене]. Дакле, менаџмент је у реду; одвојили су се од Бриггс & Страттон. Дакле, такве ствари гледамо.
Сада, зашто уопште гледамо на ово зато што гледамо ОЕМ компаније. Па кад одеш у Милвоки, видиш Мерач јазавца (БМИ), видите Бриггс & Страттон, видите ову компанију, видите Роквел (РОК). Па уђемо и видимо четири или пет компанија. Дакле, ако летите за Милвоки, не видите ни једну компанију и вратите се. Моје последње путовање, отишли смо у Расин, Висконсин, одвезли се до тог дела света и видели око шест компанија у једном дану. Возимо брзо. Две компаније у Расину које сада поседујемо су Модине Мануфацтуринг (МОД), а поседујемо још једну под називом Двоструки диск (ТВИН). Модине има ново руководство и акције су отишле са 10 на 25 долара. Има интересантну прилику у дата центрима, јер компанија пружа инфраструктурну подршку за дата центре и то добро ради. Друго, боље управљају структуром трошкова, тако да има много побољшања.
Има много добрих компанија. Има много добрих управа. Тако смо почели са кућом славних. Сваке године уведемо три до четири особе из компанија које пратимо у којима су вредности испливале на површину. На пример, ове године смо узели момка из Шведска утакмица (СВМАИ), дуга прича, а он улази у то јер Филип Морис (ПМ) купио их и клијенти су поседовали тону тога. Имамо типа из Насхвиллеа по имену Цолин Реед који води Риман Хоспиталити Пропертиес (РХП).
То је фонд за улагање у некретнине, зар не?
Да, то је РЕИТ. Они поседују Риман и поседују Гаилорд, и добили су један у Денверу који је отворен у року од годину дана. Добили су један у Вашингтону, који је добро, али није сјајан. Добили су један у Тексасу, који је у процвату и тако даље. То је део посла, они су то претворили у РЕИТ формат.
А онда други послови, они су у пословима забаве. Некако су схватили да је покојна Лорета Лин почела у Нешвилу и да је земља и вестерн, и за то имају гомилу инфраструктурне подршке. И имате, говорите о 60 милиона акција акција од 90 долара, тржишне капитализације од 5.4 милијарде долара. Мало више дуга него што волим, али ток новца је у реду.
Да ли постоји нешто што мислите да је веома важно да инвеститори знају у тренутној економској клими?
Углавном за новог инвеститора, ако имаш 20 година и одрастао си Фортните, волите да имате краткорочне добитке, размишљати о дугорочном. То је појам спајања вредности током дужег временског периода. Имам мрежу коју користим када држим предавање на факултету о томе како постати милијардер. А то је да имам једну [кафу] мање, и не лупам Старбакс, само га користим као пример, и узмем тај новац за то и уложим га. Дакле, један мање дневно, и улажете 35 долара за недељу дана, и повећавате га на 4, 6, 8, 10% у наредних 40 година, где ћете бити? А ако заиста желите да помогнете себи, једно пиво мање, заиста, једна Бела канџа мање.
А ако сте довољно срећни да имате баку или деду или родитеља који може да покрене 529, влада ће вам дозволити да узмете део тога и ставите га у Ротх ИРА.
Ценим што сте одвојили време да поделите нешто од ове мудрости. Једно пиво мање. Једна кафа мање. Хвала Марио.
Извод из издања из марта 2023 Форбес милијардер инвеститор
ВИШЕ ОД ФОРБА
Извор: хттпс://ввв.форбес.цом/ситес/јохндобосз/2023/03/11/17-стоцк-идеас-анд-лифе-лессонс-фром-биллионаире-валуе-инвестор-марио-габелли/