Погледајте даље од рејтинга наслеђеног фонда и избегавајте ДФ Дент Мид Цап Гровтх Фунд

Истраживање наслеђеног фонда би вам рекло да је сада време да купите овај фонд за раст средње вредности. Размислите поново. Моје дубоко удубљивање у фондове открило је портфељ који је инфериоран у односу на његову референтну вредност и С&П 500, што чини будућим слабијим резултатима вероватним. ДФ Дент Мид Цап Гровтх Фунд (ДФДМКС) је у зони опасности.

Истраживања која гледају у будућност откривају веома непривлачна средства која треба избегавати

Истраживање фондова моје фирме разликује се од истраживања фондова наслеђа јер је окренуто будућности и засновано на доказано супериорним фундаменталним истраживањима одоздо према горе о сваком појединачном фонду. Већина истраживања наслеђених фондова заснована је на претходним ценама, што их чини уназадним.

Слика 1 показује колико су различити моји будући рејтинги фондова у поређењу са МорнингстаромМОРН
. Ја оцењујем ДФДМКС као веома непривлачан (еквивалент Морнингстаровој 1 звездици), док Морнингстар даје ДФДМКС оцену 4 звездице. Такође оцењујем ДФМЛКС и ДФМГКС као непривлачне, док те класе за дељење добијају Морнингстар-ову оцену са 4 звездице и 2 звездице.

Слика 1: Оцене фондова за раст средњег капитала ДФ Дент

Нејасна методологија доводи до лошег власништва

Методологија улагања ДФ Дент Мид Цап Гровтх Фунда, као што је наведено у његовом činjenica лист, покушава да идентификује акције које „поседују супериорне карактеристике дугорочног раста и имају јаке, одрживе изгледе за зараду и разумно процењене цене акција“.

Проспект фонда пружа мало више детаља иза свеобухватног циља ове методологије, али недостају специфични детаљи, као што су тачне метрике које се користе за идентификацију акција. На пример, у проспекту се наводи да саветник фонда „користи фундаментална истраживања да идентификује компаније“ за које верује:

• добро се управља,
• су лидери у индустријској ниши,
• имају успехе и/или
• показују одрживи раст

Генерално бих поздравио коришћење фундаменталних истраживања, али остаје ми да се питам које фундаменталне метрике фонд користи за одабир акција јер ниједна није експлицитно наведена. Без додатних детаља, о методологији могу судити само по квалитету акција које фонд држи. Таква анализа открива да методологија ДФДМКС-а доводи до тога да бира компаније са нижим приносима на уложени капитал (РОИЦ), негативним новчаним токовима и скупљим проценама од свог стандарда и С&П 500. Више детаља у наставку.

Холдингс Ресеарцх открива низак „квалитетан“ портфолио

Моја ригорозна анализа имовине, користећи технологију Робо-Аналист моје фирме, открива да ДФДМКС држи акције много нижег квалитета од свог референтног, иСхарес Русселл Мид Цап Гровтх ЕТФ-а ИВП
и тржиште, које представља Стате Стреет СПДР С&П 500 ЕТФ СПИ
.

Према слици 2, ДФДМКС додељује 45% свог портфеља акцијама са непривлачним или лошијим оценама у поређењу са само 35% за ИВП. Са друге стране, изложеност ДФДМКС-а акцијама са атрактивним или бољим рејтингом је много нижа, на 9%, у односу на ИВП на 20%.

Слика 2: ДФ Дент Мид Цап Фонд за раст додељује далеко лошијим акцијама од ИВП-а

Моја анализа холдинга такође открива да је портфолио ДФДМКС-а много лошијег квалитета од С&П 500. Према слици 3, са само 17% свог портфеља, СПИ издваја знатно мање акцијама са непривлачним или лошијим оценама него ДФДМКС. Са друге стране, са 37% свог портфеља, СПИ-ова изложеност акцијама са атрактивним или бољим рејтингом је много већа од ДФДМКС-ових.

Слика 3: ДФ Дент Мид Цап Фонд за раст распоређује далеко лошијим акцијама од СПИ

С обзиром на неповољну алокацију на атрактивне или боље оцењене акције у односу на референтну вредност и СПИ, чини се да ДФДМКС није у лошој позицији да генерише бољи учинак који је потребан да би се оправдале веће накнаде.

Skupe akcije dovode do veoma neprivlačne ocene rizika/nagrade

Слика 4 садржи детаљну оцену за ДФДМКС, која укључује сваки од критеријума које користим да оценим све ЕТФ-ове и заједничке фондове који су обухваћени. Ови критеријуми су исти за моју методологију оцењивања акција, јер је по дефиницији учинак заједничког фонда учинак његовог удела минус накнаде. Веома непривлачан рејтинг ДФДМКС-а првенствено је вођен држањем акција са лошим основама и скупим проценама.

Слика 4: Детаљи о рејтингу фонда за раст средњег капитала ДФ Дент

Као што слика 4 показује, ДФДМКС је инфериоран у односу на иСхарес Русселл Мид Цап Гровтх ЕТФ и СПИ у четири од пет критеријума који чине моју анализу имовине/управљања портфолиом. Конкретно:

• ДФДМКС РОИЦ је 5%, испод 16% ИВП зараде и 32% СПИ зараде
• ДФДМКС-ов принос слободног новчаног тока од -2% је нижи од ИВП-а на 0% и СПИ-а на 2%
• однос цене и економске књиговодствене вредности за ДФДМКС је 4.5, што је веће од 3.6 за ИВП и 2.5 за СПИ
• моја анализа дисконтованог новчаног тока открива просечан период тржишног имплицираног раста (ГАП) од 49 година за ДФДМКС-ове холдинге у поређењу са 43 године за ИВП и 21 годину за СПИ

Тржишна очекивања за ДФДМКС-ове удјеле су за раст профита (мјерен ПЕБВ коефицијентом) који је преко 4к већи од текућег профита и знатно већи од очекивања раста профита уграђених у посједе ИВП-а и СПИ-а, који су већ профитабилнији.

Накнаде само погоршавају поседовање ДФДМКС

Са 1.15%, укупни годишњи трошкови ДФДМКС-а су нижи од многих заједничких фондова које сам ставио у зону опасности у прошлости. Међутим, ДФДМКС-ов ТАЦ остаје већи од 59% од 323 Мид Цап Гровтх заједничких фондова који су покривени. Поређења ради, просечан просечни ТАЦ свих заједничких фондова са средњим капиталом који су покривени је 1.59%, просек пондерисан имовином је 0.95%. ИВП наплаћује само 0.25%, а СПИ има укупне годишње трошкове од само 0.10%. Зашто плаћати веће накнаде за лошији избор акција?

Моја ТАЦ метрика узима у обзир више него само однос трошкова. Узимам у обзир утицај фронт-енд оптерећења, бацк-енд оптерећења, накнаде за откуп и трансакцијске трошкове. На пример, коефицијент годишњег промета ДФДМКС-а од 30% додаје 0.06% његовим укупним годишњим трошковима – што није обухваћено односом трошкова. Слика 5 приказује анализу укупних годишњих трошкова ДФДМКС-а.

Слика 5: Анализа укупних годишњих трошкова Фонда за раст ДФ Дент Мид Цап

Да би оправдао своје веће накнаде, ДФДМКС мора надмашити своју референтну вредност за 0.90% годишње током три године, што је просечни период држања за све фондове.

Међутим, трогодишњи заостали годишњи принос ДФДМКС-а на крају квартала је био лошији од ИВП-а за 3 базни поен. Његов заостали једногодишњи принос на крају квартала је подбацио ИВП за 31 базних поена.

С обзиром на то да је 45% средстава додељено акцијама са непривлачним или лошијим оценама, а 81% је додељено акцијама са неутралним или лошијим оценама, изгледа да ће ДФДМКС наставити да има лошији учинак, укључујући накнаде.

Добијте предност од анализе фондова заснованих на холдингу

Паметно улагање у заједнички фонд (или ЕТФ) значи анализирање сваког удјела у фонду. Пропуст да се то уради је пропуст да се изврши одговарајућа дужна пажња. Проста куповина ЕТФ-а или заједничког фонда на основу прошлих перформанси не мора нужно довести до бољег учинка. Само темељно истраживање засновано на холдингу може помоћи да се утврди да ли методологија ЕТФ-а наводи менаџере да бирају висококвалитетне или нискоквалитетне акције.

Лако направите било који фонд, чак и ДФДМКС, бољи

Нове технологије омогућавају инвеститорима да креирају сопствена средства без икаквих накнада, а истовремено нуде приступ софистициранијим методологијама пондерисања. Ако су, на пример, инвеститори желели да буду изложени улозима ДФДМКС-а, али пондерисаним основном зарадом, ризик/награда ове прилагођене верзије фонда значајно се побољшава. Ова прилагођена верзија додељује:

• 25% имовине на атрактивне или боље оцењене акције (у поређењу са 9% за ДФДМКС)
• 18% имовине на акције са непривлачним или лошијим оценама (у поређењу са 45% за ДФДМКС).

Упоредите квалитет алокације залиха у мојој прилагођеној верзији ДФДМКС у односу на ДФДМКС какав јесте на слици 6.

Слика 6: ДФ Дент Мид Цап Алокација фонда за раст би се могла побољшати

Боље оцењени фондови за раст средње вредности

У наставку представљам три ЕТФ-а са средњим капиталом раста или заједничких фондова који зарађују атрактиван или бољи рејтинг, имају више од 100 милиона долара имовине под управљањем и имају исподпросечан ТАЦ.

1. Баррон'с 400 ЕТФ БФОР
   – 0.72% ТАЦ и веома атрактивна оцена
2. ИнвесцоИВЗ
   Мид Цап Моментум ЕТФ КСММО
   – 0.36% ТАЦ и атрактивна оцена
3. Цоммерце Фундс Мид Цап Гровтх Фунд (ЦФАГКС) – 0.86% и привлачан рејтинг

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ и Матт Схулер не добијају накнаду за писање о било којој одређеној дионици, сектору, стилу или теми.