Надолазеће плаћање камата на Твиттер-у оставља Елону Маску неугодне опције

Рачун за куповину Твитера од стране Елона Маска долази на наплату, а милијардер се суочава са неугодним опцијама на огромној гомили дугова компаније, од стечајног поступка до још једне скупе продаје Теслиних акција.

Три особе блиске предузетниковом откупу Твитера рекле су да би прва рата камата у вези са 13 милијарди долара дуга који је користио за финансирање преузимања могла да доспе до краја јануара. Тај дуг значи да компанија мора платити око 1.5 милијарди долара годишње отплате камата.

Шеф Тесле и СпацеКс-а финансирао је свој посао од 44 милијарде долара да Твитер постане приватник у октобру тако што је обезбедио огроман дуг од синдиката банака које предводе Морган Станлеи, Банк оф Америца, Барцлаис и Митсубисхи. Дуг од 13 милијарди долара држи Твитер на корпоративном нивоу, без личне гаранције Маска.

Од преузимања, Мошус се утркивао у смањењу трошкова, као што је отпуштање половине особља компаније, док је тражио нове токове прихода, као што је покретање своје услуге претплате на Твиттер Блуе.

Тешке финансије компаније — остварила је губитак од 221 милион долара 2021. пре куповине, а Муск је рекао да су приходи опали од тада — навели су новог власника да редовно повећава изгледе да би компанија могла упасти у банкрот.

Како се Муск носи са надолазећом исплатом камата је кључни тест његовог лидерства Twitter, који је до сада био обележен хаотичним менаџментом који је отуђио њене корпоративне оглашиваче. 

„Ова компанија је као да сте у авиону који се великом брзином креће ка земљи са упаљеним моторима и контроле не раде“, Муск рекао је прошлог месеца.

Ако Твитер не изврши прву уплату камате, придружио би се малој, али озлоглашеној клуб компанија коју су трговци дугова назвали „НЦАА“ – скраћено за „уопште нема купона“ – што укључује америчку компанију за изнајмљивање аутомобила Хертз и немачку платну групу Вирецард.

Видите снимак интерактивне графике. Ово је највероватније због тога што сте ван мреже или што је ЈаваСцрипт онемогућен у вашем прегледачу.

Такво неплаћање дуга вероватно би резултирало руководством Твитера који би поднео захтев за банкрот, у ком тренутку би амерички судови започели скуп и бирократски процес реструктурирања дуга.

Муск би могао да избегне ову судбину тако што ће намирити камату из Твитерових све мањих новчаних резерви или продати више капитала у компанији за финансирање исплата - обе болне опције. Посао има готовинску позицију од око милијарду долара, рекао је Муск. Он је такође упозорио да би њен нето одлив готовине могао бити око 1 милијарди долара следеће године без додатних мера за уштеду трошкова.

Растуће каматне стопе значе да ће дуг постати све скупљи, у исто време када је вредност предузећа Твитера оштећена.

Банкари и стручњаци који су посматрали договор рекли су да је мало вероватно да ће Муск поднети захтев за банкрот, што би ризиковало да изгуби контролу над пословањем.

Уместо тога, његове опције укључују склапање новог уговора са зајмодавцима, као што је размена дуга за деонице уз дисконт на номиналну вредност дуга, или проналажење алтернативних начина за финансирање отплате камата док он игра за време да преокрене посао. „Вероватније је да би [Муск] затражио од Твитерових кредитора уздржаност и покушао да нешто реши“, рекао је један банкар за реструктурирање.

Мусково улагање у лични капитал у Твитер од око 26 милијарди долара било би ефективно избрисано у случају банкрота, заједно са другим акционарима као што су Секуоиа Цапитал, суоснивач Орацлеа Ларри Еллисон и саудијски принц Алвалид бин Талал. У реду за отплату, њихова улагања била би иза банака које имају кредите обезбеђене на основу имовине Твитера, као и необезбеђених кредитора и трговачких поверилаца компаније.

„Претпостављам да [Твитер] неће платити дуг јер је прилично исечено чему то води“, рекао је банкар чија банка држи велики део дуга. Он је рекао да су разговори између банака и руководства Твитера о отплати дуга у току.

Међутим, банкари кажу да би Муск могао да покуша да побољша своју позицију стицањем дуга Твитера јефтино, током или ван банкрота, и касније претварајући га у власнички капитал ако у будућности претвори сајт у профитабилну компанију — иако би то захтевало спремност банке да продају дуг Маску уз попуст, што значи да би морао да напише још један чек за Твитер ако жели да задржи контролу.

Негативно расположење око будућности Твитера откако га је Муск преузео, као и више каматне стопе, омели су способност банака да пребаце дуг инвеститорима. Велика изложеност банака у билансу стања могла би да изврши притисак на њих да продају дуг Маску, било у случају банкрота или вансудским путем.

„Муск би био последњи у реду [за отплату], али очигледно има велики утицај“, рекао је један банкар у реструктурирању који познаје Твитер уговор, наводећи жељу зајмодаваца да остану у добрим односима са Маском. „Пријетња банкрота може му помоћи да добије уступке од повјерилаца, али стварна пријава му не би пуно помогла.

Неко финансијско реструктурирање Твитера се већ истражује. Банкари су у преговорима са Маском да замене око 3 милијарде долара скупог необезбеђеног дуга са каматном стопом од 11.75 одсто маргиналним зајмовима, подржаним Мусковим уделом у Тесли, кажу две особе блиске овој ствари.

Банке су заглавиле у држању дуга у вредности десетина милијарди долара из других послова склопљених пре прошлогодишње распродаје на финансијским тржиштима — али договор са Твитером се истиче с обзиром на његову величину и темпо којим се пословање погоршавало. 

Таква замена дуга би омела Мускову финансијску флексибилност. Око 63 процента његових постојећих Теслиних акција већ је заложено као колатерал за кредите, према корпоративним поднесцима. Компанија ограничава количину акција коју њени руководиоци могу да заложе на 25 одсто вредности, што значи да би он могао бити приморан да уложи више својих удела ако акције Тесле наставе да падају, остављајући мање да покрије будуће задуживање.

У међувремену, са Теслиним акција пада 65 одсто прошле године и Маск који је доста продао, вредност његовог удела у компанији пала је на око 50 милијарди долара, са 170 милијарди када је понудио да купи Твитер у априлу прошле године. То му је оставило далеко мање простора за прикупљање готовине обезбеђивањем више акција. Једна од алтернатива би била да искористи неке од својих опција за акције, иако би му то оставило велики - и тренутни - порески рачун.

Највећа забринутост Теслиних инвеститора била је ако Твитер настави да троши новац, онда ће Муск можда морати да прода више акција.

Муск, који је био најбогатија особа на свету до децембра након пада цене акција Тесле, уложио је око 26 милијарди долара у Твитер уговор, укључујући и његов удео од 9.6 одсто у Твитеру вредан 4 милијарде долара. Од краја 2021. године продао је скоро 40 милијарди долара акција Тесле, делом да би финансирао куповину Твитера.

Од тада је покушао да прикупи више новца за финансирање својих операција. Прошлог месеца, његов менаџер за богатство, бивши банкар Морган Стенлија Џаред Бирчал, понудио је постојећим инвеститорима у капитал прилику да повећају своју позицију по истој цени коју су платили у новембру.

Али вредност Твитера је пала откако га је Муск преузео. Фиделити, који поседује удео у платформи друштвених медија преко фонда на берзи, смањио је вредност свог власништва са 19.7 милиона долара у октобру на 8.6 милиона долара након што је Муск закључио посао.

Технолошки аналитичар за капитал Ден Ајвс из компаније Ведбусх Сецуритиес рекао је да Твитер данас вреди ближе 15 милијарди долара него што је Муск платио за њега 44 милијарде долара.

„Зато нико не стоји у реду да преузме овај дуг, тако да га банке држе и на крају се кладе на Маска да уради оно што је урадио са СпацеКс-ом и Теслом“, рекао је Ајвс, мислећи на преокрете које је Муск оркестрирао у сваком послу.

Додатно извештавање Хане Марфи из Сан Франциска